巴菲特与施洛斯,哪种“价值投资”更适合你

来源:豪兄

如今满世界都在谈论股神巴菲特的“价值投资”,却鲜有人说起施洛斯的“价值投资”。

巴菲特与施洛斯为格雷厄姆的杰出弟子,两位同门师兄弟其实是完全不同的投资风格与投资路径。

一、投资风格。

1、巴菲特的投资风格其实已经与格雷厄姆的烟蒂投资相去甚远。巴菲特自称85%的格雷厄姆+15%的费雪。而近几十年实际投资中,巴菲特已经很少格雷厄姆的影子,反而是费雪+芒格的烙印更深。就如同郭靖师从于江南七怪,而真实的武功却是日后学习了各种流派,终于自成一派。

护城河、未来现金流折现、好生意好企业好管理。。。。对于企业本身的经营质量、对于企业未来的发展,成为巴菲特投资的重要因子。

2、施洛斯。可以说是格雷厄姆的衣钵弟子,50多年的投资生涯中,始终坚持着烟蒂投资的价值投资理念。

极度低估、极度分散、分批买入,是施洛斯投资的核心。坚持在极度低估时买入,分批买入,并且分散持股来防止风险尤其是黑天鹅。

在一次采访中。沃尔:我不是很擅长判断“人”,我更喜欢跟数字打交道,除非上市公司离得很近,否则我不会去调研。我会从公司是否愿意分红,来判断管理层是否为股东利益着想。因为我们很“小”,所以我们不会去约见管理层,除非你是富达(Fidelity),否则他们怎么会听你的呢?在基金规模小的情况下,还是同数字打交道更容易些。

3、结语。对于我们个人投资,有几个能像巴菲特那样对企业的把控,对企业的现在与未来能够深入理解。

即使在这三年巴菲特价值投资理念最为盛行的时间,也是大量白马股不断的陨落。茅台、招商银行、中国平安几个少数企业的成功。却让人忽略了大量白马的陨落(欧菲光、康得新、康美、大族激光、辅仁药业、长安汽车、分众传媒、东阿阿胶、新城控股。。。。)

一将功成万骨枯。

二、投资收益。

1、巴菲特1965--2018年的五十多年时间,投资收益率为年化18.7%,其高收益集中在1976--1998年的巅峰时期,高达30%的收益率。从1998--2018的二十年的年化收益率9%。

而巴菲特维持收益的一大利器,是保险浮存金。有源源不断的现金流,也就是杠杆。

2、施洛斯1956--2002年近四十年时间,投资收益率年化20%,高于巴菲特。

施洛斯全部为自己与投资人的自有资金,没有杠杆,反而每年都坚持分红。

3、结语。洛斯的烟蒂投资,看起来默默无闻,一点都不惊艳。量化、低估、分散,没有巴菲特那么多炫酷的词藻与理念。反而投资收益是高于巴菲特。最关键的是,巴菲特从未分红的高杠杆,而施洛斯是无杠杆的坚持分红。

三、投资周期,买入与卖出。

1、巴菲特是长期投资,相对集中投资。他更追求的是企业的发展、强调的是企业的护城河,而不是低估。

巴菲特并不急于卖出,只有在高估时才卖出,或者企业变坏时卖出。

2、施洛斯的投资周期通常是四年。在极度低估时买入,在估值修复时卖出。并通过极度分散来对冲自己的错误以及市场的风险。施洛斯持股达到一百多个。

3、结语。巴菲特对于企业的理解非常深入,所以从低估到高估卖出,很多次单一股票的交易都非常经典、收益非常惊人。巴菲特主要是賺企业成长的钱,也賺市场波动的钱(价格小狗围绕价值主人跑前跑后的钱)

而施洛斯对企业并没有深入了解,尤其对企业的成长与未来并不深入研究。研究集中于现在是否低估。他的利润主要来自于市场波动的钱。

四、总结

对于大多数个人投资者来说,施洛斯的投资方式才是更容易做到。根据市场披露的信息,找到极度低估的企业,仓位管理分批买入,通过适当的分散对冲错误与风险。然后在估值修复的过程中分批卖出。这对于大多数普通投资者是可以做到的。

当然,这需要耐心、坚持、信心。依然需要克服恐惧与贪婪,这两个最大的敌人。

而巴菲特的“价值投资”,对于商业的理解、对于管理层的了解与把控、对于护城河的定性,对于企业未来的发展,有源源不断保险浮存金的现金流。其实是大多数投资者不可能具备的。只是股神的光芒太过于闪耀,于是太多人披着“价值投资”“未来现金流折现”的外衣罢了。

投资的方法有千万条,适合自己的,才是最好的

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精彩评论

过眼云烟abu10-13 08:03

那问题来了,怎么判断一个企业是否低估?

全部评论

quande发现价值10-13 10:56

施洛斯的方法太不炫酷了,而且还叫什么烟蒂投资,听名字就low的要命。所以,绝大部分人看都懒得多看一眼。而巴菲特就显得高大上的多,企业集团的董事长,一出手就直接买断一家企业,正是普通人向往和想成为的那种人,当然也就追捧的多。也正因如此,格雷厄姆和施洛斯的经典价值投资策略一直就很管用。

鳄鱼谷10-13 10:55

这些年美国、香港、中国、芒格的方法比巴菲特的好,巴菲特的方法比施洛斯好。。。

Don_Capital10-13 10:35

资金量差异太大,管理10亿资金和管理1000亿资金是完全不同的…

嘉鸿一10-13 10:08

提马鹫10-13 09:09

主要是烟蒂股投资一点也不炫酷,一点也不快,而且老巴股神的名头太响亮