段永平谈护城河:商业模式里最强的就是垄断

护城河实际上是生意模式中的一部分,好的生意模式往往具有很宽的护城河。

优秀公司往往具备某些方面的护城河,最强的商业护城河则是垄断。


问题1:我看到林园的一个访谈中说到:"巴菲特走的时候特别和赵丹阳说,投资没有什么,就是垄断。"您当年也在场,巴老当年有这样说吗? (2012-03-30)

段:没注意。但投资确实就是买的未来的现金流,未来现金流最大的保障就是“商业模式”,商业模式里最强的就是垄断,或者叫“护城河”。(博文:《本分》2012-03-29)


问题2:请教段大哥,巴菲特讲的“一生追求消费垄断企业。”和“必须是消费垄断企业。” 该如何理解? “垄断”企业指的是有垄断潜力的还是指已经垄断了的?段大哥是如何理解这句话的?(2010-05-28)

段:垄断指的是“护城河”,不是“海关”。(博文:《巴菲特自述:我的城堡和我投资的 5+12+8+2 法则》2010-05-28)


问题3: 李剑语录 18:首先考虑公司有没有独一无二的竞争优势。这个“独一无二”极其重要,你会一下子就把优势公司和一般公司筛选出来。

段永平评:护城河理论很重要。


问题4:阿段,如何理解垄断性优势呢?或者讲,如何能形成强大的垄断优势!有人讲选行业很重要!反过来看,几乎每个行业都有强者!那最核心最关键的因素是什么呢?

段永平:到目前为止还没学会如何形成强大的垄断优势。我觉得能形成长期垄断优势的企业是非常罕见的,国家垄断不算在内。老巴讲的护城河实际上指的是某种形式的垄断,往往是由生意模式决定的。当然,拥有一个好的生意模式需要有好的企业文化等等,不然很快就会搞得像雅虎一样。(2011-12-17)


问题5:段总,您好!我想请问垄断的生意,如自来水公司等,算不算好的生意模式呢?如果算,好像没发现有伟大的自来水公司?是不是垄断容易产生不思进取、管理混乱等因素?谢谢。

段永平:自来水公司的“垄断”是在很多限制条件下的垄断,多有关民生,属于公共事业,不被允许赚大钱。


问题6:(企业文化可以是一种护城河)认识步步高是从“步步高”那首歌开始的,现在都还记得,15 年了,步步高在家电这个几乎没有护城河的行业里生存并一步步走的更高,真的很不错。恭喜了!祝福步步高早日找到一个好的盈利产品,成为“有能力且走运”的公司。

段永平:其实我们是有条看不见的“护城河”的。

网友 :步步高广告中的视听享受、对产品高品质的执着追求、对消费者需求的不断满足,本分专注,在别人不屑一顾中坚持不懈。所有这些是构成“护城河”的要素吗?

段永平:最重要的是正直和诚信。广告应该不算吧?


问题7:巴菲特最看重企业定价能力,其在评估一家企业时主要看重企业提高产品价格的能力,有些时候他根本不关心这家公司到底由什么人管理。

段永平:定价能力和护城河其实是一回事。老巴说相对于管理能力他更看重定价能力,其实建立强的定价能力需要的时间非常长,没有好的管理能力根本做不到。所以他说的不矛盾。


问题8:(渠道不是核心护城河)我个人认为步步高公司的“护城河”是渠道掌控,另一个优势就是对中国消费者的深刻洞见。请平哥指点。

段永平:传统渠道的重要性会随着 internet 的发展而变得越来越小,但负担会越来越大。如果我们“渠道”上不能变革成功的话,我们就会有大麻烦。(博文:《ipad 与小天才》2012-03-01)


问题9:(BAT三家公司护城河)腾讯的护城河类型是客户群的网络效应产生的。作为垄断绝大多数份额的即时通讯软件 qq (注:当时还没推出微信)是有非常强大的用户粘性的。这就是用户的习惯和转换成本所构成的强大护城河。

这种护城河有很强的延伸效应。腾讯后来进入了在线游戏搞了 qq 游戏中心马上就把老牌的 联众拉下马。阿里巴巴也有护城河。也是客户资源型的。用惯了淘宝和阿里巴巴的客户因为在别的地方找不到客户群,基于习惯和效益不会轻易转换。但电子商务的护城河还不够宽时易被侵入。淘宝当年击败易趣就是一个例子。现在的 B2B 和淘宝等都有很好的护城河基础了。

但不忘记它的劲敌就是护城河更宽的腾讯。腾讯也把电子商务作为了一个重要方向。淘宝也在入侵腾讯的娱乐地盘,客户也可以在淘宝网上种菜和玩游戏了。阿里巴巴的优点是阿里,淘宝,阿里妈妈,支付宝等等。

百度不多说。确实好用。但客户的转换成本并不高。只靠习惯和技术来维持客户资源是不够牢靠的。我清楚的记得当年一开始我是用搜狐,雅虎等等搜索引擎的。百度护城河是技术性的。百度想打入电子商务任重道远非常困难。有啊目前和淘宝不是一个档次的。做百度的股东实际是最危险的。个人意见。欢迎拍砖。(2010-05-30)

段永平:马云现阶段主要的任务就是“护城河”挖宽挖深。(博文:《巴菲特自述:我的城堡和我投资的 5+12+8+2 法则》2010-05-28)


问题10、(成本优势不是护城河)老段,BYD 的成本优势应属于护城河,而且是比较重要的护城河,你认为呢?

段永平:呵呵,还没见过成本优势可以成“护城河”的,很少有企业能长期维持低成本的,制造业好像没见过。而且靠自己产品卖低价的企业就很难有长久的,至少我没见过。这是我的观点,和 BYD 无关。(博文:《阿里巴巴》2010-05-18)

问:不是说低成本长久看靠不住么? 怎么可以成为 GEICO 的护城河呢.

段永平:一般而言,我觉得长期靠低价抢市场靠不住。GEICO 的低成本是相对传统保险业而言的。传统保险业需要很多人去卖保险,所以需要很高的费用。CEICO 利用了很多网上的资源,客户自己上网上买就行,所以确实可以大幅度降低 GEICO 的成本。对销量比较大的车尤其方便。GEICO 的未来的竞争对手可能会来自于同样网上销售的保险公司,但 GEICO 的品牌力量会非常大,因为买保险的客户大概不太愿意去一家没怎么听说过的公司买保险。(博文:【引用】巴菲特 31 年股东信精华---3(2012-02-17)


问题11:生意模式就是护城河。(2012-06-26)

段永平:护城河应该是生意模式的一部分。没有护城河的生意模式不是好的生意模式,但有护城河的生意未必就一定是好的生意模式。(博文:《投资的信仰》2012-06-24)


问题12:(谈差异化与护城河)中国的太阳能企业好多啊,我以前不懂投资,买的都是他们的股票,认为未来在他们手里,什么阳光能源、保利协鑫,后来仔细看了,其实只是生产多晶硅和单晶硅的工厂,拿个图纸买条生产线就能干了。技术在哪?研发在哪?全在美国,GE 那一类的巨无霸已经 把这个行业的未来五十年看在眼里了,而我们中国的企业只能看到明年硅原料的价格。以上文字采用了夸张的修辞手法,但是大意就是那样。

段永平:生产硅片的企业的股票要小心啊。长期而言,这类产品很难有差异化(也就是没有“护城河”),最后必然面临产品的剧烈价格战,从而企业会没钱赚,股票也会那个啥的。(博文: 《I have nothing more to add》2010-05-23)


问题13:差异化和护城河的关系是什么?

段永平:差异化指的是产品能满足用户的某个或某些别人满足不了的需求。能够长期维持的差异化就是护城河。


问题14:护城河对生意作用是阻止竞争,有好的利润,对投资的作用是确定性。没有护城河的估价很多是瞎估。你不认可这种没有护城河的估价,对吗?

段永平:长期而言,没有护城河的企业大概率表现会比有护城河的企业差很多。


$百度(BIDU)$ $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴(BABA)$

雪球转发:12回复:4喜欢:41

全部评论

采茶品茗人06-30 15:28

采茶品茗人06-30 15:23

看看中国联通混改,目前还没有看到垄断的价值

安徽小财主06-29 14:52