闲聊鑫鑫投资体系

昨天有球友批评我们言行不一,一边说好一边在卖。这里面有误解,我们有必要对我们的投资逻辑,选股体系做个梳理,解释一下这些分歧,以免今后误导读者。

鑫鑫投资作为机构投资者 我们投资体系分两大部分

第一,通过二级市场买入优秀企业 并长期持有

鑫鑫投资的长期持有标的有:A股的贵州茅台 格力电器 海天味业 恒瑞医药 济川药业,香港的腾讯控股,美国的伯克希尔哈撒韦A。 这部分的选股逻辑是根据巴菲特的指标筛选出来的,即5年连续ROE>20%,A股有25家:

*注:其中PEg是用整理数据时的PE与上市以来多年净利润年增长相除所得;杜邦分析三率(净利率 周转率 杠杆率)是2018年报数据。

实战的过程中,我们以ROE能冲击30的公司作为核心投资标的,典型是: 贵州茅台,格力电器,海康威视,海天味业,济川药业,等估值到了可以接受的区间时买入并长期持有。比如中美贸易战中,海康威视被美国制裁,才得以有PE20倍的买入时机;再比如济川药业现在遇到的黑天鹅,医药集采事件以及中药行业事故频出,当前被不合理的低估,也是很好的买入时机。回顾历史,三聚氰胺事件之于伊利股份,塑化剂和三公消费事件之于贵州茅台,2018年不分红事件之于格力电器,都是这些好企业非常难得的买入点。事实上,我们投资的大部分时间是在学习,思考和等待中度过。


第二, 套利类投资:

套利类有5个类型,我们逐一介绍:

1. 定向增发, 鑫鑫投资总共参与了20几个定增案例,平均以市场价75折参与,解禁以后卖出,年化收益30%。典型案例就是新和成,78折拿货,现在浮盈40%,前一段时间还以71折参与赛腾股份的定增。

2. 大宗交易,从2018年开始介入。由于定增新规实施以后定增套利失效,转移到大宗交易套利以市场价9折完成,迄今为止总共完成7笔大宗交易:吉比特 绝味食品 正海生物 精测电子(参与两次) 欧普康视 桃李面包共 6个股票。9折交易,半年锁定期后就卖出,理论可以套利23%,外加筛选优秀企业,盈利可以保持15%左右的增长,所以实战中大宗交易这部分取得了超30%的收益。为了提高资金利用效率,解禁即出手。这样做也有弊端,比如错过欧普康视后面40%的上涨,吉比特30%的上涨。球友可能对我们投资策略的理解有分歧,以为我们刚说过参与大宗,持有半年就卖了是言行不一。所以我们介绍一下这些大宗交易 定增项目的套利,希望大家理解我们赢利点何在。这些品种不作为推荐,如果刚好球友看了我们的文章觉得有道理也买了这些股票,那么赢了不要打赏,输了也请不要怪我。

3. 权证行权套利,这部分是在鑫鑫成立前 2007-2010完成的套利品种, 做了大概20几个认购权证行权套利,其中主要是江西铜业权证行权套利,在2010年的10月 完成了80%的盈利,年代久远,可能少有新股民会懂,但老股民应该比较懂。具体操作要看去年8月的文章,我们对此做了详细的阐述。

4. 可转债套利 分为两个部分:去年78月份开始,我们投资低于面值的可转债,通过可转债面值回归套利。其中典型就是辉丰转债,前后完成了20%的盈利。第二部分是价内转债的套利,即转债价格在转股价值以下,参与的典型是参林转债,目前浮盈16%,还有准备参与的和而转债 折价10%

5. 我们现在正在小范围尝试中证500 期货跨期套利,参与时现货指数4910,我们4600买入中证500的 2003合约,中间有7个点的折价,外加期货自带7倍多杠杆 (13%的保证金),大体可以套利50%,8月介入到明年3月有大概7个半月来实现,那么年化收益可以达到95%。从当前的指数现货5100多点来看,盈利还会高于预期。


巴菲特的早期投资策略分为3类:一是低估类, 二是套利类, 跟我们差不多,巴菲特做分拆合并重组的套利比较多。三是控制类,可以重大影响管理的全资子公司,我们暂时不能做这类。所以我们最能学的部分是早期,大概1969年的巴菲特,以前的文章也对此有所阐述,大家自行翻阅。因此我们在雪球写这些文章是用来交流,梳理选股策略和树立投资体系,并非作为股票推荐之用。作为私募投资者,法律也不允许推荐股票,所以尽量接受渔 不要想着鱼。

$贵州茅台(SH600519)$ $格力电器(SZ000651)$ $海天味业(SH603288)$

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精彩评论

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郭伟松_鑫鑫投资09-22 09:52

迄今为止总共完成7笔大宗交易:吉比特 绝味食品 正海生物 精测电子(参与两次)欧普康视 桃李面包共 6个股票。
我们在雪球写这些文章是用来交流,梳理选股策略和树立投资体系,并非作为股票推荐之用

xzl88909-22 09:42

别的我不知道,正海大宗63接的,后来说割肉跑了,理由是看错正海数据,他们要的roe每年20的,我还是记得的。人都有错的时候,60多接的,后来割肉了,估价低迷了就不谈了,涨起来了又来发研报。

精进行者09-09 22:47

济川药业的指标这么靓丽,为什么股价却是下行?投资者对它的基本面看法变了吗?

药师佛09-09 00:03

江西寻乌河岭竹子垇09-07 13:24

这家伙就是一个刷墙的