前段时间，农业农村部相关领导针对今年度的猪价市场行情也做出了具体的研判。相关领导指出，在6月底7月份国内猪价很有可能就会重新站在扭亏为赢的区间。进入到今年的下半年，按照目前的市场形势和消费趋势来看，国内猪价要想呈现大幅上涨的可能性相对较低。不过下半年的生猪市场形势与上半年相比将...
找寻长坡
全力以赴研究生猪养殖公司的周期发展规律和投资契机。
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他的全部讨论
从出栏增速、头均亏损和养殖成本的综合表现对比来看，我们重点推荐生猪三小 龙:华统股份、巨星农牧、新五丰。一方面，从出栏增速来看，华统股份、巨星 农牧、新五丰的 2023 年及 2024 年的目标出栏增速领先行业，未来在猪价上升期 更有望受益于量价齐升的红利。另外，从头均亏损和完全成本表现来看...
生猪养殖行业自年初以来连续 5 个月亏损，去年下半年的盈利使得部分企业资产负债表有所修复，但是多数 养殖集团 2022 年呈现亏损态势，随着亏损的持续进行，行业产能去化态势有望持续。总体来看，短期生猪供给端压 力依旧偏大，根据能繁母猪存栏量推断，未来几个月生 猪出栏量维 持环比增 加态势，...
在非瘟疫情带动的投资热情退潮后，生猪 养殖行业的规模化进程或从 2021 年至 2022 年的高速提升期回归稳健扩张期。而出栏量的 持续提升与成长性的兑现由很多因素综合决定。成本过高的企业在周期高点难以充分兑现 盈利并积累现金流、却容易在周期低点更快地损失现金流，从而导致没有足够的资金支撑 ...
母猪存栏短暂修复后再度去化。从农业部数据看，2021 年 7 月到 2022 年 4 月为全国能繁 母猪存栏的去化周期，期间能繁母猪存栏累计降幅约 8.5%、持续时间约 11 个月;而 2022 年 5 月到 2022 年 12 月为全国能繁母猪存栏的恢复周期，期间能繁母猪存栏累计增幅约 5.1%、持续时间约 8 个月。从绝对值...
$温氏股份(SZ300498)$ 一般而言，Q2 为猪肉消费的传统淡 季，从 2010 年以来每个月份平均猪价来看，3-6 月四个月的平均猪价为全年最低的四个月。 而从去年 Q3 的能繁母猪存栏量来看，22Q3 能繁母猪产能处于较高水平。考虑到能繁母猪 配种到商品猪出栏的产能传导周期约 10~11 个月，我们预计 23Q2 ...
$温氏股份(SZ300498)$ 回顾历史猪周期，上涨主升浪前普遍出现 2 至 3 次猪价探底。我们回顾 2014 年见底的那 轮周期，猪价上涨的主升浪在 2015 年 Q2 之后，在此之前出现了三次猪价的 V 字型探底， 第一次探底与第三次探底的间隔时间约为两年。2018 年见底的上轮周期，猪价上涨的主升 浪在 2019 年...
$牧原股份(SZ002714)$ 低位震荡，低于行业成本线。根据 Wind，2022 年 10 月中下旬以来，全国生猪均价持续回 落，总跌幅超 40%，行业陷入普遍亏损，我们认为主要原因是供需错配。本轮猪价下跌可 大致分为两个阶段:1)第一阶段:22 年 10 月中下旬至 22 年 12 月底。2 个月左右的时间 内猪价从 28.5 ...
2023年4月，唐人神集团董事长陶一山在行业会议上警醒行业“当前还按照猪周期理论养猪，就是死路一条。行业唯一关注的就是成本，就是资本。”
陶一山指出，过去的猪周期主要是市场供需矛盾所形成，只要价格明显下滑，养殖户就会自愿宰杀母猪去产能，但现如今随着大量资本的入局，无论生猪市场是...
$新希望(SZ000876)$ 出栏增长战略性放缓，降本增效持续推进中。22年公司出栏1460万头，2023/2024/2025 年目标分别为1850/2350/2700-3000万头，从当前公司产能布局来看，完成阶段性出栏目 标已不足担忧，更重要的是需要提升降本增效。2022年Q1公司养猪成本18.8元/公斤、Q4 已降至16.7元/公斤，23年...
$天康生物(SZ002100)$ 出栏量高增长，成本有望进一步下降。公司在新疆、河南以及甘肃已建成超过300万头的 产能，目前正在推进川渝地区的产能建设。22年公司出栏生猪203万头，预计23-24年将分 别达280-300/500万头。22年末公司成本预计17.5元/公斤，23年目标成本为16.5元/公斤。
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$华统股份(SZ002840)$ 出栏高增的江浙养殖龙头。公司自2019年开始大力发展养殖，目前在浙江省内建成18个现 代化楼房养猪场，并陆续向安徽等外省发展。22年公司出栏生猪120.43万头，23-24年目 标为250/400-500万头。公司的优势主要有两个:一是产能位于猪肉销区，价格长期高于 全国平均。二是公司采...
$巨星农牧(SH603477)$ 种猪、养殖技术、饲料等多途径保障成本优势。公司育种体系与 PIC 长期深度合作，与世 界知名养殖技术服务公司Pipestone签订合作协议，同时自产饲料降低原材料成本。公司 PSY 达到 27头/年，显著领先于国内及国际平均水平。优异的养殖效率提升了公司盈利能 力。2023年一季度公...
$温氏股份(SZ300498)$ 生猪:出栏增长，成本下降。21年后公司快速淘汰低效母猪、养殖模式升级为“公司+现 代养殖小区+农户”，公司改革成效显著，生猪出栏重回增长快车道。2023年公司预计出 栏将达到2600万头。同时养殖成本亦在快速下降中，23年有望进一步下降至8元/公斤。
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行业养殖利润持续为负，现金流压力较大，后续南方猪病扰动叠加行业资金压力，产能 或将持续去化，当前周期底部信号明显。自繁自养与外购仔猪的养殖利润已经连续 5 月 亏损，持续现金净流出情况下养殖端资金压力较大，目前资产负债率处于较高位置，行 业已出现变卖资产、出售猪场等回笼资金现象，甚...
2023年5月8日，按照2023年生猪出栏量，我们预计温氏股份头均市值4961元、牧原股份头均市值4257元、天邦食品头均市值1532元、中粮 家佳康头均市值1850元。由此可见，一、二线龙头猪企估值已跌至低位，上市猪企估值已先于基本面调整到位，生猪养殖行业配置正当时。
资产负债率方面，2022 年末 SW 生猪板块资产负债率为 63.49%，yoy-1.85pct，环比三季 度末-2.99pct。2023 年一季度末 SW 生猪板块资产负债率为 65.84%，yoy-2.64pct，环比 2022 年末+2.35pct。其中正邦科技 2023 年一季度资产负债率高达 156.99%，新希望、天 邦食品、罗牛山、新五丰等企业资产负债...
主要上市企业能繁存栏增速放缓。截至 2022 年末，15 家上市公司生产性生物资产合 计 274.6 亿元，同比下滑 3.22%，环比下滑 0.43%，同比下滑幅度较 22Q3 末显著收窄(22Q3 末 15 家上市公司生产性生物资产合计 274.6 亿元，同比下滑 3.22%，环比增长 2.92%); 23Q1 末 15 家上市公司生产性生物资产合...
2022 年以来猪价宽幅波动，上市公司扩张速度持续放缓。
1)固定资产环比增速放缓。截至 2022 年末，生猪养殖 15 家上市公司固定资产合计 2346 亿元，同比上升 6.53%，环比上升 2.58%，同环比增速较 22Q3 均持续放缓(22Q3 15 家上市公司固定资产合计 2287 亿元，同比上升 14.69%，环比上升 1.05%...
资产负债率:生猪养殖板块 15 家公司(见图 14，下同)截至 2022 年末平均资产负 债率为 65.5%，同比增长 4.57 pcts，环比增长 2.38 pcts，*ST 正邦、天邦食品、天康生 物、新五丰、傲农生物、金新农、东瑞股份、华统股份、神农集团资产负债率上升，其他 公司资产负债率下降。23Q1 末除神农集团及京基...