精彩观点抢先看：
1、猪周期为什么备受关注，原因（1）对于消费者而言，猪肉是老百姓特别喜欢食用的一种肉类，价格变动和生活质量息息相关。（2）对于投资者而言，在二级市场上有很多对应的上市公司，猪肉价格波动伴随着投资机会。（3）对于国家而言，如果猪肉价格涨得太快，有可能会使得CPI上行，影响未来的货币政策。（4）对于养殖厂而言，它要根据猪肉价格决定是否扩大产能。
2、养猪行业更重要的是看供给。2006年到现在经历了4轮猪周期，2019年那一轮猪周期因为叠加非洲猪瘟，所以参考意义不大。一般来说一个猪周期大约持续4年左右，价格的底可能是在10块钱/公斤上下，顶大概就是20块左右一公斤。
3、围绕本轮猪周期目前存在两种观点分歧，第一种观点认为4月份是这一轮猪周期的底部，根据市场上调研机构的数据，今年3月相比去年6月能繁母猪的产能去化幅度大约达到了17%~18%。第二种观点认为，依据官方数据，今年3月相比去年6月能繁母猪的产能去化幅度大约是8.5%，去化不彻底可能会有反复。
我们是倾向于第二种观点的，现在还在等7月份的能繁母猪存栏量数据，之前5月和6月都是环比上涨的，如果7继续环比往上，那连续3个月就可能形成一个趋势，我们能就会倾向于认同第一种逻辑。
4、其实在目前的这两种观点和逻辑下，养殖行业依然是有投资机会的。第一种观点已经开始去交易未来的猪肉价格上涨的预期，第二种观点交易的依然是产能去化逻辑。无论哪种逻辑下，养殖的行情可能都还没有走完。
最近随着猪肉价格回调，养殖板块也有所调整，其实是不错的投资时点，可以通过定投或者分批的方式投资养殖ETF（159865）及其联接基金（A：012724/C:012725）。
直播主题：现在还能布局“猪周期”吗？
直播嘉宾：梁杏 养殖ETF(159865)基金经理
直播时间：8月15日15:30
正文：
01 猪周期为什么受到广泛关注
主持人：欢迎大家来到国泰基金的直播间， 今天我们邀请到了养殖ETF（159865）的基金经理梁杏，来跟大家聊聊养殖。相信关注养殖的朋友们都有个感觉，就是最近关于猪周期的讨论非常多，为什么猪周期今年出现的频率会那么高呢？请梁总跟大家解答一下。
梁杏：第一点，猪肉其实我们国内老百姓特别喜欢食用的一种肉类，它的价格波动就会引起大家特别的关注，可以说猪肉价格变动和我们的生活质量息息相关。所以在我们实际生活体验或者实际生活需求里面，我们会去关注猪周期。
尤其前段时间出现了很多价格刺客，像猪肉我们也担心它会不会有一天成为猪肉刺客，目前来看应该还好，应该很难回到2019年至2020年那么高的价位，当然这背后的原因我们一会儿展开再说。
第二点，猪肉价格或者基本面上有波动，那么它在二级市场上也有很多对应的上市公司股价，以及衍生出来的比如养殖ETF及联接基金可能也会伴随一些投资机会。那么大家在二级市场投资的时候肯定会去关心。
所以基于这两重原因，猪周期会特别的受到关注，其实就是咱们作为吃肉的消费者以及二级市场投资者，特别关注猪周期的理由或者视角。
国家也很关注猪周期，为什么？猪肉在食品项里面是有一定的占比的，食品项在整个CPI里的占比好像是1/4到1/3，然后猪肉最近权重好像稍微有点下调，但是应该来说它在里面还是有一定的权重。
然后如果猪肉价格涨得太快，有可能会使得CPI上行。我不知道大家关不关心CPI的数据，5月份是2.1%，6月份是2.5%，7月份是2.7%，一直在上行，然后猪肉价格是什么时候涨起来的？是6月和7月，所以其实很难说没有关系。如果你拆细了去看，其实猪肉价格对6月7月的CPI的上涨应该来说还是有一定的贡献的。
所以国家关注猪肉价格，担心的是影响国计民生，影响未来的货币政策的方向或者变动，所以国家会去做一些主动的宏观调控。比如说猪肉价格6月份涨得很厉害，到了7月初相关部门就开始找大厂出来开会，要求企业不要压栏，意思就是可以出栏的猪就不要继续养了，要拿它出来卖。因为有一些厂家商有可能觉得猪肉价格未来还要继续上涨，那么他就不会那么着急卖猪肉，就一直继续养着，就会造成市场上的供给有缺口。
所以从国家的角度关心猪周期是为了做好宏观调控，防止 CPI上涨迅速，防止通货膨胀的快速上行压力。
从养殖场的角度来说，他们关心猪周期其实也有很重要的原因，因为猪肉价格高的时候，他们就可以去扩大产能，在猪肉价格上涨的时候去赚钱，那么猪周期下行的时候，要尽快的去产能，避免过大的亏损。
所以我们会看到，国家非常的关心猪周期，养猪场会非常关心猪周期，我们作为消费者和投资者也很关心猪周期，这就是猪周期为什么会得到这么多人的关心，它确实和方方面面都有关系。
02 过去几轮猪周期回顾
主持人：就是上至政府下到我们黎民百姓，都很关心二师兄的价格走势。虽然大家很关心，但是大部分人可能对猪周期到底什么个样子，每一轮周期大概能够持续多久等等这些问题就不是很清楚了。所以我们也想让梁总跟大家来进行一个简单的讲解。
梁杏：好的，猪周期它的轨迹，谷底就叫波谷，然后上去波峰，然后再下来再波谷，它就是这样的循环。
那么比如说像肉价，我们先说肉价高的时候，波峰的时候肉价比较高，养殖户就愿意去增加能繁母猪的存栏量，因为肉价高，它生出来的小猪以后可以卖比较高的价格。增加存栏量，然后生猪的供应会增加的比较快，因为大家可能都会想把猪肉卖在价格高的时候。然后增加了产能之后，因为太多了，它又会超出总需求的支撑，这个时候价格就会下来了。
下来了以后大家又受不了了，因为跌得很快，它卖出的价格不足以cover它的成本的时候，那么这个时候大家可能就会又争先恐后去淘汰母猪的产能，然后又会变成生猪减少，最后猪肉价格上涨。所以这就是猪周期伴随着价格和供给之间的关系。
然后大家可能听了半天为什么没有这个需求，可能也提到了，但是说的比较少。这是因为养殖这个行业是比较特别的，我们一般说很多行业它主要是看供需格局，但是养猪这个行业更重要的是看供给，供给比需求更重要，为什么这样？我们一会再展开了说。
猪周期它大概就是不断的起起伏伏这样的一个过程。在这样的一个过程里面，我们可以看一下过去几轮猪周期大致是什么样子的，2006年到现在一共有4轮猪周期，当然现在也有人说今年4月份已经是第五轮周期的开始了，但是这个现在还有一些争议，我们也一会再给大家去展开说。
我们先看过去几轮，06年到现在的猪价经历的4轮猪周期的情况，一般来说一个猪周期大约持续的时间是4年左右，当然不是那么整整好就是48个月，有时候不到4年，有时候多一点，大约平均下来可能在4年左右。为什么我们不去说06年更早以前的猪周期了，因为那个时候猪周期价格实在太低了，这十几年来总归还有通胀的因素，所以其实太早的猪周期对现在可能不一定能够形成一个比较好的参考。
06年以来的第一轮是46个月，06年的6月份到10年的3月份，一共是46个月，其中上行期是23个月，就是价格往上走，下行期就是12个月，然后就接着进入了震荡筑底期是11个月。
然后第二轮是从2010年的4月份到2015年的2月份，持续了59个月，上行期的话是18个月，到下行期是31个月，筑底期是10个月。
第三轮是15年的3月份到19年的1月，总共47个月，上行期是16个月，然后下行期是23个月，筑底期是8个月。相比之下第三轮和第二轮的时间比较标准一点，都是48个月左右。第二轮就拖得比较久。
然后再看第四轮就是19年的2月份价格开始往上飙，这一次猪周期是非常异常的，因为这一轮刚好是赶上非洲猪瘟。
我不知道小伙伴们当时有没有经历，那时候我们还没有养殖ETF，但是当时我去南方的一个城市，从机场开出去就闻到一股恶臭，我就问出租车师傅这是什么味道？师傅跟我说发猪瘟了。当时其实也看到了新闻，知道猪瘟死了很多猪，但是没有很直观的体会。到现场去闻了那个味道，我真的这一辈子都记得。师傅说很多猪因为死的太多来不及埋，才会被丢弃在路边，然后被我一个从飞机上下来的人闻到。
所以当时看到这样的一个场景，其实我们是可以有这种预判，就是猪肉价格的上涨。19年那一轮非洲猪瘟导致价格飞涨，最后猪肉价格的终点是四五十块钱一公斤。
到现在为止，几十年过去了，猪肉价格最高的就是这一次，19-20年一直都在这个价格区间。当时因为非洲猪瘟导致产能去的太厉害，所以19年经常会被排除出正常的猪周期范畴。比如说我们去观察或者预判猪周期的底和顶，不能拿19年的价格飙涨作为一个参照。
然后到现在的话，到底现在是不是已经开始第五轮新的猪周期，还是有争议的，我们后面会展开聊一聊。这个就是历史的几次的猪周期。
那么非常有意思的事情是什么？如果我们把这几次猪周期的底和顶标出来的话，我们会发现，价格的底可能是在10块钱/公斤上下，06年的起点可能不能算，因为当时太早了。顶大概就是20块/公斤左右，高的时候是22、23块钱/公斤，然后低的时候是17、18块钱一公斤。
所以其实7月上旬中旬，相关部门开完会不久，这个价格就触顶了，触顶了之后就开始调整。我们就在7月12号的公众号文章中还发了一个内容，认为养殖ETF短期可能会因为猪肉价格的调整而进入二级市场的调整。现在回头来看，应该说这个判断也是非常及时和准确的。
这就是过去几次猪周期大概的时间范畴，底部大约在什么位置，顶部大约在什么位置，给大家做一个回顾。
03 猪周期影响因素分析
主持人：大家听完后会有个感觉，猪周期可能是非常有规律的一个波动。但是在整个波动的过程当中，其实除了刚才说的比较极端的非洲猪瘟的情况，具体是有哪些指标会对猪周期产生影响呢？
梁杏：我们认为，可能最值得关注的应该是能繁母猪存栏量，当然现在其实围绕着这个指标市场上有一个比较大的分歧，但是它依然还是一个非常值得关注的指标。
先来说一说为什么它值得关注，它比生猪存栏还要值得关注，是因为生猪存栏只是当前有多少供给，没有办法做一个提前的预判，但是能繁母猪存栏量是可以帮助大家去做提前预判的。
什么是能繁母猪存栏量？能繁母猪就是能生小猪的母猪，换个词叫猪妈妈，猪妈妈有多少还活着就是能繁母猪存栏量。能繁母猪从怀孕到产小猪的过程大约是4个月左右的时间。小猪生下来以后，它有6个月左右的的育肥就是养大的时间。我们一般把母猪生小猪叫做育种，小猪养大这个过程叫育肥。
所以这个指标其实有10个月左右的提前的指示量，为什么大家非常喜欢用这个指标，因为这个指标差不多能够帮你提前一年左右去做市场的预判。
当然有的人可能有的也会问，像PSY、MSY重不重要？这些东西应该来说重要，也不重要。因为像MSY的话，它主要就是每头母猪每年的出栏肥猪数，这个也会看一看，但是整体来说，咱们国家的MSY和PSY其实都比海外还是有比较大的差距，还是先看能繁。MSY可能比PSY更重要一些，每年每头母猪出栏肥猪头数更重要。但是专门去抓这个，我觉得可能也没那么重要，因为国内的大厂当前的水平差距虽然有，但是也没有那么大，更重要的还是看能繁母猪整体存栏量。
能繁母猪的重要性，因为它有大约提前10个月左右的指示期，比如说像去年6月份是数据到顶的时候，它如果过了两三个月大概就确认了，确实去年6月份它就是这个数据的顶点，那么粗暴一点的话往后加10个月，然后可能就能够推算出来，拐点可能会在今年的二季度，差不多4月份，如果稍微往后再错一点就应该在三季度。因为有的时候10个月的指示期，有可能早一点，也有可能晚一点对不对，没有说绝对的100%就一定会落在10个月。
所以我们去年到今年上半年比较早的时候，一直都在讲说拐点什么时候可能会到来，我们就说在今年的二三季度，后来市场上就开始有分歧，也是比较有意思的，我们后面应该也会聊到，就先给大家先把能繁母猪存栏量这个事情先讲讲清楚。
04 围绕猪周期的观点分歧
主持人：对，我相信经过我们一轮又一轮的跟大家解释，大家应该对这个指标有了一个比较清晰的了解了。刚既然刚才已经提到，其实去年6月份能繁母猪的指标已经见顶了，预计可能是今年二三季度猪周期会反转。那您能不能分析一下目前猪周期它到底是处于怎么样的一个阶段呢？
梁杏：是这样的，刚才有说到市场上有观点的分歧。第一种观点认为4月份是这一轮猪周期的底部，新的猪肉期开始了，这样的话拐点就是4月份。观点的来源，一方面是刚才说的去年6月份加上10个月，刚好是在今年4月份，这是第一个原因。第二个原因其实是市场上有一些调研机构观测到的产能去化的数据（去年6月到今年3月）大约达到了17%~18%这样的水平。
如果真的是这么高的一个水平的话，跟历史水平相比这个产能去化的就相对比较彻底。所以市场上第一种观点认为4月份它就是底部，所以后来6月7月有一个猪肉价格的暴涨，按照能繁母猪去化的这个逻辑，应该来说也可以说得通。
第二种观点，根据官方披露新的能繁母猪的存栏量的数据，今年3月份的数据跟去年6月份的数据相比的话，产能去化的幅度大约就是8.5%左右，就和其他市场机构给出的数据差一倍。所以就看你采信哪一个数据，因为我们还是比较采信官方数据的，所以我们还是认为这个市场有可能它还没有到完全去化的程度。
也有投资者问，如果是去化还不彻底的话，猪肉价格它为什么会上涨的这么厉害呢？其实我们也思考过，因为我们之前认可官方数据的情况下，它产能去化的幅度可能就不会那么彻底，而且需求也没有充分的复苏。那么在这样的情况下，理论上来说价格很难能够飙升那么高，为什么最后还是出现了大幅的飙升？可能跟阶段性的存栏量有一定关系，所以为什么相关部门开会叫大家不要压栏和二次育肥。为什么养猪厂会有压栏和二次育肥的倾向，就是因为看到价格起来了，这个过程中他就惜售了。其实到20多块钱大家是很愿意卖的，因为除了19年被排除的那一轮猪周期以外，前面的顶部差不多也就20多块钱，所以他就会比较愿意不要卖那么快，希望能够卖到20多块钱。当然压栏了以后价格可能会短期再涨得更高，这种也是有可能的，这是他们的一个心态或者说动机。
所以我们是倾向于认为，还是有可能有反复的，价格的回调是有可能的。现在我们也确实看到，这个价格回调了，还没有低到我们的一个预判值，我们预判可能会摸到它的成本线，就是15~16块钱之间，现在还没摸到。
我们7月12号发的公众号，当时看养殖ETF调整的原因，也是因为在比较短的时间之内，价格和二级市场是有一定的联动的，之前猪肉价格涨上去，二级市场情绪也很高昂，养殖ETF的价格也出现了这种情绪上的波动。
那么当猪肉价格出现调整的时候，短期养殖ETF二级市场的表现，可能也会跟着出现调整。
我看到有一些原来是认可第二种观点的人现在也开始倾向于第一种观点。我觉得这个问题也不大，就是因为大家其实都是在相信自己相信的东西。
对于我们来说，我们会不会坚持第二种观点，其实也需要基本面上更多的数据去佐证和判断。比如说我们现在还在等7月份的能繁母猪存栏量的数据出来，咨询机构之前给出的数据是1.79%的环比，我们现在需要官方数据再确认一下。因为五六月份其实能繁母猪存栏量的数据已经是环比向上了，如果7月份的能繁母猪存栏量的数据出来了，连续三个月依然还是环比往上，其实它就可以形成一个趋势，这个时候我们就会比较认同刚才说的第一种逻辑，4月份有可能确实是已经形成了基本面上的拐点。
那么这个时候就是数据的认定，其实主要观点的分歧，就是来自于你采用哪个数据。为什么数据会有一些失真或者不准确，这个我们就不展开讨论了。
主持人：是的，不过我们可以讨论一个别的东西，刚才提到了基本面，又提到了其实大家都是在相信自己相信的东西，可不可以跟大家稍微展开那么一点点来讲讲，理论上大家会认为投资不都应该是很理性的吗？大家根据各种数据、基本面能够得出一个投资的判断结论，但是为什么刚才提到的自己相信的东西会对我们整个投资产生影响？
梁杏：比如说刚才说的分歧点在于，你对能繁母猪存栏量的判断到底是去化去了多少，对不对？官方披露的数据和草根调研机构的数据差别比较大。这两个数据都是客观的，只不过你要选你相信哪个。
对我们来说，我们认为官方数据首先它没有必要造假，而且它的样本量是最大的，这个是我们相信官方数据的理由。
如果假设这轮周期最后走完了以后，证明4月份的拐点确实已经出现了，那其实我们要去想一个问题，为什么在第二个逻辑里面8.5%的去化幅度它就可以达到一个去化完成的效果？因为其实从历史数据来看，差不多15~20%这样的产能去化的幅度是比较彻底的，比较有利于下一轮的猪周期的展开。
而且为什么我们会采信官方的数据，过去几年我们用的都是这个数据，也没有什么问题，所以这个其实也是采信官方数据的原因。
市场上还会有一些别的咨询机构的数据，他们有一个问题就是样本点肯定是没有官方的样本点多。
在两这逻辑并存的时候，其实他们的结论都差不多，都认为养殖行业还有机会，因为大家各自的逻辑都能指向养殖行业有机会，只是逻辑的出发点不一样，以及逻辑的时间点不一样。
第一种逻辑认为4月份就已经是拐点了，那么现在大家交易的就是养殖股未来业绩全面复苏的预期。第二条逻辑交易的是养殖行业去化还会有反复，还处在一个去化逻辑中。
去年9月1号是养殖ETF的价格的最低点，那么从去年的9月1号以后一直今年的年初，养殖ETF其实是一直上涨的。如果看它的走势会发现，去年四季度的反弹是最猛的，那个时候其实依然还是去化的逻辑。
所以我们回过头来看当前第一条逻辑和第二条逻辑，他们其实都还能说得通。第一条逻辑已经开始交易猪肉价格高企。第二条逻辑交易的是还在去化，也是看好的逻辑。
所以我们看到6月份猪肉价格涨得很好，然后7月份也有一个上涨的时候，当时两边观点的分析师都有出来说，正如我们所预料的那样。所以资本市场里面经常会发生这样的情况，就算你对过去的很多轮猪周期有一个很充分的判断，也有很详实的数据，但是它可能产生的结论或者说方向就是不一样的。但是在一个短期的时间范围之内，可能导致的阶段之内的结果竟然还是一样的。
刚才说了这两种逻辑和观点，第一种就已经开始把情绪拉满了，已经在交易猪肉价格要在20块钱/公斤以上的预期了，虽然现在短期回调，但是后续还是会回到20块钱/公斤以上的一个逻辑，它交易的就是未来的这种价格的这种复苏。
然后第二种观点就是我们比较赞同的这种观点，是从官方数据出发的，还是在交易产能去化的逻辑。
所以其实也比较有意思，就是这两种观点都还推荐大家去关注养殖行业的机会。所以重要的是什么？重要的是两种分歧观点出现了以后，我们是不是能够做出及时的调整。像比如说我说我要去观察7月份的能繁母猪，一般是8月15号左右会出来。如果它确实是形成了5、6、7三个月连续环比的上涨，我们也会及时的去调整我们的观点。
05 从二季报看养殖企业情况
主持人：其实大家可能也会注意到，因为近期刚刚过了半年，很多企业的二季报也出来了，特别是像养殖的这些龙头企业，但是二季报里面披露很多数据，您觉得在他们季报里面有哪些点是值得我们大家去关注的？
梁杏：我觉得它的亏损的情况看不看其实问题不大，因为它的亏损其实早就已经被市场提前预期了。我印象非常深刻的应该是去年的三季报，10月底披露以后，整个养殖板块还继续大涨，当时市场的心态就是一个很差的季报出来了，果然和预期的一样，那么产能去化这件事儿就会不断的推进和演绎，然后市场就上涨了。
所以其实现在二季报披露了以后，你要特别去关注它的亏损或者关注已经扭亏为盈，我觉得可能都不是特别的重要，因为你看到猪肉价格往上涨，其实就会知道它扭亏为盈这件事儿应该是大概率会发生的。
因为6月份猪肉价格就已经开始往上涨了，而且猪肉价格这一轮涨得最凶的那个阶段就是发生在6月份。
那么它已经涨得这么凶的情况下，你其实是可以预判得到二季度实现盈利的可能，而且个别的龙头公司确实在经营管理或者其他方面比较有优势，所以实现一个正向的盈利也是比较正常的。整体来看，就是不会因为季报去激发养殖板块的增长动力，因为其实猪肉价格已经提示了这一切。养猪的成本每家肯定是各有不同，但是平均到行业来看的话，差不多应该是在15-16块钱一公斤这样的区间。
在这样的情况之下，前段时间涨得最高差不多能到23块钱一公斤附近，那就肯定高于它的成本线了，所以应该来说还是会有赚钱的。如果是第一种观点兑现了的话，其实三季报应该是很好看的。所以要说二季报有特别的指示，我们觉得倒也谈不上，影响不大。因为它们基本面上发生的情况，已经被投资者从各个角度去进行了预期。即便是持第二种观点的人，他也知道第一种观点的存在。那么季报出来了以后，龙头公司短短暂的赚钱，他们肯定也不会觉得特别的诧异，因为猪肉价格它就是在6月份是涨得最快的阶段。
主持人：但是提到龙头企大家可能还是会有一个问题，说其实这些龙头的猪企，它可能对整个市场猪周期研究都已经特别透彻了。但是哪怕已经知道了世界上所有养猪的事情后，为什么在整个企业发展的过程中，它还是会产生亏损，甚至无法挽回的一些损失？
梁杏：人类不就是这样，知道很多大道理，却依然过不好这一生。大家想一个道理，就是我们主动权益的基金经理，他们其实市场好或者不好，首先都得有仓位，像股票型基金最低仓位是80%，那种0~95%的咱另说，其实0~95%仓位的很多基金经理的仓位在熊市也不会降得特别低的，真的能降到0的极少。像那种30~80%的这种灵活配置的，其实仓位也都还是要有一些的，他们的目标是什么？尤其是主动股票型基金经理，目标难道是跑赢0%或者跑赢5~6%的一个基准吗？不是的。他的目标首先跑赢他自己的权益的基准。第二点他要跑赢谁？他要跑赢他的同行。
其实你把这件事情对应到养猪大厂里来是一样的，哪家养猪大厂胆敢在他认为价格开始下跌的时候，就把产能全部砍掉吗？如果他的判断错了怎么办？如果他的判断错了，比如说过了一个季度甚至两个季度才往下掉，它产能砍得太早了，很有可能别的厂的产能没有砍，人家就多赚了两个季度的钱，然后市场占有率迅速就提升了。这是在这个价格预判上，如果他向下判断错了。如果是底部，他要往上判断，他判断这个价格要开始往上走了，如果他判断早了两个季度，他又多亏损了两个季度。
所以没有谁在这个过程中，敢绝对的说自己的判断一定是正确的。就像二级市场的分析师他会有很大的分歧，有的说4月份拐点已经来了，有的说还在去化中。这种情况在养殖场中，甚至在养殖场的内部，都有可能发生这样的观点的分歧，谁都说服不了谁。
只有等到市场真正的走过去了以后，对的人才会说，你看我当时说的是对的吧，但是这些也都是事后的而已。没有人能够绝对的保证自己就是正确的，这就是为什么它不能全部砍掉，或者说全部加上去，因为太危险了，尤其对于大厂来说，最重要的事情不是亏钱，而是要保持它相对的市场份额。这个市场份额你失去了以后，不一定能够追得回来。一旦判断错了，比如，龙头公司假设不认可4月份是拐点，没有加产能，到8月份再加，假设4月份真的就是拐点的话，他的市场份额肯定会掉；或者他提前太早加，比如12月份他就把产能加上去了，他就要亏很多钱。所以其实在这个过程中，它保持相对的领先优势就够了。
因为不管是养殖场还是国家，还是分析师，其实都是猪周期走完了以后，才会知道真正的猪肉期它是什么时候来的什么时候走的，它的底部和顶部是什么时候。
最对于养殖场来说，小厂它没办法，可能亏太多确实得倒闭，但是对于大厂来说它能熬，它以前赚过钱，它可以熬过这个冬天，它就一定会保持相对的行业优势。大家都去产能，ok我也去产能；大家都加产能，ok我也加产能。它要保持的是它相对领先，相对占优就可以了。
主持人：原来如此，一下子豁然开朗，否则大家每次都会觉得说听你们说起来都很简单，就这个周期我们都知道的话难道大厂不知道吗？大厂知道了为什么还会出现一些他们自己意想不到的结局。现在大家就明白这个背后的道理了吧。
06 猪周期投资机会如何
主持人：最后我们聊一下，现在还想入场去布局猪周期的普通的投资者，梁总觉得应该如何来进行投资比较合适？
梁杏：我刚才说了市场上两种分歧的观点，我们会紧跟7月能繁母猪存栏量的数据，如果确实它是会形成一个趋势，我们也会认可4月份可能就是拐点这样的观点。
那么假设4月份它就已经是拐点了，我们现在其实已经开始去交易未来猪肉价格的上涨。因为现在其实猪肉价格又回到了一个调整期，我们觉得还是比较合适的上车的机会，因为未来还是可以再回到20多块钱/公斤的价格区间。
如果确实4月份它就是一个拐点，那么它的前提基础是产能去化已经达到了17%~18%，或者说去化比较彻底了，那4月份才会形成拐点，五六七月份的价格的上涨才会有支撑。
那么基于这样的逻辑的话，调整就是比较合适的上车机会，因为未来还可以继续交易，猪肉价格维持在20多块钱/公斤一段时间，然后上市公司盈利会改善，交易的就是这个东西。
如果第二种观点，也就是我们刚才支持的观点也依然有存在的可能性的话，交易的就还是产能去化的逻辑，那这样的话猪周期的行情它就也没有走完。
所以我们还要再稍微的跟踪这个数据，但是不管怎么样，当前来说，这两种逻辑下养殖行业依然都还是可以去投资的。
至于具体的这种上车的姿势，或者说布局的方式方法，我们觉得可以做定投，也可以做分批的投资，我特别不建议大家买什么产品，看好就all in。当然你要all in一个货币基金，我也没有什么话讲，虽然收益率可能跑不赢通胀，但至少可能相对还是安全一点的。
因为我们有很多行业的ETF或者说联接基金，每次出去讲单个行业讲得很好，然后大家就说要all in这个产品，万万不可取。
所以不要在一个时点去all in，也不要all in一个产品。我们会比较建议大家还是稍微的选几个时点去买养殖，这样的话你买错的的概率可能就会比较小。
我相信在这个过程中，也有人可能是比较高的点去买的，就会比较难受，所以最好还是分批。
其实养殖这个行业它还有一个定投的很好的逻辑，就是猪肉价格是长期向上的，然后我们如果能够把握好每一个小的猪周期，收益自然是最好的，但是就像我们刚才说的养殖大厂它也很难保证它绝对是正确的，分析师们也经常吵作一团分不出谁是对的，在这样的情况下，每一个小的猪周期的把握其实也没有那么容易，那么你如果可以接受它作为一个长期通胀品存在的话，其实持续的定投它，我们觉得可能也会是一个不错的选择，中间虽然可能会有波动，会有调整，但是长期来看猪肉价格还是向上涨的。
比如说现在这个猪肉价格多少钱，我们小的时候多少钱，我们爸妈小的时候多少钱，对吧？你会看到过去几十年猪肉价格它就是持续上涨的，我觉得这也是投资养殖ETF及其联接基金的一种方式和方法。
主持人：重要的事情说三遍，大家还是要分批入，不建议all in。最后，我们也想让梁总给大家一些投资建议。
梁杏：我还是说4个词。第一个词分散。分散的意思是什么呢？不要all in一个产品，但也别买太多，你买太多就变成沪深300了。上海证券有过一个报告，他们建议通常持有基金数量是5~8个，这样的话是风险和收益比相对来说会比较优秀的区间。当然你不要比如新能源方向的一口气买5-8个，没有意义，不要去all in一个行业。当然你特别看好、研究比较深入的情况除外。
第二个词逢低，有的时候跌下来了之后大家会骂基金经理，骂我们也就受着了。但其实大家还是要想一件事情，做生意的诀窍是什么？是低买高卖对不对？肯定是低价去进货，高价去卖出，其实买基金做投资道理也是一样的，其实市场下蹲的时候是给了一个比较好的上车的机会的，当然如果你怕上错的话，你就分批的去上。
第三个词就是分批，刚才前面讲过了，就不展开了。
第四个词是长期。我觉得其实做很多投资，我们还是要用长期的视角去看待，因为很多时候是这样的，咱们到市场里来，不管是炒股还是买基金，你不是抓一个涨停你就走然后再也不来了。你肯定是还要长期日日夜夜的奋战在资本市场，实现资产的保值和增值。但是资本市场的波动又是不可避免的，这和咱们的保值增值，又形成了一个很大的反作用力，怎么办？就不能太在意太短期的波动，被太短期的波动牵着走其实就失去了投资的意义，就变成追涨杀跌了。
每天就在那里做非常短期的追涨杀跌就没有意义，还是要把视野稍微放长一点，去看哪些东西是有长期投资价值的，是国家政策导向长期支持的。我觉得这些东西可能它会相对来说更重要一些，比如说新能源，符合国家政策碳中和、碳达峰的目标对不对？比如说食品饮料、医药是过去20年的常青树，投资价值已经被证明了。像养殖，你看国家永远非常关心养殖，价格低了就要过来收储，价格高了就要来放储，就需要它能够稳定的在一个价格区间里面，所以这些都是属于老百姓生活息息相关，然后国家也比较支持的东西，我们觉得值得去做一些长期的关注和打算。太短期确实意义不太大。所以分散、逢低、分批、长期这八个字送给大家。
风险提示
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
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