【图解】又疯涨,之后买什么?

又是一个主板的全面暴动日,创业板则继续沦陷。两派撕逼的赌局还在继续(http://xueqiu.com/2480001764/38082908)。A股现今的风格轮换已经是以天为计。上上周五是券商,紧接着中字头,然后创业板,本周一又轮到银行地产。追热点,却发现总被热点甩在屁股后面。到头来还不如死抱不放,持股如山来得踏实。最近,大家都忙着晒收益率,有一个月30%,有年化70%,(反正余额宝是歇菜了,连P2P的收益率都无人问津),最后才发现老妈的账户里买的一个2000股新股,估计是忘了,一年多没动,涨了两倍,才是收益率最高!此当笑言。要说最近什么板块走得最差,众口一词一定是医药。牛市大家都心情倍儿好,吃饭倍儿香,身体倍儿棒,哪有医药什么事儿?

这么说来,还是有大周期的板块轮动。没错,今天骑行客就来向大家介绍经典的美林时钟理论,帮助球友在牛市持股如山的基础上,抓住宏观上大的板块轮动,争取让收益倍增。先上图:


高大上的英文,没关系统计客来为你讲解:
经济增长(growth)涨跌(rise/fall)介于通胀(Inflation)的涨跌之间。如今,我们便处于投资时钟(investment clock)的左上角,通胀仍在下降,而增长开始复苏(是否真的复苏了,我们文后再议)。这个阶段,股票(equities)、科技(tech)、工业(industrials)和金砖国家市场(BRIC markets)收益。

时钟的左下角,也就是我们经历过的2012-2013,增长放缓,通胀初步得到遏制,债券(bonds)牛市,医药(healthcare)、公用事业(utilites)、美国(US)、英国(UK)受益。这与美股前两年牛市也基本吻合。

再看时钟的右下角,通胀高企,而增长下滑,是我们经历过的2010下半年-2011。此时只有大宗商品(commodities)最牛,债券、医药还行。

时钟的右上角,通胀抬头,增长过热,是我们经历过的2009下半年至2010上半年。此时,还是大宗商品,能源(energy)收益。工业还算不错,加拿大(Canada)和巴西(Brazil)的大宗商品输出国受益。

远的不说,我们来看最近的两次A股实证:

1. 2008年底,A股见底。复苏的排头兵是银行券商为代表的金融股和3G概念为代表的科技股(对应美林时钟的左上角)。大盘在2009年7月底见顶,被压制在3500点下方,同时银行、券商股也短期内见顶(其龙头$工商银行(SH601398)$ 上涨了75%,$中信证券(SH600030)$ 上涨了100%)。由于当时尚未有创业板指数,我们选取主板的$烽火通信(SH600498)$ ,其在同期上涨了3倍(见下图),尽管此后继续摸高,空间已不到一倍。


2. 在大盘见顶后2009年下半年-2010年上半年,以汽车为代表的工业品和和以服装为代表的可选消费品接板块接过了接力棒(对应美林时钟的右上角)。


我们看$上汽集团(SH600104)$ 


$七匹狼(SZ002029)$ 




3. 在整体过热,CPI突破6%,国务院央行出重拳调控后的2010年下半年至2011年初,最后一波增长的机械工程(代表工业/房地产的最上游)和煤炭(代表大宗商品),海外则是必和必拓(铁矿石)、加元和澳元(大宗商品输出国),对应美林时钟的右下角
我们来看$中联重科(SZ000157)$ ,2010年8月后又涨了一倍。

再看$兖州煤业(SH600188)$ ,也翻番了。

纽交所上市的必和必拓



4. 最后在2011年下半年起,A股哀鸿遍野,就只剩医药板块和白酒板块(熊市借酒消愁)还能继续走强了(对应美林时钟的左下角)。哦对了,还有信托产品和余额宝

我们看片仔癀(600436)

$贵州茅台(SH600519)$ 


后面的故事,大部分股民都知道了。2012年底银行板块领涨,随后以科技股为代表的创业板迅速跟进,拉开了一波从500点开始的5倍之旅(新一个周期就此开启)。


每一个周期都沿着相似的脉落展开。美林时钟是研究了美国股市20年的成果。有兴趣的球友可进一步研究A股08年以前的情形,加深印象。历史会押着相似的韵脚,但又螺旋发展上升。每一次既相似,又不同。聪明的投资者就是要能抽丝剥茧,找到驱动事物发展的本元。智慧的投资者更能结合当下的不同,灵活应对。但绝不是放任那些已被历史证明的普遍规律,而单方面强调这一次不一样。$上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$

让骑行客来预测这一次有什么不同:
1. 在“一带一路”和“亚投行”等国家层面的战略牵引下,“缓解产能过剩”概念先行,股市提前反应,大宗商品和上游基建企业后市业绩兑现时超预期的概率变小。
2. 银行受利差缩小,坏账困扰估值修复一步三绊,整体周期拉长。
3. 服装、家电、零售受电子商务冲击,汽车受环保政策影响,上升幅度远不如08年后税收减免政策刺激下的企业业绩提升
4. 整体股市的上升幅度受经济前景的不确定性影响,将很难复制07年的牛市。中国制造的土地红利、人口红利在加入WTO后的爆发式发展很难复制到如今过剩产能的输出上。美国“马歇尔计划”的成功有战后重建的经济要求,全球制霸结盟的地缘政治因素。尽管目前政府在战略上的“组合拳”很成功,其实效仍有待观察。国企为主导的走出去,其盈利前景将受到执行者的执行力,法律劳工环境,国际政治等多方影响制约。过去几十年美国主导下的全球化是以宝洁、IBM、可口可乐、花旗银行等私人企业做先锋。在这方面,我们仅有的标杆是未上市的华为。
5. 有利因素,民众对*李新政在国内的反腐和国际秩序中老二挑战老大空前拥护,情绪是股市最大的利好。
6. 可以说现在大家的期望是能把中国提升至中等发达国家人均收入水平,彻底跳出拉美魔咒,在GDP上超越美国成为世界老大;担忧的是中国不要走日本“失落的二十年”的老路,在成为世界第二资产泡沫过后,国内经济止步不前,被美国全方位压制。
7. 我国的军事力量与当前的经济地位严重不匹配,国内环境也有损人民健康和国际形象。军工和环保将是一个贯穿未来十年的主题,但现有A股的标的大多估值在天上。保持关注,若再能有30-40倍市盈率的机会(股价下跌,或业绩上涨在“一带一路”的大潮下未被人注意),当应笑纳。

以铜为镜,在又一个疯狂的上涨日后恢复冷静;以古为镜,希望能从历史的兴替中参透到一点未来变化的脉络。@方舟88 @今日话题 

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华阳_huayang0808 2016-03-11 23:30

@wlx88:以铜为镜 ,现在是该吃药喝酒了吧
军工和环保将是一个贯穿未来十年的主题,但现有A股的标的大多估值在天上。保持关注,若再能有30-40倍市盈率的机会(股价下跌,或业绩上涨在“一带一路”的大潮下未被人注意),当应笑纳。……以史为镜,很好!但A股历史上从无杠杆牛熊及熔断机制……因此对于后来的飞流直下三干尺,无人知晓,以致强平无数!

华阳_huayang0808 2016-03-11 23:26

@我的中车:防御性板块一般在熊市里表现相对其他板块好一些,而周期性板块走强往往能带起一波牛市(可能是大牛也可能是小牛),防御性板块表现就相对表现差一些。

翡翠和蔷薇 2015-10-12 15:10

康达新材

Sam10 2015-09-12 13:53

太强大,数据,逻辑,方向。

心法不能乱 2015-09-06 13:40