一文读懂分级基金

大家好,我是eddy。今天给大家介绍一个中国股市特有的投资品种,分级基金。普通的基金一般可以分为债券型基金或者股票型基金,顾名思义债券的只做债券,股票的只做股票。而分级基金不一样,

比如分级基金募集到了1个亿资金,它会把基金分为两份,每份5000万。其中预期收益较低安全性高的叫做分级A,预期收益较高但安全性差的叫做分级 B。其中分级B的投资者会借用分级A投资者的钱去买入股票,盈亏自负,但是需要每年付给分级A投资者利息。这个利息一般是一年定期存款利率上浮3%左右,并且分级B还要完全承担整个基金的管理费1.2%,加上借来分级A的钱就是2.4%的管理费。

另外为了保证分级A的本金安全,分级基金引入了一个下折概念(也就是止损),当分级B净值跌到了0.25的时候,母基金净值在1.25的时候,分级基金会下折。因为再跌下去就会影响到分级A的本金和利息了。下折的方式就是就是将分级B的净值由0.25折算成1。分级A的净值留下0.25和分级B重新回归到1比1的比例,剩下的0.75净值以母基金的形式返还给投资者,可以根据自己需要再场内卖出或者持有。其实这个条款对分级B不是很友好,属于低位砍仓,就算股票再回到原来的买入价,你也不能解套了。

有了下折机制,对应的也有了上折机制。上折机制主要目的就是为了保证分级B的杠杆属性。假设股票大涨母基金净值达到了2元,也就是分级B净值1.5,分级A净值0.5。导致买入分级B的投资者杠杆过低,1.5才融了0.5的净值。所以就会上折,把分级B留下0.5净值,重新回归到1比1比例。剩下的1元净值以母基金形式返还给B。

再聊一聊分级基金套利的问题。当分级B下跌的时候,比如跌到了0.3净值,也就是说你如果买入可以用30万本金买130万的股票,相当于放了5.3倍的杠杆,高杠杆的特性也会吸引大批投资者买入造成溢价,因为收益和风险不对称了嘛。所以到时候0.3净值的b在二级市场通常叫价到0.4,这个时候可以从场外申购母基金拆分后在二级市场卖出套利。同样的道理,如果有交易价格低于净值出现的情况,可以二级市场买入对等的分级A和B合并成母基金赎回套利。

分级a切换套利,因为分级基金买的一箩筐股票,又有下折保护,所以a的净值非常安全,在牛市过程中,经常会出现b涨的高,a折价的情况,因为不折价就有了套利机会,所以可以把高交易价格a换成低交易价格的b。比如卖出0.95的a换成另外0.8的a。

这个就是分级简单的套利思路,但是具体操作会涉及到很多细节问题,比如流动性风险,申购拆分或者合并赎回需要一定时间,盲拆技巧等问题,这些都是需要大家自己亲身去做交易去进行感悟的,单看文章肯定不能全面了解。

eddy觉得分级A确实是在牛市后一阶段,卖出股票,买入固定收益的绝佳选择,不但安全,且还具有股票看跌期权的属性,因为接下来市场下跌,也会影响分级A的市场价格走高。而分级b的话如果遇到系统性机会,并且看好该板块的话也是一个很好的选择。

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全部评论

eddy的投资杂记 11-14 11:27

你说的很对,我也是觉得最为一种工具来说,分级a比b好很多。A是很好的在牛市后期卖出股票代替企业债的替代品

bulls红红 11-08 10:15

讲道理,分级就是机构用A赚B近乎无风险收益的工具。分级B的风险收益总是不对等的,只能用分级B赌一把,用分级B来作为投资工具,那肯定是亏的多。