$大唐发电(00991)$ $大唐发电(SH601991)$ 管理层回答比较模糊，有价值的信息比较少，我简单评价下并预测下2季度的情况。
火电：亏得越多，未来利润反转空间越大，公司明确表态二季度长协比率高于一季度，相信总有一天会扭亏为盈。一季度亏4亿，如果未来火电从-14亿变成+14亿了呢？（14亿是全口径数据，正负都需要扣除少数股东权益）
风光电：税后盈利6亿算超预期，大家都知道今年1季度风资源并不好。
水电：枯水期盈利0.5亿很正常，2、3季度丰水期利润会大幅增长。
电解铝：之前听说税前盈利5亿，没想到税后只有1亿，不知道是否有计提。
非常可惜，这里公司打太极了，没问出有价值的内容，有两种可能性：
第一种：宁德核电、塔山煤矿的投资收益都已计入，仍然亏损-2.38亿，说明联营火电一季度亏损8亿左右。
第二种：宁德核电的投资收益已计入，塔山煤矿投资收益未计入，说明联营火电一季度亏损5亿左右。
公司联营的火电资产如下：
第一，公司控股48GW煤电，合计亏损14亿，单GW亏损0.3亿。这里2.46GW煤电，按比例推算也只是亏损了0.7亿而已（后面我凑整算1亿），所以判断这里有大量的计提。（注：联营公司、合营公司因计提造成的损益一般不在报表显示，只反应在投资收益大幅降低）
第二，有没有可能联营公司、合营公司的长协比例低造成大量经营性损益，而不是计提呢？我认为可能性极小，这里面山西运城发电的管理权已经交给陕西煤业，长协煤有保证；晋控电力塔山发电是塔山煤矿的配套电厂，作为坑口电厂，长协也是有保障的，剩下1GW多一点亏将近10亿？不可能。
所以说，宁德核电、塔山煤矿都是稳定性非常高的印钞机，一季度因为计提的关系严重影响投资收益，二季度会有明显改观。
个人认为，塔山煤矿的投资收益其实没有计入一季报，理由：2021年1季度投资收益2.6亿，2021年半年报权益法投资收益9亿。去年1、2季度，塔山煤矿的业绩是比较稳定的（核电就不用说了），为什么在两个印钞机都稳定的情况下，1季度投资收益为2.6亿，2季度投资收益为6.4亿呢？而且通过2021年半年报发现，塔山煤矿上半年的投资收益为4.3亿，是不是从数字上恰好符合了我的推断呢？
这个其实对二季报挺重要的，如果塔山煤矿的投资收益未计入1季报，那么今年2季报会因为塔山煤矿的投资收益，利润环比大增8亿左右。
那么二季度业绩怎么看？我的理解是，1季度的业绩已经包含了管理费用、财务费用这些支出，所以推算2季度相对1季度的变量，就可以预测2季度的业绩。
火电：1季度全口径亏损14亿，按权益简单估算为亏损9亿。如果悲观一点，认为2季度权益亏5亿；乐观点可以认为盈亏平衡，那么火电的业绩应该提高4-9亿。
水电：进入丰水期，再加上公司承认甘谷地-蜀州500千伏输电线路投运改善了大渡河的弃水问题，云南、重庆电价都小幅上涨，再考虑今年来水不错，可以估算2季度水电税后利润增长5亿左右。
联营、合营公司计提：一季度投资收益从去年+2.6亿变成-2.4亿，这里有几个亿的计提。2季度不再计提，利润环比会大涨。
这里有两种可能性，做个表格就清楚了：
为了你们好理解，我拿第二种情况举例。把火电-9.1改成-5到0这个区间内的数字，水电的0.325改成5，联营亏损的-1改成-0.5，计提的-7改成0，结果是什么？
难道只有我感觉到计算器冒烟了吗？