【中信建投 通信】 深圳拟2020年建成4.5万5G基站,映射5G建设或超预期,建议关注

本周组合

本周关注:恒为科技、中国联通、海能达、烽火通信。

持续关注:5G(基站主设备商、新易盛、华工科技、烽火通信、沪电股份、中国联通);云计算(紫光股份、中际旭创、星网锐捷、太辰光、光环新网、奥飞数据);北斗及军工信息化(海格通信、七一二、上海瀚讯);物联网(和而泰、拓邦股份、移为通信、移远通信、高新兴);网络可视化(中新赛克、恒为科技、迪普科技);云视讯及专网(亿联网络、海能达)。

摘要

行情回顾

上周,通信(申万)指数上涨11.29%,跑赢沪深300指数7.37pct。

投资建议

上周,光博会召开,5G光模块预期发生变化。中国移动专家提及,200万5G基站可能需要4800万只光模块,相当于单站可能用到24个光模块。我们认为,这与5G采用波分及多频有关。实际上,这个光模块用量应该不是普遍采用的方案,但由于中国移动5G频段采用2.6GHz,该频段有160MHz,因此如果采用双频的话,5G前传光模块确实可能从之前预期的3对提高至6对。受此利好影响,光器件、光模块公司上周表现亮眼。

上周,深圳召开5G动员会,提出2020年8月底前将建成5G基站4.5万个,映射国内5G建设有望再超预期。我们建议仍要关注5G投资主线,包括主设备、光模块、PCB、流量经营等。

推荐组合

本周关注:恒为科技、中国联通、海能达、烽火通信。

持续关注:5G(基站主设备商、新易盛、华工科技、烽火通信、沪电股份、中国联通);云计算(紫光股份、中际旭创、星网锐捷、太辰光、光环新网、奥飞数据);北斗及军工信息化(海格通信、七一二、上海瀚讯);物联网(和而泰、拓邦股份、移为通信、移远通信、高新兴);网络可视化(中新赛克、恒为科技、迪普科技);云视讯及专网(亿联网络、海能达)。

产业要闻

【深圳召开5G建设动员会,拟到2019年底,深圳建设5G基站1.5万个,到2020年8月底,累计建成5G基站4.5万个】

【华为宣布在全球获50多个5G商用合同,发货20多万AUU】

【中兴通讯获得法国电信订单,双方将在西班牙部分区域建5G】

【我国北斗系统在轨卫星已达39颗 明年将全面完成建设】

风险提示

中美关系影响;5G进展不及预期;军工通信订单延迟确认等

行情回顾

上周通信板块表现强势,通信(申万)指数上涨11.29%,跑赢沪深300指数7.37pct,申万一级行业中排名第1位。二级子行业(申万)中,通信设备上涨11.59%,通信运营上涨7.07%。

个股方面,光器件/光模块相关个股表现亮眼。涨幅前五个股分别为:新易盛(41.00%)、深桑达A(28.05%)、天孚通信(26.34%)、博创科技(22.63%)、中际旭创(21.64%);跌幅前五个股分别为:*ST信威(-22.51%)、*ST新海(-1.76%)、盛洋科技(-1.48%)、三峡新材(0.50%)、实达集团(1.06%)。

上周研报

2.1 通信行业2019年秋季投资策略:打破格局,焕发新机

2019年上半年,通信行业景气度上行,但二级市场对5G的关注度却在降低,呈现公募基金持仓降低的背离行情。整体上,我们认为通信行业目前面临的“低关注、低持仓”与“高景气、高增长”形成背离,持仓有提升空间,投资机会显现。

从细分行业来看,5G、IDC、物联网、军工信息化(北斗)等细分行业增速逐步加快。其中,国家高度重视5G,建网仍在提速,运营商投资开始上行;IDC行业延续性高增,部分龙头企业具备议价能力;物联网在头部企业市占率逐步提升后,已经具备规模优势,叠加行业高增长,龙头企业业绩增长良好。

目前,科技行业正处于快速变革时期。一是,新技术加速产业化,将给我们的社会、生活带来巨大改变;二是,国际形势风云变幻,摩擦时有发生,科技创新、国产替代成为重要课题。

不破不立,在打破格局的同时,有望焕发新机,站在发展的视角来看,机遇将大于挑战。一是,中美关系复杂多变,国产化成重要课题,通信行业建议关注:紫光股份、恒为科技等;二是,5G建设提速,应用落地加快,建议关注:基站设备商、烽火通信、新易盛、华工科技、沪电股份、恒为科技、中新赛克、移为通信、移远通信等;三是,云计算基础设施投资回暖在即,光网络有望率先回暖,建议关注:中际旭创、太辰光,紫光股份、光环新网、奥飞数据、浪潮信息、星网锐捷;四是,卫星发展提速,关注专网及卫星通导遥,如海格通信、海能达、七一二等。

我们重点推荐十个标的:新易盛、中际旭创、光环新网、中新赛克、海格通信、海能达、紫光股份、恒为科技、烽火通信、中国联通。详见我们9月2日发布的深度报告《打破格局,焕发新机》。

风险提示:国际环境变化;5G建网节奏不达预期;运营商5G建网规模及资本开支不达预期;光模块技术突破及市场需求不达预期;云计算增速放缓、竞争加剧;军工订单不及预期等。

2.2通信行业2019中报综述:同比承压,环比改善,5G与云计算业绩释放可期

1、2019H1业绩同比下滑,2019Q2环比改善。

2019H1,A股通信板块整体营收3370.02亿元,同比下降0.90%,归母净利润-27.31亿元,同比下降171.65%;如剔除影响较大的中国联通、中兴通讯、*ST信威及新股,则整体营收1416.53亿元,同比下降1.76%,归母净利润77.77亿元,同比下降9.52%。剔除中国联通、中兴通讯、*ST信威及新股后,通信板块2019Q2整体营收734.88亿元,同比下降9.52%,环比增长7.81%,归母净利润41.46亿元,同比下降14.67%,环比增长14.19%。

2、运营商业绩承压,推进降本增效,资本开支重回增长通道。

2019H1,三大运营商营收合计7248.69亿元,同比下降1.24%,归母净利润729.88亿元,同比下降10.77%。2019Q2,三大运营商合计营收3705.60亿元,同比下降1.68%,环比提升4.59%,归母净利润417.44亿元,同比下降14.73%,环比提升33.45%。三大运营商2019H1资本开支合计1422亿元,同比增长14.6%,全年有望达到3020亿元,同比增长5.3%,拐点已经确立。

3、主设备、无线设备、IDC/云计算2019H1同比表现相对较好。

2019H1,通信主设备营收565.94亿元,同比增长11.79%,归母净利润18.98亿元,同比扭亏;无线通信设备营收79.99亿元,同比增长23.88%,归母净利润3.30亿元,同比增长88.75%;IDC与云计算营收140.49亿元,同比增长14.78亿元,归母净利润19.19亿元,同比增长37.27%。2019Q2,通信主设备营收295.11亿元,同比增长56.53%,归母净利润8.69亿元,同比扭亏;无线通信设备营收42.18亿元,同比增长17.03%,归母净利润2.24亿元,同比增长138.23%;IDC与云计算营收73.63亿元,同比增长10.47%,归母净利润12.88亿元,同比增长73.33%。

4、基金持仓占比下降,行业动态PE回调。

截至2019年8月底,通信行业基金持仓市值373.60亿元,占比1.87%,较2019Q1下降0.24pct。截至2019年8月30日,申万通信指数动态PE38.5X,通信工程运维服务、智能卡、北斗民用估值相对较高,光纤光缆、通信主设备、专网估值相对较低。

5、减持规模近期回落,质押风险持续释放。

2019年1月至2019年8月,通信板块上市公司股东及管理层累计减持金额91.79亿元,累计减持数量6.25亿股,占通信板块A股流通股总量的0.86%,其中6月至8月减持规模呈下降趋势。2019年1月至8月,通信板块股票质押比例持续下降,目前质押股数合计120亿股,占通信板块A股总股本比重12.5%。

投资建议:通信行业趋势向好,资本开支拐点已经确立,但基金持仓占比降低,形成背离,建议持续关注5G、云计算/IDC。

风险提示:5G及云计算进展不及预期;国际环境变化等。

产业要闻

5G

【华为全球首个5G创新中心落地浦东,长江存储、汇顶科技落子上海】华为全球首个5G创新中心落地浦东,长江存储上海研发中心、汇顶科技上海研发中心落子上海集成电路设计产业园。该中心是华为全球首个、目前唯一的以5G为主题的创新中心。华为将通过华为上海研究所等机构,向创新中心和入驻企业提供全方位的技术支持,加速5G研发成果转化,打造具有全球影响力的5G创新生态。

5家厂商分享5G芯片大蛋糕】据悉,由于5G芯片存在较高技术壁垒,目前市场上拥有规模供货能力的供应商只有五家,分别为华为海思、高通、三星、联发科和紫光展锐。现阶段,5G供应商的主力产品分别为华为:Balong5000,5G多模终端芯片;高通:骁龙X55,5G基带芯片;三星:Exynos Modem 5100,5G基带芯片;联发科5G移动平台多模系统单芯片;紫光展锐:春藤510,5G基带芯片。

【华为、中国移动发布5G立体覆盖网络推进5G无缝覆盖】9月3日,在第五届华为亚太创新日上,华为联合中国移动发布5G立体覆盖网络,推进实现5G无缝覆盖。据悉,5G立体覆盖网络,由基础覆盖容量层、容量体验层和价值场景室内覆盖组成,可更好实现5G无缝覆盖。此次华为联合运营商和产业合作伙伴,现场展示了包括5G+VR、5G+8K视频、5G+无人机、5G远程医疗和5G急救车等多种创新行业应用。

【华为宣布在全球获50多个5G商用合同发货20多万个5G基站】9月3日,在中国成都召开的第五届华为亚太创新日上华为公司董事、战略研究院院长徐文伟表示,华为在全球已经签订了50多个5G商用合同,发货20多万Massive MIMOAUU。借助早投入,多投入,深度投入的经营战略,华为已经在5G领域领跑全行业。

【深圳召开5G建设动员会:明年实现全网覆盖奖励SA组网模式】9月4日,深圳市召开了5G建设动员大会。会上,深圳市工业和信息化局就深圳市政府9月1日出台的《深圳市关于率先实现5G基础设施全覆盖及促进5G产业高质量发展的若干措施》进行了解读。本次会议现场,深圳市工业和信息化局分别与三大运营商所属的深圳分公司签署“5G基站建设合作备忘录”,未来将利用各自的政策引导、资源配置和服务功能等优势,在5G基站建设方面建立全方位合作关系。“措施”中提出,到2019年底,深圳全市建设5G基站1.5万个,到2020年8月底,即深圳特区成立40周年之际,累计建成5G基站4.5万个;到2020年8月底,率先实现深圳全市的5G网络全覆盖,5G基站建设密度要实现全国领先。

【中国移动政企分公司与天远科技、华为签署《5G工程机械工业互联网框架合作协议》】9月5日,中国移动通信有限公司政企客户分公司、石家庄天远科技集团有限公司、华为技术有限公司三家企业共同签署了《5G工程机械工业互联网框架合作协议》。中国工程机械工业协会会长祁俊、中国移动政企事业部副总经理俞承志、天远科技集团董事长韩晓明、华为中国移动Marketing部长徐速等嘉宾及媒体出席了本次签约活动。根据框架协议,未来三方的合作研究将从3个方向开展:推进5G在工程机械领域的标准制定、推动5G在产业内的生态合作、落地5G在工程机械远程操控的应用。

【江西省已部署5G基站835政府补助部分宏基站电费】9月4日,江西省人民政府新闻办公室举行“加快推进江西省5G发展若干措施新闻发布会”时透露,截止2019年8月底,江西已经累计部署5G基站835个,有11区市均开通5G基站。

【麒麟990来了!全球首款旗舰5GSoC首发Mate3096日,华为在中国与德国两地同步发布麒麟990系列,包括麒麟990和麒麟990 5G两款。其中麒麟990 5G是全球首款旗舰5G SoC芯片,首款且唯一全集成NSA/SA两种组网模式,并在性能与能效、AI智慧算力及ISP拍摄能力等方面实现了全方位升级。CPU方面,麒麟990采用2个大核+2个中核+4个小核的三档能效架构,最高主频可达2.86GHz;GPU采用16核Mali-G76,全新系统级Smart Cache实现智能分流,有效节省带宽、降低功耗;NPU采用自研达芬奇架构,创新设计NPU双大核+NPU微核计算架构,NPU大核展现卓越性能与能效、微核NPU实现超低功耗。

【韩国最新5G用户数据发布,SK电讯稳坐第一,LGU+份额下降】根据韩国科学技术信息通信部9月3日发布的数据,7月底韩国5G用户数比6月净增574840人,其中SK净增260895人,KT净增177296人,LG U+净增136649人。市场占有率方面,SK巩固了第一的位置,占有率达41.38%,用户数为791241人;KT用户数596612人,占有率31.2%,比上月小幅下降0.16%,LG U+占有率27.4%,下降1.56%,用户数为523852名。

【三星发布Exynos980首个集成5G的芯片8nm打造】三星电子Exynos980采用了尖端8纳米FinFET技术,仅凭一片芯片便可支持从2G到5G的移动通信标准,内置高性能NPU(神经网处理器),可加强人工智能性能。支持6GHz以下频段,最高下行速率2.55Gbps,最高上行速率1.28Gbps。向下兼容2/3/4G网络,4G方面最高支持LTE Cat.16下行(5载波1Gbps)以及LTE Cat.18上行(双载波200Mbps)。三星电子于本月起向客户公司提供Exynos980的样品,并将于年内正式投入量产。

Qualcomm宣布推出全球首个面向5G固定无线接入的全集成增程毫米波解决方案】Qualcomm Incorporated全资子公司Qualcomm Technologies, Inc.今日宣布推出面向骁龙X55 5G调制解调器及射频系统的QualcommQTM527毫米波天线模组,提供全球首个面向5G固定无线接入(FWA)的全集成增程毫米波解决方案,支持移动运营商通过其5G网络基础设施向家庭和企业提供固定互联网宽带服务。

物联网

【工信部:加快发展5G和物联网相关产业】工信部发布关于促进制造业产品和服务质量提升的实施意见,其中提出,加快发展5G和物联网相关产业,深化信息化和工业化融合发展,打造工业互联网平台,加强工业互联网新型基础设施建设,推动关键基础软件、工业设计软件和平台软件开发应用,提高软件工程质量和网络信息安全水平。发展超高清视频产业,扩大和升级信息消费。

【中兴通讯携5G+物联网创新应用首次亮相世界物联网博览会】2019世界物联网博览会在无锡召开。作为全球领先的综合通信解决方案提供商,中兴通讯携5G+工业园区、5G+智慧治水、5G+XR云协作、5G+工业机器视觉、智能家庭组网等5G+物联网行业应用解决方案及5G系列终端首次亮相物博会,集中展示了5G+物联网应用创新能力。

云计算

【移动云入围中央国家机关2019年软件采购协议项目!中央国家机关2019年软件协议供货采购项目入围公告发布,中国移动云主机、块存储、对象存储、负载均衡、web防火墙全量云计算服务包,以及网络虚拟化、存储虚拟化、虚拟化及虚拟化管理、舆情等6款软件产品成功入围。

63.37亿!中国移动启动IT云资源池新建SDN系统集采】9月2日消息,中移信息2019年IT云资源池新建项目SDN系统二级集采开启,项目拟采购 SDN系统6套,分别分布在12个节点,项目总预算超3.37亿元(不含税)。

【全球云联络中心市场将增长到286亿美元】基于云的联络中心市场正以惊人的速度继续增长。根据ResearchandMarkets的最新报告,到2025年,全球云联络中心的增长值将达到约286亿美元。这意味着该行业的复合增长率将达到23.8%。在2025年之前的几年中,大型企业将增长约21.8%,这意味着拥有云灵活性的大公司数量将发生重大转变。

其他

【三大运营商相继停止不限量套餐:套餐外最低3/GB从9月1日开始,中国电信开始下架不限流量套餐,取而代之的是,套餐流量超出后,用户可以继续体验不限量、不限速的流量体验,而中国移动和中国联通也跟进此事。根据之前运营商的公告看,停止不限量套餐的原因是,为了减少达量限速规则带给用户的困扰,并进一步满足畅享套餐用户流量不降速的需求。不过,之前办理的不限流量套餐还可继续使用。据悉,三家运营商推出的超流量套餐收费标准较为相似,中国移动为129元及以下畅享套餐套餐外资费为0.03元/MB、 5元/GB,199元及以上畅享套餐套餐外资费为0.03元/MB、3元/GB;中国电信为129元及以下畅享套餐套餐外资费为0.03元/MB、5元/GB,199元及以上畅享套餐套餐外资费为0.03元/MB、3元/GB;中国联通为199元以上套外国内流量资费优惠为3元/GB;199 元以下套外国内流量资费优惠为5元/GB。

【中国移动启动2020GPON设备新建部分集采,总规模约8.9万端】9月2日,中国移动启动2020年GPON设备新建部分集采,本次将集采3种GPON设备产品共计88895端。具体GPON设备产品预估采购规模为:GPON OLT设备6847端;GPON MDU/SBU设备71157端;XG-GPON MDU设备10891端。中国移动2020年GPON设备新建部分规模较2018年新建规模有所收缩。根据2018年GPON设备集采的中标结果,华为、烽火和诺基亚三家厂商中标,其中华为获最大份额。同样,在2015-2016年的GPON设备集采中,华为、烽火这二家厂商也在中标企业行列。此外,中标的还有中兴、上海贝尔和瑞斯康达。

【美司法部对华为展开新的调查华为严正声明反对美方恶劣行为】8月30日,《华尔街日报》报道了美国司法部针对华为进行所谓的窃取商业秘密刑事调查。针对该报道提及的Oliveira等事件和美国政府近期的调查行为。对此,华为作出严正声明,在澄清事实的同时,历数了美国政府骚扰、影响华为或其合作伙伴正常业务所采用的各种不正当手段,表达了自己的坚定反对态度。

【华为鲲鹏、昇腾处理器首次成功应用于我国电力行业】据悉,华为公司与南方电网深圳供电局3日联合举办的成果发布会,会上双方宣布,南方电网深圳供电局在中国电力行业首次部署应用华为鲲鹏、昇腾处理器生态系统,涵盖操作系统、处理器、服务器和存储等,并自研应用迁移平台,实现该局IDC(信息数据中心)软硬件资源全栈(所有核心软件和硬件)国产化的成功测试。

【我国北斗系统在轨卫星已达39明年将全面完成建设】9月4日,中国卫星导航系统管理办公室副主任杨军在沪召开的第八届航天技术创新国际会议上介绍,从2017年底开始,北斗三号系统建设进入了超高密度发射。目前,北斗系统正式向全球提供RNSS服务,在轨卫星共39颗。今年还将再发射5-7颗,明年再发射2-4颗卫星后,北斗全球系统建设将全面完成。

重要公告

投资建议

上周,光博会召开,5G光模块预期发生变化。中国移动专家提及,200万5G基站可能需要4800万只光模块,相当于单站可能用到24个光模块。我们认为,这与5G采用波分及多频有关。实际上,这个光模块用量应该不是普遍采用的方案,但由于中国移动5G频段采用2.6GHz,该频段有160MHz,因此如果采用双频的话,5G前传光模块确实可能从之前预期的3对提高至6对。受此利好影响,光器件、光模块公司上周表现亮眼。

上周,深圳召开5G动员会,提出2020年8月底前将建成5G基站4.5万个,映射国内5G建设有望再超预期。我们建议仍要关注5G投资主线,包括主设备、光模块、PCB、流量经营等。

推荐组合

本周关注:恒为科技、中国联通、海能达、烽火通信。

持续关注:5G(基站主设备商、新易盛、华工科技、烽火通信、沪电股份、中国联通);云计算(紫光股份、中际旭创、星网锐捷、太辰光、光环新网、奥飞数据);北斗及军工信息化(海格通信、七一二、上海瀚讯);物联网(和而泰、拓邦股份、移为通信、移远通信、高新兴);网络可视化(中新赛克、恒为科技、迪普科技);云视讯及专网(亿联网络、海能达)。

风险提示

中美关系影响;中国5G进展不及预期;军工通信订单延迟确认等。

中信建投通信团队:2019年·新基建系列深度

新基建系列报告之一:看多5G,从设备到应用

新基建系列报告之二:5G应用之首,物联网

新基建系列报告之三:移动边缘计算,站在5G“中央”  

新基建系列报告之四:5G应用前瞻,云VR/AR、车联网、无人机

新基建系列报告之五:沟通从地面到天空,卫星通导遥发展提速

新基建系列报告之六:通信模组出货放量,本土厂商加速赶超

新基建系列报告之七:5G应用之全球趋势前瞻:应用与流量齐飞

敬请致电中信建投通信团队

阎贵成13911950723

武超则13121079235

雷    鸣13811451643

 梁    廷13560794668

汤其勇13520099523

孟东晖18610816077

2012~2017《新财富》最佳分析师通信行业第一名团队

阎贵成

通信行业首席分析师,北京大学学士、硕士,近8年中国移动工作经验,2016年初起从事通信行业的证券研究工作,专注于5G、光通信、物联网、海外TMT等领域研究。系2017年《新财富》、《水晶球》、Wind通信行业最佳分析师第一名团队核心成员,2018年《水晶球》最佳分析师通信行业第一名、IAMAC最受欢迎卖方分析师团队核心成员。

武超则

中信建投证券研究发展部行政负责人,董事总经理,TMT行业首席分析师,专注于TMT行业研究,包括云计算、在线教育、物联网等。2013-2017年连续五年《新财富》通信行业最佳分析师评选第一名。2018年保险业IAMAC最受欢迎卖方分析师通信行业第一名,2018《水晶球》最佳分析师通信行业第一名。

雷鸣

通信行业分析师,执业证书编号:S1440518030001。中国人民大学经济学硕士、工学学士,2015 年加入中信建投通信团队, 专注研究光通信、激光、云计算基础设施、5G等领域,2016-2017年《新财富》、《水晶球》、wind最佳分析师通信第一名团队成员。2018年IAMAC最受欢迎卖方分析师通信行业第一名团队成员,2018《水晶球》最佳分析师通信行业第一名团队成员。

梁廷

通信行业研究助理。华中科技大学工学学士、硕士,6年华为网络解决方案销售经验。主要研究IDC&云计算、网络可视化、统一通信等方向,2019年加入中信建投通信团队,此前为申万宏源证券通信组主要成员。

汤其勇

通信行业研究助理,执业证书编号:S1440117080332。清华大学集成电路工程专业硕士,2017年《新财富》、《水晶球》、wind最佳分析师通信第一名团队成员。

孟东晖

通信行业研究助理,清华大学工学博士、工学学士、经济学学士,加州大学伯克利分校访问学者,2019年加入中信建投通信团队。

证券研究报告名称:《深圳拟2020年建成4.5万5G基站,映射5G建设或超预期,建议关注》

对外发布时间:2019年9月8日

报告发布机构:中信建投证券股份有限公司

本报告分析师:阎贵成、武超则、雷鸣

执业证书编号:

S1440518040002/S1440513090003/S1440518030001

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