#任相栋新基来了#
任相栋先生,是兴全基金的一位业绩出色基金经理，任相栋先生的兴全合泰今年涨幅21.74%，在兴全基金中表现较好，由任相栋先生担任基金经理的兴证全球合衡三年持有混合基金（A014639,C014640）将在：2022-01-10 00:00~2022-01-14 15:00发行。下面是我收集整理的一些数据，跟球友们交流一下，欢迎批评指正。
一、基本情况
历任交银施罗德基金管理有限公司研究员、基金经理,金鹰基金管理有限公司权益部上海权益总监。拟任兴全基金管理有限公司基金管理部基金经理。担任基金时间5年又223天。
二、业绩情况
代表作A(007802)2020-05-06 ~ 至今收益率为101.44%，今年排名251|1521。
下图为该基金净值走势对比沪深300和同类基金经理（王景、赵强、程琨、祁禾）：
大幅跑赢沪深300指数，在与王景、赵强、程琨、祁禾的对比中，仅落后于王景、祁禾，排名第3，业绩比较出色。
三、持仓分析：
1、当前持仓情况
2021Q3前十持仓，主要是材料、可选消费、信息技术，与制造业相关为主，风格为比较均衡。持仓偏中盘。
前十持仓平均PE为42.5倍，平均roe为14.65%（数据来自wind，雪球）持仓pe较高，平均适中。
2、历史持仓情况
历史持仓市值相对偏好大中盘成长股。
历史持仓数一般在50只至。（不含持有的新股，数据来源：天天基金）
3、持股集中度与资产配置
2021Q3前十持仓占比为49.63%，历史在40至50%左右。2021Q3前十持仓占比最大个股为6.89%，一直保持了中等的持股集中度水平。
资产配置：
一直保持高仓位，一般不择时。
4、换手情况
近1年平均换手率为252.65%，换手率适中。
（以上数据来源：天天基金）
近3季度前十持仓留存率（见下图），平均为60%。
以下是持有时间较长的重仓股：
（数据来源：基金季报，截止时间：2021年3季度）
以上数据说明，基金收益持股和交易都有。(任相栋任职交银先进制造时交易的年化超额贡献为14.89%，选股的年化贡献为6.26%，数据引用自：爱上定投。)
5、行业配置情况
主要配置制造行业；对医药、金融地产的配置比例较低，配置过军工板块。
6、持有人结构
根据最新的2021年中报，截止2021Q2机构占比为9.57%，内部占比0.17%，其中，本人持有该基金100万份以上。可以看出机构占比很低。
四、投资理念：逆向投资，自下而上，更加关注长期，均衡。擅长制造业。
任相栋：我的投资风格是以自下而上为主，更多的精力放在选股上。我相对比较逆向,看重估值，对主流的认知或看法，并不特别容易接受，具有批判性的思维，不会刻意去追市场的热点、寻求安全感。这几年的核心资产，我买的比较少。我是一个比较明显的左侧选手，倾向于“左侧买左侧卖”，捕捉周期性公司中的确定性反转机会，不往市场热度高的地方去。
我不是特别激进的人，在行业配置上，没有哪个板块配的权重特别高，超过20%权重的行业非常少。在行业选择上，我偏好左侧布局，挑选具有长期竞争力但尚未处于自身或行业周期的有利阶段的资产。会把行业属性好、成长性比较好的优质公司作为底仓品种。如果对某个行业特别看好，可能也会多配置一些，比如当下的新能源汽车。
很多人把我定位为“制造业选手”，但其实我没有明显的行业偏好，尤其这两年随着投资认知和投资框架的变化，我对消费、科技等容易出牛股的板块越来越关注。当然，从业背景决定了我对于制造业板块的投资机会还是相对比较有把握的。”
我认为的好公司：第一，行业属性要好。增长空间比较大、稳定性比较强、且容易出集中度高的公司。第二，竞争格局要比较好。第三，公司管理层优秀。看管理层历史上做的是否是长期的事情，是否有过什么坑蒙拐骗或大股东侵占小股东利益的行为。企业文化支撑公司在管理上持续向正确的方向前进。
高成长性的股票，我会把商业模式、管理层的权重提高很多，这个权重会影响到我对它增速的判断。比如说预测这个公司未来几年都有50%以上的成长，假设商业模式不行、竞争格局不行，或者管理层不行，就要打个折扣。
合理的估值是安全垫，万一我们对公司的判断不准确，可以有一个缓冲带。高估和低估的资产，在资本市场里面不是间歇性地存在，而是持续不断地存在。 公司的质量和价格永远是个矛盾的关系，在非常长的一段时间内，我对股票的价格放在很重要的一个位置，过去两三年里核心资产不断地突破估值上限，仿佛市场在教育投资人一定要买最好的公司。我也逐渐意识到自己之前在价格上放的权重有点过高了。尤其是当前这种低经济增速、低利率的大环境下，可能就应该多多关注最好的资产，不要完全把价格放在第一位。未来我会在质上放更多的权重，提高对估值的容忍度，平衡好质和价的关系。
五、目前管理的基金情况
目前管理1只基金（ac合计算1只），合计规模102.37亿元。任职以来规模从52.24亿涨到86.66亿，涨幅中等，主要是靠净值上涨，基金总份额有轻微下降。
六、新基金值得关注
目前在发行一只新基金兴证全球合衡三年持有混合基金（A014639,C014640）
A类:
C类:
1、兴全基金的优势：兴证全球基金始终坚持“精品策略”，不急于追逐短期市场热点，而是稳扎稳打，用心推出并管理好每只基金产品。截至2020年底，公司旗下11只成立3年以上的主动混合基金成立以来平均年化回报为20.75%。
2、基金经理任相栋先生，风格均衡，比较擅长制造业，业绩出色，任职经历丰富，已经经历熊市考验，值得关注。
3、产品为什么要设计3年最短持有期？
投资者认（申）购兴全合衡基金，每份基金份额需持有满3年后方可开始办理赎回。设定3年最短持有期，是希望通过“强制”的持有纪律，一定程度上管住投资者 “总想交易”的手，力争让持有人获得更好的投资回报。
通过测算近10年中证偏股基金指数可以看到，更长的持有时间下，正收益占比往往更高。
数据来源：银河证券、wind，以近10年中证偏股基金指数测算；时间区间：2011/3/1-2021/2/28；
4、合衡基金的费率情况如何？因为有3年持有期的设计，持有3年的赎回费率是0.兴全合衡C：014640的销售服务费率是0.3%。 不过管理费和托管费合计1.75%，略高，不过如果任相栋能保持出色的业绩，这个费率也是值得的。
小结：任相栋先生，风格均衡，比较擅长制造业，业绩出色，任职经历丰富，已经经历熊市考验，值得关注。
风险提示：兴证全球合衡是偏股型混合基金，风险大于债券基金和货币基金，本文为个人观点，不作为投资建议，据此入市，风险自负。
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