好好好,一般来说,具有历史属性、垄断特征(心智)的品牌会比较难以被超越。
并不是所有行业,都能够孕育出具有“护城河”的公司,如果以相对体系的方式去理解,真实“护城河”的产生,通常还需要“大空间,小变化”两个行业前提,这或是“长期”的根本来源。顾名思义,谈“护城河”之前,首先需要有座“城”,大行业造“城”的概率无疑更高,同时也满足了“发展”这个长期需求,毕竟股票投资极为看重持续增长。另一方面,强调“小变化”则更多地是立足于“护”,变化小的行业弯道超车机会更少,马太效应明显,企业存在先发优势,因此也更难被颠覆,“长期”便成为了可能。
行业空间提供了造“城”的可能性,而决定“城”能建多大的另一个重要因素是市场份额。很多行业即便进入成熟期,龙头份额也比较低,格局分散;背后的原因,不一而足,但产品或服务标准化程度较低或是更有解释力的一个。
一般来说,标准化程度越高,规模效应越明显,行业集中的概率越大,反之相反。基于此,在产品标准化程度较高且空间较大的行业里,寻找具有“护城河”的公司最具有可行性;当然,小行业高市占的组合也足以为“城”,且狭小的空间会限制竞争,自带防“护”属性,因此也值得关注;同时,大却难以集中的行业,会阶段性地存在优势企业并呈现出不错的成长,虽然可持续性存疑,但也不失为博弈的乐土;最后,小又分散的行业基本没有大规模投资的意义。
为什么“大行业”之后一定要强调“小变化”?因为大行业只保证了规模企业的产生,其存续时间的长短却无从确定。标准品虽然容易因为规模经济走向集中,但如果处在一个变化非常快的行业,优势向劣势的切换可能在转瞬之间完成,如日本彩电产业的集体沉没、百年诺基亚的轰然倒塌等。如果都谈不上“长期”,也可以将其称为在某个阶段具有竞争优势的企业,而非具有“护城河”的公司。从这个角度上看,“小变化”其实是在保证主要公司份额稳定,也就是通常所说的格局稳定。
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