从商业模式看桃李和达利的差别

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达利作为传统食品龙头,受益于前二十年的城镇化及人口红利,快速完成了食品帝国的构建。达利拥有庞大的渠道网络,强规模效应(量足够大支撑较高品牌投放),可以保障同类产品成本相对低,挤出竞品的生存空间。以休闲零食起家的达利,近年来不断切入新的赛道,如功能饮料领域打造了乐虎、植物豆奶打造豆本豆等,均有不俗表现。达利的模式,基本为“强规模效应“模式,靠的是渠道的密度拉低单位产品营销成本。而桃李专注短保细分赛道,更重要的是渠道周转速度。

商业模式的不同在渠道方面直观体现为配送周转模式的不同,投射到报表里则为两者销售费用的结构差异。把桃李、达利销售费用率进行对比,可以发现短保模式对配送周转的高频次要求使得桃李的物流开支占比远高于达利,而不同的生意属性(主食VS 休闲)、及操作模式差异则导致达利广告开支及推广开支远高于桃李。

渠道上桃李采取小步跑的模式,先把每个点的运营周转率做到位,逐点推进,采用推进式和跳岛式两种模式进行市场扩张,经过十余年的渠道深耕,目前销售终端已达19 万个,平均每个城市覆盖终端近7000 个。与之对比,达利已经在全国实现广泛的产能和渠道布局,公司已在全国16 个省区建立18 家子公司共30 个食品、饮料生产基地,传统优势明显,全国化网络布局完善,物流配送体系为每周配送一次。目前相对放缓渠道建设,主要靠细分子行业导入。

短保领域需要企业拥有更强的渠道和配送管控能力,桃李大部分地区已实现每日配送,其高效的渠道管理能力一方面能保障产品新鲜度,一方面能及时掌握终端需求、按需生产,从而有效控制退货率,实现周转率和配送频次的正循环。而长保对时效性和按需匹配的要求相对低,更加注重终端覆盖面。

品牌推广上桃李坚持以品质赢得消费者的认可,在广告上的投入占比较低,主要的推广以活动为主:品尝活动、促销活动、店面陈列及车体广告。桃李选择将有效的费用投放在仓储、人员及终端,稳打稳扎的凭渠道和产品力推进,获得了大量的复购性客户。而达利则采取高举高打的品牌策略,借助植入综艺、签约代言人等形式保持高频次的营销推广活动,达利广告开支占销售费用的15%,而桃李仅占7.3%。

达利布局美焙辰:检验桃李护城河

对于达利来说,与其此前做的乐虎、豆本豆不同,短保产品是公司不同渠道模式的试水,因此难度也与此前其他品类扩张相比更难。对于桃李来说,此前桃李一家独大,竞争实力远远高过其他短保竞争对手,但达利虽然是新进入者,综合实力不容小觑,是检验桃李护城河的时期。从我们分析来看,强大的竞争对手进入,短期或压制桃李估值,包括在东北、华东等地区的投入也将加大,而长期看,桃李将通过管理壁垒继续兑现行业空间,一两个竞争对手的出现对其长期空间和竞争力影响较小。

产品是公司不同渠道模式的试水,因此难度也与此前其他品类扩张相比更难。对于桃李来说,此前桃李一家独大,竞争实力远远高过其他短保竞争对手,但达利虽然是新进入者,综合实力不容小觑,是检验桃李护城河的时期。强大的竞争对手进入,短期或压制桃李估值,包括在东北、华东等地区的投入也将加大,而长期看,桃李将通过管理壁垒继续兑现行业空间,一两个竞争对手的出现对其长期空间和竞争力影响较小。

竞争加剧的另一面是市场扩容,一方面大量的促销将加大消费者培育,提升短保在整个烘焙行业的份额,另一方面龙头竞争,小品牌份额受损更为严重,龙头依然享受行业成长和份额提升的空间。

@今日话题 $桃李面包(SH603866)$ $涪陵榨菜(SZ002507)$ $伊利股份(SH600887)$

全部讨论

小秘书2019-07-18 17:20

您好,侵权及不实信息举报请参考:网页链接

刘正林_LEO2019-07-18 16:13

@小秘书 这篇文章是完全抄袭招商证券杨勇胜的研报

佛性苦行僧2019-06-10 15:11

电视看不到,不需要知名,因为它是做短保 ,更加看品质,这种是比较看好的模式,这样公司不更值得佩服,像达利花高价请名星,不把资金用在提高品质产品上,消费者是理性的吃的出来

何时投资2019-06-10 14:48

桃李的品牌和知名度,电视上看不到啊。确实走的不是同一路线

FGFY2019-06-10 12:56

别去饭店吃饭了!

趋势龙投资2019-06-10 10:12

桃李和元祖的竞争分析,怎么样啊?

深入基本面2019-06-10 08:46

从商业模式看桃李和达利的差别 @今日话题 $桃李面包(SH603866)$

佛性苦行僧2019-06-10 08:07

你说的很对,从一开始达利就输了,达利是什么都做,但是没有一个细分行业做到老大,它的策略是运用了人口红利,将价格更便宜,成本更低,它的广告确很高,品牌却不深入人心,因为产品品质不占优,长期来看,达利没有什么护城河,在估值上看明显的的看好桃李的模式,达利面对行业天花板,我以前在达利收过原料,达利的短保面包只不过跟风,它的原料基本上都是一样只不过换了包装,并不能体现健康食品源,这点消费者是理性,坚决不看好达利食品模式,乐虎也谈不上成功,它的口味比红牛差很多,竞争力还是很差,达利在乡下有一定市场,毕竟便宜

无锡老朱2019-06-10 07:03

两者都没注明是否使用转基因油吧?