白酒投资指南:紧盯两个指标

@今日话题 $洋河股份(SZ002304)$ $五粮液(SZ000858)$ $山西汾酒(SH600809)$

回顾白酒行业过去十余年的发展,几乎每轮周期都会持续3-4年,而预收款和经营现金流净额是白酒周期的领先指标。预收款增速转正和经营现金流净额大幅正增长是周期即将开启的标志,预收款增速转负和经营现金流净额增速负增长是周期即将结束的标志。从三轮周期来看,预收款和现金流净额增速两个指标领先二级市场股价3-7个月,虽然财报披露会晚1-4个月不等,但两个指标仍具有一定的领先意义。

(1)第一轮牛市(06年2月-08年3月底):04Q4预收款增速转正、05Q2现金流增速转正,07Q4预收款和现金流负增长。04Q4白酒龙头的预收款开始小幅正增长,在05年增长也不断加速;05Q2经营现金流净额大幅正增长,预示着白酒行业转暖。从06年初开始,白酒指数加速上涨,进入了第一轮白酒牛市,二级市场股价滞后了预收款和现金流6个月左右。07Q4开始,预收款开始出现负增长,经营现金流净额也出现大幅负增长,行业景气度已经达到高点,08年3月开始股价也结束了震荡,开始单边下跌,二级市场滞后了3个月左右。如果从05年半年报披露后买入(茅五泸半年报于05年8月中旬披露完毕),持有至07年年报披露后(08年3月中旬披露完毕)卖出。持有两年零7个月回报率达793%,相对大盘回报率453%。

(2)第二轮牛市(09年5月-12年11月):08Q4预收款和现金流增速转正,12Q1现金流负增长、12Q2预收款负增长。08Q4预收款和现金流增速开始正增长,预示行业转暖。白酒指数从09年5月底开始迅速上涨,白酒行业进入第二轮牛市,二级市场股价滞后了5个月左右。12Q1开始现金流出现了负增长,预收款增速也出现大幅度的放缓,12Q2开始预收款出现负增长,说明行业景气度已经达到了高点,12年11月股价也结束了震荡,开始单边下跌,二级市场股价滞后了5个月左右。如果从08年年报披露后买入(茅五泸年报于09年4月中旬披露完毕),持有至12年半年报披露后(茅五泸洋12年8月下旬披露完毕)卖出。持有三年零4个月回报率达133%,相对大盘回报率146%。

(3)第三轮牛市(15年4月-18年6月):14Q3现金流转正、15Q1预收款转正,17Q3预收款出现负增长、17Q4现金流在低基数下负增长。14Q3现金流转正,同时预收款降幅也大幅收窄,15Q1预收款增速正增长,预示行业转暖。白酒指数也从15年4月开始进入快速上涨阶段,二级市场股价滞后了约1-7个月(从14Q3算起则是4-7个月)。17Q3预收款出现负增长,17Q4现金流在低基数下继续负增长,说明行业景气度已经到了高点。18年6月底白酒指数结束震荡开始单边下跌,二级市场滞后了6个月左右。如果从15年一季报披露后买入(茅五泸洋年报于15年4月下旬披露完毕),持有至17年年报披露后(18年4月下旬披露完毕)卖出。持有三年回报率达131%,相对大盘回报率152%。

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全部评论

摇摆之王04-20 14:03

学习了

江南吹风04-10 11:00

预收款和经营现金流净额是白酒周期的领先指标。预收款增速转正和经营现金流净额大幅正增长是周期即将开启的标志,预收款增速转负和经营现金流净额增速负增长是周期即将结束的标志。

穿越牛熊yj04-10 10:27

受教了!

小小储蓄罐十贰生04-10 10:13

而预收款和经营现金流净额是白酒周期的领先指标