持有茅台片仔癀十几年的投资感悟及片仔癀股东大会纪要

大家下午好,我是翟根全,应程博士之约,我给大家介绍一下片仔癀股东大会的情况。因为大家对我不太熟悉,这次分享我把它分为两部分,第一部分简单介绍我的投资经历和投资理念,第二部分介绍片仔癀股东大会的情况,大会录音已经发给了大家了。

第一部分 投资经历和理念

1. 投资经历

我叫翟根全,来自河北的投资者,九六年入市,至今也有23个年头了,投资过程相当复杂,由于大家时间都比较紧,长话短说。经过很长时间的摸索,最终找到了适合我自己的投资之路。投资方法五花八门,精彩纷呈,八仙过海,各显神通,根本没有统一的标准,也不可能统一,我认为适合自己的就是最好的。我的投资方法非常简单,就是长期持有自己看好的公司。我平时既不看股价也不听消息,也很少讨论股票,最让我身边的朋友,包括我太太无法容忍的是我连波段都不参与,心甘情愿坐过山车多年。为这事儿我太太经常和我争执,每次她向我发难的时候,我就跟她说像我这样没有定力的人,炒波段是很容易上瘾的,一上瘾,我就控制不住手,一控制不住手,就更想炒波段,炒来炒去,就会把好股票炒丢了。每每这时候,她都将信将疑,感觉很不能理解,似乎是给自己的懒惰寻找借口。更有趣的事是朋友聚会见面就是这样的开场白:翟兄还是那几只票吗?然后就哈哈大笑。这时候我只好尴尬地用我的逻辑辩称到:股票是用来投资的,不是用来买卖的。“不是用来买卖的,这是咱们大A股,不是美股”,然后他们的笑声就更加响亮,里面还分明掺杂了一些嘲讽的味道,再然后他们就把我晾一边,一边喝茶,一边开始面红耳赤的讨论当前的行情,涉及的股票包罗万象,千奇百怪,甚至有些股票我连名字都没有听说过。更为称奇的是他们的操作理念都上升到了哲学大师的高度,甚至连《孙子兵法》、《鬼谷子》、《周易》都搬了出来,知识之渊博,令我瞠目结舌。炒股20多年,我现在最怕有人当着许多人的面问我,翟老师,这只票你怎么看?现在能抄底儿吗?什么时候卖?每每看到提问者真挚诚恳的脸,我就感到无地自容,不是不想回答人家,是我真没有这个能力,真的弄不了这个短线。在拿股票十几年的过程中,我发现了一个有趣的变化:刚开始那几年,他们总是用质疑的语气问我,为什么总是这几支票儿,怎么不换换?天底下的好票多的是!过了几年,质疑的声音少了,他们开始用好奇的语气问我,这么多年你是怎么拿得住的。再后来,他们开始用羡慕的语气跟我说,翟兄,你真厉害!时至今日,有人问我持仓的情况,我耐心地告诉他,我零六年重仓买入茅台和片仔癀,至今未卖。他们的表情变得肃然起敬。说实话,我除了喜欢用两条腿调研之外,真的没做什么。在片仔癀这次股东大会上,当我表明我持有片仔癀13年的时候,会后就有许多同道主动要求加我微信,表达向我求教的意愿,弄得我很不好意思。其实我也明白,如果我当时拿的不是茅台,不是片仔癀,而是乐视网、康美药业之类的股票,他们还会用这种语气和我说话吗?这也从一个侧面反映出,在A股市场长期持股是何等的艰难和辛酸,真是不容易!那么我当时买入这两只股票是偶然的运气还是必然的结果,回过头来看是有必然的成分。下面我就结合这两支股票来谈谈我的投资理念。

2. 投资理念

我个人有一个投资逻辑,我把它简单地称为空间成长投资学说。我在投资的时候,必须提前对公司跟踪一至三年,全面把公司理解透彻,包括它的产品、商业模式、企业文化等等,对它有一个全面的评估,尤其是未来的成长空间可能多大,必须把它想清楚。不然这支股票你是拿不住,拿不稳,也拿不久的。我比较喜欢投资成长空间无限大的东西,就是这个赛道要足够长,足够宽,起码在几十年里就是我这一代是不能看到天花板的,因为我属于长期持有,我一拿一般就是几十年。在买入这两只股票之前,我就一直在想,随着中国的发展和人民生活水平的不断提高,尤其是随着中国的不断开放,世界不断融合,什么东西才是中国的优势、才是中国的特色、代表中国的元素、具有真正意义的护城河?在零六年,我投资茅台和片仔癀之前,当时中国的科技公司还比较弱小,中国的科学技术还不行,世界的尖端人才大多在欧美等发达国家,中国根本就不具备优势。没有现在像华为、阿里巴巴、腾讯这么厉害的大公司。这种现状我认为会持续很多年,况且科学技术的发展日新月异,凭我的理解能力,也根本搞不懂,不在我的能力圈范围之内,所以我就放弃了。那么中国的哪些地方有竞争优势呢?我就在寻找这个答案,就是哪些行业代表着中国的历史,中国的文化,代表中国元素的东西,将来这些东西随着中国的强大和改革开放的不断深入,一定能走向世界各地。那么我就找到了白酒和中药这两个板块。

先说白酒。中国的白酒文化是相当厉害的。几千年的白酒文化源远流长,大家对这个都了解,我就不再赘述。尤其是像茅台这样的白酒,无论从品牌价值还是商业模式,技术壁垒和消费习惯,外加成瘾性、依赖性等特点,简直就是天然的护城河。中国改革开放以后,国外的红酒一进来,尤其是欧洲那边的红酒对张裕的冲击那是相当的大,但对白酒的冲击几乎没有。就是因为中国的白酒具有绝对的优势,我认为不但不会受到冲击,将来还有可能走向世界,成为世界级的公司。我炒股就是买龙头。我们可以假设一下,如果中国的白酒受到冲击,最后仅剩一家,那会剩下哪家呢?我认为应该是国酒茅台。在零六年买入之前,我就给茅台设定了一个空间,按着我的逻辑我设定的目标是茅台酒每瓶突破2000元,市值达到1万亿。当时我认为需要很长的时间,真没想到这么快就实现了,这个有点出乎我的预期。按着我的投资理论,现在我又给它设定了一个目标,就是每瓶茅台突破5000元,市值突破5万亿。如果这个目标实现了,我再考虑是持有还是卖出。

再说中药,中药板块中具有囯家级永久性保密配方的就是云南白药和片仔癀。这是天然的护城河。可以说在中药板块当中这两个龙头是非常好的,二者选一即可。那么我当时为什么选择片仔癀呢?这里面有这么几个逻辑,我在这儿介绍一下。

一是云南白药当时的名气已经很大了,市值也比片仔癀要大。而片仔癀人们知道的非常少,仅限于福建,广东沿海一带。尤其是北方人,几乎不知道这个东西。我经常外出进行调研,我问出租车司机,我说你知道这个云南白药吗?他们都说知道,云南白药经常做广告。我说你知道这个片仔癀吗?他们都说"什么黄",他们根本没听过这个名字,更不知道它是一种药。那个时候我就想知道的人这么少,而它发展的还很好,如果有一天大江南北都知道它的名字之后,那还得了。也就是说,它的发展空间是非常非常大的,这是我选片仔癀逻辑。

第二就是云南白药主要是注重疗效。云南白药气雾剂、创可贴,只是治病,保健功能比较欠缺,你没事儿的时候很少有人用云南白药。而片仔癀的主要功效是消炎止痛,尤其是它具有保肝护肝的作用,也就是它除了有非常明显的治疗功效之外,还有非常确切的保健功能。可以说治疗加保健的双重属性,销量才能无限放大。正因为片仔癀具有大健康概念,它的想象空间就打开了,这是第二点逻辑。

第三点是云南白药的原料多来自于植物。虽然这个三七、红花等等比较名贵,但是毕竟是地上长的,比较好找,不具有稀缺性。而片仔癀的原料尤其是核心原料多来自于稀缺的动物,比如天然麝香,天然牛黄、蛇胆,非常名贵,有明显的稀缺性,给我们提供了较大的提价空间和想象空间,所以我最终选择了片仔癀。这次在片仔癀的股东大会上,当着片仔癀董事长刘建顺的面,当着全体股东的面,我又把我零六年买入片仔癀的预期目标重复了一遍,那就是第一目标位市值突破3000亿,第二目标位市值突破5000亿,如果天时、地利、人和都具备的话,我认为片仔癀的终极目标是市值突破1万亿,当然这个还值得商榷,需要时间来验证,不确定因素就比较多了。以上就是我结合茅台和片仔癀简单谈了一下我的投资理念。

前面我已经说过,投资这个事因人而异,各有千秋,尤其在我们大湾区,优秀的投资者比比皆是,一年翻数倍、十年翻几百倍甚至上千倍的人都大有人在,我就不在这里班门弄斧了,下面我重点谈谈片仔癀股东大会的情况。



第二部分 介绍片仔癀股东大会的情况

下面开始第二部分,在介绍片仔癀股东大会之前,由于大家可能对片仔癀这个中药公司不太了解,因为我们这个群主攻方向是化药、生物药等等,对中药的了解可能不太多,那么我就先来简单介绍一下片仔癀的历史和它的由来。

相传是明嘉靖年间一位宫廷御医因为不满暴政,携片仔癀神秘药方逃出皇宫,经过几次迁移,躲过了宫廷的追杀,来到福建漳州,并在漳州的寺庙出家为僧。他所携带独特工艺,这个秘方就是后来的片仔癀。这位僧人帮助寺庙众僧侣解除病痛,凡是红、肿、热、毒、痛者只需吞服一片儿,立刻见效。它使用方便,既可吞服,也可外用,且疗效奇特,时间长了,附近的百姓都知道了,纷纷到寺中求药,就这样片仔癀从宫廷逐渐流传到民间,并广为流传。临床证明,片仔癀对肝炎、胆囊炎、跌打、烧伤等均有独特的功效,特别是对癌症患者,早期服用效果更加明显,晚期仍可延长寿命,并具有明显的镇痛作用,是消除病痛治疗病人的灵丹妙药。早在明末清初,片仔癀就被很多华人带到海外。现在流传这样一句话:有华人的地方就有片仔癀。在印尼、新加坡、马来西亚等地,片仔癀早已深入人心。在香港,片仔癀也是销量最大的中成药。片仔癀连续多年被评为肝胆用药第一品牌。片仔癀在消炎方面有非常好的疗效。九六年前购买片仔癀还得找政府领导签字,但也只能买到很少的量。1972年中日建交的时候,片仔癀就被当作国礼送给田中首相。片仔癀是闽南方言,"片仔"的意思是一小片,“癀”是一切炎症的统称。现代研究证明,在一些顽疾重症的治疗中,片仔癀确实能发挥非常神奇的疗效。1956年,这剂名药被纳入漳州制药厂,这也是世界上唯一能生产片仔癀的地方。而片仔癀的配方和工艺被列为国家级绝密。全世界只有三个人知道它的配方。他们都是经过国家安全部门审核和备案的。相关部门对他们有非常周全的保护措施。目前片仔癀公布了部分的配方,包括麝香3%,牛黄5%,田七85%,蛇胆7%,这是个概述,这四种成分都是我国名贵的中药。而其他的配方也就成为全世界都想知道的秘密。早年有一部电视剧叫《隐蔽战线》,这部电视剧的题材就是以间谍窃取片仔癀秘方为主题。那么片仔癀为什么这么珍贵,原因在哪儿呢?最主要的原因就是它使用了一种叫天然麝香的药材,天然麝香来自保护动物林麝,非常珍贵。片仔癀得到国家的特别许可使用天然麝香,每一粒的外包装上,都被要求贴上中国野生动物经营利用管理专用标识,这种特别保护身份使得片仔癀价值倍增。现在片仔癀也抛弃了过去捕杀林麝取得麝香的方法,而是采用人工养麝、活体取麝,该技术已经非常成熟。因为天然麝香的紧缺,片仔癀的产量也有限,境外客人购买出境都有限制。在1988年春天,上海及其相邻的省市爆发急性甲型肝炎,百余天内竟有41万患者。对肝炎有特效的片仔癀变得“千方易得、一药难求”,被炒到天价。当时片仔癀被炒到人民币4000多元(一盒10粒装),相当于当时一部进口电视机的价钱,当时能拿到此药的人被视为大能人,服用了片仔癀的患者,被看作吃了定心丸的人。在港澳、东南亚、日本、南韩一带,片仔癀的知名度和美誉度都很高,许多老华侨把片仔癀看成神药,临死之前一定要吃片仔癀,否则是死不瞑目。如果不服用片仔癀试一试,其子孙会被视为不孝的子孙,当地人大多数家里都备有片仔癀,以防急用。如果得了病,用各种方法或者吃了各种药都治不好,他们最后就要试一试片仔癀,片仔癀在当地的老百姓心中是压轴的一种神药,以上是片仔癀的历史和由来。



下面介绍片仔癀股东大会的情况。着重介绍问答的环节。片仔癀股东大会在5月28日上午九点,在片仔癀大厦24楼召开,中间休息了十分钟,大约持续到十一点半左右。会议总共约两个半小时。我是07:20到的会场,因为程兄布置的任务,我是去的最早的一个。证券部的方主任见我去的太早,邀请我到他的办公室喝茶,我没有过去。为什么没过去呢?因为我知道这是历届人数最多的一次,我必须找到最佳的位置才能争取到提问的机会。因为我是多年参加片仔癀股东大会,我对股东大会的流程非常熟悉。片仔癀是一家正宗的老牌国企,一般开会汇报工作的时间非常长,而提问的环节非常短。为此,方主任还特意端了一杯茶给我送过来,不到九点,公司管理层悉数到位,主席台就座的是14个人,参会人员我目测了一下,大约不到200,可能就是一百七八十个人吧,个别股东还带着孩子参加股东会,主要是让孩子感受一下股东会的气氛。这次股东会有一个亮点,就是私募大佬林园也带着他的团队参加了这次股东会,去年他没过来。可以说这次股东会盛况空前,座无虚席。会议开始后,工作人员首先向大家介绍了今天出席股东会的公司董事、监事、高级管理人员,刘建顺董事长授权董秘陈纪鹏先生主持会议,按照会议流程,董事、监事、高级管理人员先后向股东汇报了2018年相关的工作报告,刘建顺董事长对公司管理层、董事会、监事会的相关工作做了总结,并给予高度评价。本次股东大会共有四人获得了提问的机会,共提出了十个问题,非常幸运我是第一个获准进行提问的投资者,因为我那个位置挨着刘建顺比较近,也是提出问题最多的投资者,总共十个问题,我个人提了五个。下面我简单的就我提的问题和其他投资者提的问题,以及刘建顺董事长的回答向群友总结汇报。



第一个问题是:我问刘建顺董事长,天然麝香属于国家机密性的东西,具体数据我就不再问你了,那肯定你也不方便说,但是我想问一个核心的东西,就是这个天然麝香的这个战略储备能不能长期支撑公司未来的发展。刘建顺董事长的介绍比较全面,他详细地介绍了人工养殖林麝的情况,实际我也到陕西太白县,凤县转过。应该说片仔癀公司在林麝养殖技术上已经比较成熟了,主要采用的是"公司十合作社十农户十科研"的养殖模式,很好地促进了这种濒危动物的繁殖和生长,然后刘建顺董事长继续介绍林麝的分布情况(世界范围),尤其是俄罗斯,林麝资源还是比较丰富的。经过总结概括,最后刘建顺董事长明确表态:天然麝香完全能够满足片仔癀的持续发展,不会成为制约片仔癀产能的瓶颈,也就是让大家心里吃了一颗定心丸。

第二个问题是:云南白药属于植物性用药,它的原材料毕竟是地里长的,原材料提价是有限的。而片仔癀的原材料属于名贵的动物性用药。最近这几年天然麝香、天然牛黄涨价是非常厉害的,如果原材料大幅的提价,而片仔癀的成品不提价,那么就会出现2018年年报当中出现的问题,毛利率的降低,利润的下降。如果倒逼片仔癀提价,本身这个价格已经很贵了,不断的提价是不是影响片仔癀的销量?就是说如何更好的解决原材料价格、片仔癀的价格与消费者承受能力之间的关系?刘建顺董事长表示作为一个负责任的企业,对产品的提价比较慎重,会权衡方方面面带来的影响,毕竟这个企业比较大,也得注重社会的影响力。他举例子说明,从2017年提价之前,就是由500提到530之前,价格很长时间未发生变化,从一四年到一七年,这几年没有提过价,这几年核心原材料确实涨得非常厉害,他认为凭着公司的智慧会很好的解决原材料价格、片仔癀成品价格和消费者承受能力之间的关系,尽量满足客户的需求,成为一家既创造经济效益又创造社会效益的良心企业。刘建顺董事长是当兵出身,我比较喜欢这样的这个领导,可以说是表里如一。

第三个问题是:片仔癀体验馆在片仔癀的销售当中是非常非常重要的,这也是刘建顺董事长上任以来独创的一种营销模式,也是公司的一个亮点,可以说非常成功,不但提升了公司的美誉度和知名度,也大大地提升了公司产品的销量。全国现在大概有150家片仔癀体验馆,我说我转了三分之一吧,但是我就发现一些问题,河北石家庄的唯一一家片仔癀体验馆,只卖化妆品,不卖药,我问她为什么不卖药,她说没有卖药的资格证。另外有的体验馆的体量非常小,有的在不太繁华的角落,还有的在地下商超的二楼,也比较阴暗潮湿,甚至在上海的浦东机场、广东的白云机场,这么大的窗口都没有一间像样的体验馆。按说像上海浦东机场,广东白云机场这么大的窗口,应该有一间高大上的体验馆,但是没有。我说卖书的、卖包包的,甚至真功夫,肯德基,麦当劳的店面都非常大的,而我们没有,我想肯定是这些商户挣的钱不足以支撑他的开销。我就问了一下刘董事长,是不是可以考虑给予商户更大的优惠政策,调动商户的积极性,让他们把这个片仔癀体验馆做大做强,由东到西,由南到北,全面推开。刘建顺董事长对这个问题非常重视,实际上他也知道这个情况,他的回答也是比较复杂,他的意思是片仔癀体验馆的建设需要一个漫长的过程,方方面面都需要沟通和解决,不可能一蹴而就,我们会因地制宜的结合当地的实际情况,让有实力的商户加入我们的销售团队,随着片仔癀全方位的推广和知名度越来越大,相信这些问题会在公司的发展中逐渐得到解决。

第四个问题是:片仔癀体验馆不是专卖店,关键在于让顾客有一种体验的感觉。每一个消费者进入店里,必须有专业的服务员向消费者介绍产品,尤其是借助这个平台把日化用品推广。根据不同的皮肤、年龄、性别来推荐。比如说油性皮肤、干燥性皮肤、长痘痘的皮肤等等,得根据不同的对象来推广产品。什么叫好的产品?适合她的产品就是好的产品。我在调研的过程中发现服务生很不专业,有的问起来支支吾吾,有的她自己说都没用过,不知道这个产品好不好用。我给刘建顺董事长提的建议是让他集中对体验馆的服务生,或者是核心的领导、店长进行专门的培训,让这些销售人员全面深入的了解公司的产品,更加精准的将产品推荐给客户。客户进了店以后让她体验,体验了以后让客户知道这个产品的好,知道好了以后她就会购买,会用,然后用她的嘴口口相传,把这个产品推而广之。这是一个挺好的链条。刘总非常赞赏我这个提议,他下一步打算制定相关的方案着手解决片仔癀体验馆的短板,对员工进行专门的培训,更好的利用片仔癀体验馆这一平台,把公司的产品推荐给大家。

第五个问题是:公司制定一核两翼的发展战略,两翼的发展非常薄弱,营销情况还不尽如人意,缺乏必要的核心产品,公司下一步将如何应对?刘建生董事长的回答是这样的,他说每个事物的发展都有其客观规律,必须得慢慢来,更不能急躁冒进,需要一个水到渠成的过程。当然我们也希望广大的股东提供更多的线索,寻找更多的标的,为我们下一步内生增长、外延并购奠定一个坚实的基础,将一核两翼做大做强。



第六个问题是:片仔癀锭剂产量是否有增长?刘建顺明确指出从2014年至今,国内销量增长了300%多,去年可能是销售了500万粒。

第七个问题是:有投资者问片仔癀用极小的固定资产创造了巨大的收益,片仔癀是可以成为巴菲特说的梦幻般的生意。片仔癀的广告支出少,公司却把钱都投到了片仔癀没有优势的领域,比如化妆品等等,而这些行业竞争非常激烈,希望公司聚焦主业。刘建顺董事长说片仔癀一直是我们的核心产品,近年来发展比较迅速,影响力也不断提升,我们是在聚焦主业的前提下拓展其他业务,谋求在大健康领域有更大的发展。公司会稳步发展,一步一步走下去,别人的成功,不能简单的复制,公司战略储备需要慢慢释放,不能实现跳跃式发展,管理层会综合考虑可持续发展。

第八个问题是:有投资者问片仔癀胶囊进入了医保,是用人工麝香吗?管理层回答到,90年代片仔癀就进入了医保,目前用的原材料还是天然的,未来进全国医保可能会有一定的调整。

第九个问题是:公司有一个并购基金,该基金在2019年有没有一个明确的目标和方向?管理层回答公司也正在寻找合适的标的,会围绕中药、化药、生物制药等等方向进行外延并购。

第十个问题是:片仔癀化妆品的线上线下价差太大是什么原因?刘建顺董事长指出,经销商拿货成本不同,所以说销价销售的价格也不一样。有的销售商为了冲量,有促销的活动,公司在这一块儿会加强监管,尽可能的减小线上线下的价格差距。



回答完了这些问题之后,本次股东大会就结束了。吃过午饭以后,漳州那边儿下起了雨,我又冒雨重新回到片仔癀公司,与证券部方主任单独沟通了两个小时。又从公司的原材料、成品、销售、公司的未来成长进行了深入有效的交流,基本上得到的答复跟股东会议上得到的一样。临走的时候,方主任把陈可冀院士主编的《片仔癀基础研究与临床应用》这本儿书赠送给我,并为我签名留念。从方主任那儿出来,我在朋友的介绍下与片仔癀的控股股东漳州市九龙江集团有限公司的高管进行了一些沟通。在喝茶聊天的过程当中得知他们对片仔癀也非常看好,对片仔癀的疗效是大加赞赏。他还为我讲了一个真实的案例,这位高管说他的一个朋友得了肝癌,去北京最好的医院检查,各项指标都非常不好,医生说希望不大了,就是无药可救了,给他开了3万多的药品让他维持生命。因为那个朋友条件不好,这3万多的药品没有拿。他在这位高管的建议下开始服用片仔癀。大约服了两个月。两个月之后到北京进行复检。结果各项指标都转好了很多。医生非常吃惊,因为他认为就是吃他的药都不会达到这种效果,就问这位患者吃什么药竟有如此的疗效,他的回答是吃了片仔癀。这进一步说明片仔癀的疗效非常确切。当我问到公司是否有引进战略投资者及员工持股计划时,这位高管明确表态不会引入战略投资者。他说我们一直长期看好片仔癀,不想把它的股份让出去。这样也不利于管理层的稳定。员工持股他们倒是很感兴趣,但没有给出明确的时间表。晚上我又冒雨去漳州几间较大的体验馆转了转,发现有瓶装的天然麝香在出售,这也进一步说明片仔癀的天然麝香的战略储备是非常充裕的。



通过参加本届片仔癀股东大会,对片仔癀有了一个更加深入全面的了解,下面结合我的认知和片仔癀的实际情况,再简明扼要的概括一下几个要点。

一、以刘建顺为核心的管理层思路清晰,目标明确,脚踏实地,稳步推进,一核两翼战略逐步展开。在业绩增长上管理层比较谨慎,去年定的目标就是10%的增长,今年还是10%的增长,我预估未来三至五年无论在营收还是净利润20%以上的增长应该是没有问题的。

二、通过公司多方努力,天然麝香战略储备较为充裕,这是我通过走访调研得出的一个结论,可以说完全可以满足公司未来的高速的成长,不会造成产能的瓶颈。

三、片仔癀是独家品种,国家绝密配方,全世界仅此一家,护城河非常深,加之公司历史悠久,品牌力强,可以说拥有较大的提价空间。关于今年是不是提价,管理层没有明确答复。

四、公司创新营销模式,大力助推片仔癀系列销量的增长。一方面推进片仔癀体验馆的建设,逐渐覆盖了全国大部分省会和主要经济发达的城市。体验馆的建设区域向纵深发展,新疆、山西、内蒙古省份实现了空白市场零的突破,推进了公司产品的销售。公司逐步加大海外市场的渠道建设,包括港澳地区。片仔癀国药堂于2018年三月底在香港九龙隆重开幕,未来海外市场的增长值得期待。另一方面公司借助权威媒体和传媒平台,提升品牌关注度,通过新媒体打造"互联网+"的传播模式,通过冠名高铁、动车持续深化福建三宝片仔癀的概念,提升片仔癀的知名度。公司还聚焦片仔癀二次研发。积极推动片仔癀临床应用成果的转化,为片仔癀的销售奠定理论和药效基础。随着公司营销及渠道拓展效果的持续体现,公司片仔癀的销售有望延续快速增长。

五、公司积极推进内生增长,外延并购的模式,努力向大健康领域的深度、广度拓展。我们作为片仔癀的长期战略投资者,相信片仔癀的明天会更加美好。我的分享就到这,谢谢大家!

第三部分 问答环节

夏忘书

东阿阿胶和片仔癀具备同样的属性,二者估值差异那么大。您觉得是片仔癀还处于东阿阿胶已经历过的早中期成长阶段(量价提升),还是有其他超越东阿阿胶之处呢?谢谢。兄演讲很幽默。

翟根全

东阿阿胶和这个片仔癀毕竟有不一样的地方,片仔癀的护城河是非常深的。因为全世界独一份,而阿胶仅在阿胶县就有很多企业生产,竞争对手非常多包括福牌阿胶、同仁堂阿胶,佛慈也出阿胶等等,竞争非常激烈。东阿阿胶前几年提价提的太厉害了,把中低端这个市场给拱手相让了,所以说弄得现在比较被动,渠道压货比较厉害,它必须先把渠道的货给消化掉。然后再进行转型升级。不过现在东阿阿胶的估值非常便宜,可以进一步进行跟踪,看秦总下一步怎么做。他的具体思路是:一是开展直销的模式,线上线下同时发力;再一个就是旅游营销模式。他现在把他的企业外面的围墙都拆了,便于人们参观。去年公司就派旅游车拉着我们转了转,以便于让人们对东阿阿胶有更加全面的了解。车间也非常容易看到,都是透明玻璃的,机械化程度非常高,确实也不错。

现在我的主要持仓股是茅台,再有就是片仔癀。我的投资理念受林园总的影响较大,林总经常说片仔癀是药中茅台,中药当中的茅台。另外在西药当中,我还在12年的时候重仓买入了恒瑞医药,那也是西药里的茅台,我比较注重头部公司,尤其是这种垄断的,像片仔癀、茅台这种天然形成的护城河的这种公司。买入这样的公司风险比较小一些。

程博士

我提一个,我个人不是很看好片仔癀的并购方向,觉得团队不是很专业,做医药领域并购需要很专业人士操盘,这点片仔癀需要再努力。

翟根全

外延并购这方面确实没有专业的人士,在股东会上也一直在征求股东这方面的意见。会后方主任也一直问这个问题,他说有好的标的可以提供,包括医疗器械、健康食品之类的。他们只是有这种想法儿,还没有找到合适的标的,就像您说的那样团队不是很专业,做医药领域并购需要很专业人士操盘。

孤独的捕猎者:

谢谢您的分享!片仔癀能否快速放量?是否受到原材料麝香的制约?

翟根全

刘建顺董事长在去年的时候就曾经有人问他,他在说我也可以快速做到100亿,但是我不想这么搞。刘建顺董事长是个稳扎稳打的董事长,它不像东阿阿胶快速的放量,他是一步一步的来,可以说逐渐推进。实际上他有这个实力,但他不愿意这么做。现在很多的体验馆经常断货,不是说产能跟不上,是一种营销的策略,相当于饥饿营销,给人的感觉就是比较缺货,实际上天然麝香的储备是非常充裕的。据他自己讲,就是五年也用不完。储备的原材料是非常多的。

孤独的捕猎者

根据您的市场调研,片仔癀长期是供不应求吗?有没有像东阿阿胶那种情况,过度提价,导致产品销售受阻的现象?谢谢翟兄。

翟根全

片仔癀成品的提价并不是十分的频繁。从14年到17年,每粒提了30元。去年有很大的提价预期,很多体验馆也说今年提价,结果到现在还没有动静。实际上原材料涨得挺多,但是没有提价。对这个提价公司还是比较慎重,随意性不是很强,都得慎重的研究,看看达到什么预期才能提价。今年提价的可能性有50%吧,但也不是100%。

片仔癀保肝护肝和解酒这方面还是有独特的疗效,这次我去漳州有的片仔癀体验馆就放着一瓶茅台,在其它地方有的体验馆也放着茅台,主要是提示人们片仔癀具有保肝护肝解酒的功效。

再有片仔癀毕竟是一种药,跟东阿阿胶还是有点区别。东阿阿胶主要侧重于保健,不是刚需的东西,片仔癀疗效是非常的确切的,相当于超级抗生素。另外在解酒方面我有一个朋友是搞建筑的,他亲自跟我说,每次他去喝酒吃点片仔癀,本来二两的酒量能喝四两,如果不吃个片仔癀啊,喝四两就醉了。

刘建顺董事长讲买得起茅台的人都是有钱的人,他就应该保肝护肝,就用片仔癀,他们和茅台也达成了一个合作关系。从成长的角度看经常服用片仔癀的人现在还非常的少,以后成长空间的应该是比较大的。

孤独的捕猎者:

翟兄,你知道每粒片仔癀的历史出厂价和销售量数据吗?谢谢。

翟根全

其实片仔癀的出厂价是保密的,渠道不同毛利率也不同,这也是保密的,一般不公开。

$片仔癀(SH600436)$ $上证指数(SH000001)$$深证成指(SZ399001)$
@不明真相的群众 @今日话题 @雪球达人秀

Android转发:144回复:150喜欢:325

精彩评论

翟根全价值投资论谈06-09 21:50

片仔癀由于具有垄断性、唯一性,给予它的估值应该高些,市盈率低于40倍就进入了买入区间,当然越低越好

紫名流06-09 20:07

这里我这核心问题,就是持有者本身不缺钱,越不缺钱的人投资股市恰恰越能赚钱,越需要钱的人越急越赚不到,我房子就是炒股来的,身边很多人来学习,殊不知我就是不炒股也买的起,因为我不急

xeon06-13 16:11

片仔癀也算是我们福建省的一门独门绝技。不过我个人感觉片仔癀要想通过长持变成下一个茅台有点困难。我就定性的稍微讲一下,不喜勿喷。
1.估值方面,历史上片仔癀只有在08年金融危机下降到20PE,就连茅台也都有到达10PE以下的区间。长年高估,如果一旦出现估值杀,可能会影响多年的收益率
2. 撇开估值只看公司。用片仔癀和茅台对比就有点不合适。白酒越喝越上瘾,越喝越来劲,而药品没病不吃,药效好的话吃一点就管用也消耗不了多少。所以片仔癀的市场容量是有限的,即使开遍了全国的体验店,个人觉得也很难改变人的心智。
对于药品,有病的先去看医生,而医生大部分只会根据自己的专业性去开药,而片仔癀这种偏门的只能是靠口口相传,或者是当成最后的稻草。
3. 管理层一般,已经很久没关注片仔癀,但从文中隐隐约约感觉管理层很一般。再加上处于非经济核心地区的漳州,视野、见识,都有很大的差距。有人说茅台也是偏居一隅,好吧,就非要说一瓶茅台喝下去,一粒片仔癀来解酒好了。
以上只是我个人的一些浅见,不喜勿喷。当然作者长持的心态和见识令我佩服。
$片仔癀(SH600436)$

翟根全价值投资论谈06-09 19:15

中西医是两种不同的治疗理念,有可能造成影响,但很难颠覆,其实我在2010年就开始买入恒瑞,一直买到2012年,恒瑞也是一家不错的企业。

梅生06-09 18:51

《片仔癀股东大会分享》读后感


翟总毫无保留,全盘托出,看了就基本了解片仔癀的态势。感谢付出心血的信息!


片仔癀从2014业绩成长率谷底,2015,2016,2017加速超预期成长。主要来源于刘建顺2014上台后通过体验馆销售放量4倍。

2016年2月——2018年5月: 片仔癀 股价2年4倍。



未来,片仔癀可能类似茅台恒瑞,业绩成长年化20%-30%,估值可能恒时高估,大熊市底部市盈率可能降低至40倍左右。

如果要超额收益,只有选择熊市大跌之后抄底。

全部评论

翟根全价值投资论谈今天 18:22

只要在密封,干燥处妥善保存,片仔癀很多年后药效是没有问题仁。

翟根全价值投资论谈今天 18:19

按国家规定药品是需要注明保质期的,片仔癀的保质期是五年。其实在密封,干燥处妥善保存,片仔癀很好后药效都是没问题的。

我就是老实今天 15:05

请问片仔癀是的保质期一般是多久?是否存在茅台那样的社会库存的问题?谢谢!

下雪天滚雪qiu06-18 21:01

过奖过奖,明珠中找到了一粒微尘而已~

大鹏渔夫06-18 19:51

将来的某一天(也许十年,二十年),片仔癀产能扩大10倍,每颗提价至1000元,估值25倍,市值5000至10000亿不是梦。