三部委发布“推动重点消费品更新升级正式方案”定总基调,自主权给予地方,5月最后一周零售转正...

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本期投资提示:

三部委发布《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》,相比此前征求意见稿,正式方案主要定下总体基调与态度,将自主权更多交予地方,具体结果要看地方政府的执行力度。①坚决破除乘用车消费障碍,严禁各地出台新的汽车限购规定,但未如之前市场预期的直接增加限购地区车牌增量指标。我们认为该项方案结合6月2日放宽广深摇号和竞拍的指标(未来1年半分别增加10万、8万指标),表明行业政府托底态度,充分给予限牌城市政府放宽车牌增量指标的自主权限,预计后续其他地市或有跟进。除广深外我国现有汽车限购省市有北京、上海、贵阳、石家庄、天津、杭州、海南。若其余7地放宽限购,有望对车市消费形成较为显著的刺激。②取消各地对新能源汽车的限行限购,该条方案实际影响较大区域为北京。当前限购城市中仅北京对购买新能源车车有6万辆/年的限额,2019年2月,北京新能源车有效个人指标申请编码44.36万个,预期放开后能带来五倍以上的销量增量。方案同时鼓励地方对无车家庭的首辆新能源车给予支持、对新能源车给予停车费优惠。③加大公共场所充电桩建设,继续给予财政补贴支持,基本符合预期。鼓励国有企事业单位按不低于10%停车位建设充电设施。④汽车下乡方面提出有条件地方给予支持,预期地方后续有政策跟进。⑤推进国三及以下柴油货车提前淘汰;加快取消皮卡进城限制;鼓励汽车生产企业积极发展二手车业务,均符合国务院此前提出的要求,预期后续有更多细则将会发布落实。发改委此次向市场释放政府对于汽车消费领域的托底态度,终端零售有望回暖。

乘联会数据显示5月零售周度数据快速回暖。国五高折扣去库存效果渐显,短期内零售增速有望快速改善。5月乘联会数据显示,最后一周零售端销量同比上升5.41%,5月零售销量跌幅收窄至-8.95%,终端景气度环比改善明显。这主要是由于国五升级国六下,主机厂和经销商共同致力去国五库存,加大促销力度所致。预期后续零售销量仍将明显改善,6月零售有望转正。

近期走访汽车零部件厂商,对于当前市场环境与后续市场变化结论如下。①贸易战存在一定影响,但短期内影响不大。一方面在于部分公司对美出口销售额比重不大;另一方面在于贸易战结果仍未存在定论,下游国际客户短期内仍通过调价等方式维持采购,且海运周期存在1-2月时差,货物未运至关口,贸易战关税影响尚未体现。长期来看,若关税落地无后续谈判,部分厂商拟通过在东南亚、日本、墨西哥等地建设工厂,以间接绕开美国新增关税。②二季度随着汽车整车销量走低,主机厂排产仍然较差,5月总体表现较4月环比略有改善,但二季度总体表现不佳。预计三季度改善将较为明显,一方面在于去年三季度同期基数较低,另一方面在于主机厂预计零售端将有持续改善。

核心风险:下游零售数据回暖不及预期

本期建议:

总体仍然维持之前观点:5-6月折扣高、零售有望转正;7-9月折扣大幅收窄,且可能会出现七弱八稳九正的状态。因此二季度末判断为最佳建仓时刻。行业复苏过程中,经销商最先受益,其次为整车,再次为零部件。我们根据公司自身α,持续推荐低估值、业绩有持续的重点标的:华域汽车(2019年9倍)、星宇股份(2019年23倍)、上汽集团(2019年8倍)、广汽H(0.9倍pb)、爱柯迪(2019年12倍)。

详情敬请联系——宋亭亭18516590900

申万宏源汽车团队:宋亭亭/陈传红/竺绍迪/沈安琪

1. 本周核心观点

1.1核心观点

核心观点:三部委发布“刺激消费正式方案”定总体基调,自主权交予地方落实执行,5月最后一周零售端同比增长5%,明显改善,维持推荐自身α属性强的低估值标的。三部委联合有关部门发布《推动重点消费品更新升级 畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》,相比此前征求意见稿,正式方案刺激力度相对缓和,将自主权更多交予地方,刺激效果略低于预期。

①坚决破除乘用车消费障碍,严禁各地出台新的汽车限购规定,但未如之前市场预期的直接增加限购地区车牌增量指标。我们认为该项方案结合6月2日放宽广深摇号和竞拍的指标(未来1年半分别增加10万、8万指标),表明行业政府托底态度,充分给予限牌城市政府放宽车牌增量指标的自主权限,预计后续其他地市或有跟进。除广深外我国现有汽车限购省市有北京、上海、贵阳、石家庄、天津、杭州、海南。若其余7地放宽限购,有望对车市消费形成较为显著的刺激。②取消各地对新能源汽车的限行限购,该条方案实际影响较大区域为北京。当前限购城市中仅北京对购买新能源车车有6万辆/年的限额,2019年2月,北京新能源车有效个人指标申请编码44.36万个,预期放开后能带来五倍以上的销量增量。方案同时鼓励地方对无车家庭的首辆新能源车给予支持、对新能源车给予停车费优惠。③加大公共场所充电桩建设,继续给予财政补贴支持,基本符合预期。鼓励国有企事业单位按不低于10%停车位建设充电设施。④汽车下乡方面提出有条件地方给予支持,略低于市场预期。⑤推进国三及以下柴油货车提前淘汰;加快取消皮卡进城限制;鼓励汽车生产企业积极发展二手车业务,均符合国务院此前提出的要求,预期后续有更多细则将会发布落实。发改委此次向市场释放政府对于汽车消费领域的托底态度,终端零售有望回暖。

乘联会数据显示5月零售周度数据快速回暖。国五高折扣去库存效果渐显,短期内零售增速有望快速改善。5月乘联会数据显示,最后一周零售端销量同比上升5.41%,5月零售销量跌幅收窄至-8.95%,终端景气度环比改善明显。这主要是由于国五升级国六下,主机厂和经销商共同致力去国五库存,加大促销力度所致。预期后续零售销量仍将明显改善,6月零售有望转正。

近期走访汽车零部件厂商,对于当前市场环境与后续市场变化结论如下。①贸易战存在一定影响,但短期内影响不大。一方面在于部分公司对美出口销售额比重不大;另一方面在于贸易战结果仍未存在定论,下游国际客户短期内仍通过调价等方式维持采购,且海运周期存在1-2月时差,货物未运至关口,贸易战关税影响尚未体现。长期来看,若关税落地无后续谈判,部分厂商拟通过在东南亚、日本、墨西哥等地建设工厂,以间接绕开美国新增关税。②二季度随着汽车整车销量走低,主机厂排产仍然较差,5月总体表现较4月环比略有改善,但二季度总体表现不佳。预计三季度改善将较为明显,一方面在于去年三季度同期基数较低,另一方面在于主机厂预计零售端将有持续改善。

1.2投资建议

未来几个月的判断:5-6月折扣高、零售有望转正;7-9月折扣大幅收窄,且可能会出现七弱八稳九正的状态。因此二季度末判断为最佳建仓时刻。行业复苏过程中,经销商最先受益,其次为整车,再次为零部件。我们根据公司自身α,持续推荐低估值、业绩有持续的重点标的:华域汽车(2019年9倍)、星宇股份(2019年23倍)、上汽集团(2019年8倍)、广汽H(0.9倍pb)、爱柯迪(2019年12倍)。

2. 本周行情回顾

2.1本周板块涨跌幅情况

本周沪深300指数收报3564.68点,全周下降2.10%。汽车行业指数收报3616.67点,下降3.55%,表现弱于沪深300指数1.45个百分点。申万宏源汽车指数三级子行业整体指数下跌,其中SW商用载货车跌幅最大,下跌9.54%。

从估值来看,本周沪深300市盈率为11.60,低于大部分申万一级行业。汽车市盈率为15.96,在所有申万一级行业中位列第21,估值相对较低。

2.2 本周个股涨跌幅情况

本周行业个股有涨有跌,其中德宏股份万丰奥威涨幅最大,分别上涨12.9%和4.9%。跌幅较大的是力帆股份、中国重汽,分别下降30.4%和17.5%。

2.3 市场重点指标

本周北上资金持股比例整体维持稳定。A股汽车行业A股标的沪深股通持股比例上升的企业共有6家,其中增持比例最大的是中国重汽(+0.40%);沪深股通持股比例下降的企业共有4家,其中减持比例最大的是星宇股份(-0.23%)。

汽车行业重点标的近期内无重大解禁事项,未来2年内上汽集团广汽集团宁波华翔的定增股份将相继解禁;新坐标的IPO股份将解禁。

统计汽车行业重点标的股权激励事项,根据公司发放股票激励股价成本计算可得当前安全边际分别为:广汽集团(0.6%),中国重汽(65.9%)、华域汽车(29.0%)、银轮股份(-2.8%)、星宇股份(36.6%)、宁波华翔(-20.5%)、新泉股份(6.4%)、飞龙股份(-10.3%)、精锻科技(-14.6%)、新坐标(35.3%)。

汽车重点标的第一大股东股权质押风险较低。龙头公司上汽集团华域汽车中国重汽潍柴动力等质押股占总股本比例较低,部分总市值较小企业存在一定比例股权质押,如新泉股份(28.4%)、飞龙股份(15.0%)等。

3.本周重要信息回顾

3.1行业新闻

【传统乘用车】

1、库存指数环比回落 二手车跨区域流通逐渐通畅

5月汽车经销商库存预警指数为54.0%,环比回落7个百分点,同比上升0.3个百分点,仍位于警戒线之上。对于6月的预测,流通协会方面表示,由于6月本身也是传统销售淡季,且有北方进入麦收季节的因素,对中低端车型影响较大,有45.2%的经销商认为市场需求会减少。

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2、阿里与哈啰联手 推“职场顺风车”

6月3日消息,钉钉在“钱包”中上线“职场顺风车”入口,实际运营方则是哈啰顺风车。在这个产品中,需要有“钉钉认证企业、同城、一天2单”的三项限制,目前已经接受车主报名。

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3、设乘用车售后服务 采埃孚在华推新业务

日前,采埃孚售后将其维修厂ZF pro Tech正式引入中国,并以“采埃孚汽车服务”作为其中文名称,意图将采埃孚产品通过标准化服务模块引入维修厂,同时提供数据查询、技术支持及其他增值服务。未来,采埃孚售后将根据中国市场需求,在引入全球标准化方案的基础上实现本地化发展。

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【商用车板块】

1、交通部首度回应:要从根本解决货车“大吨小标”问题 明确9座车上蓝牌

5月31日,交通运输部发布修订的《收费公路车辆通行费车型分类》,并对此次修订作出解读。新标准对车辆类别体系重新划分,增加“专项作业车”大类,将1类和2类客车分类界限值由核定载人数7人修订为9人。

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2、安凯客车控股子公司转让其全资子公司全部股份

6月1日,安徽安凯汽车股份有限公司发布关于控股子公司公开挂牌转让扬州江淮宏运客车有限公司100%股权的公告。公司控股子公司江淮客车,公司持有其60.81%股权)决定公开挂牌转让全资子公司扬州宏运的100%股权。首次挂牌价将不低于其评估值,并按照国有资产转让的有关规定,以公开挂牌方式竞价确定出售价格。

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新能源车/智联汽车】

1、三部委:各地不得对新能源汽车实行限行限购

国家发改委等三部门6日发布《推动重点消费品更新升级 畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》提出,各地不得对新能源汽车实行限行、限购,已实行的应当取消。

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2、宝马与捷豹路虎合作 共同研发下一代电气化技术

近日,据外媒报道,宝马集团和捷豹路虎展开合作。合作将集中在下一代电驱动装置(包括电动机,变速箱和电力电子装置)的开发上。宝马表示,随着公司制定未来移动计划,宝马集团越来越注重合作,以帮助在未来十年开始向客户提供更广泛的下一级电气化技术。

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3、海德汽车与深兰科技战略合作 200台自动驾驶环卫车交车

6月3日,“深兰科技与海德汽车战略合作协议签约仪式暨交车典礼”在山东烟台牟平智能汽车制造基地—浩睿智能科技有限公司研发中心举行。此次战略合作,将深度合作山东省环卫清洁领域智能制造发展,更好地推动山东各领域的智能制造产业升级。

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4、宾利品牌大规模应用太阳能技术 探索可持续发展

6月5日,时值品牌百年华诞之际,宾利品牌于英国克鲁总部工厂建成英国目前最大规模的太阳能发电停车场,以此实现可持续能源发展承诺。用于生产每一台宾利汽车的电能均由太阳能电池板,或经过认证的绿色能源提供。

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【技术前瞻】

1、特斯拉自动驾驶新专利曝光 让Autopilot优先处理/响应紧急信息降低事故率

最近,特斯拉一项名为“自动驾驶系统紧急信号处理”的专利申请被公开,该专利描述了一种快速将车辆传感器的紧急信息输入到自动驾驶软件的方法。该新方法可提升自动驾驶系统Autopilot在紧急情况下的反应能力,从而降低事故发生的可能性。

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2、上海保隆科技合作安霸 开发先进AI驾驶员监控平台

当地时间6月3日,安霸公司与上海保隆汽车科技股份有限公司宣布合作进行一个项目,研发一个具备先进人工智能(AI)功能的高性能驾驶员监控系统(DMS)平台,以评估驾驶员的疲劳状态。该DMS平台将基于安霸公司的CV22AQ CVflow®计算机视觉芯片和保隆公司的视觉感知软件打造。

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3、先锋与Arm联合开发AI技术数据分析/行为和事故风险预测模型 致力于减少交通事故

先锋公司将与Arm有限公司数据管理业务部门Arm Treasure data合作,共同开发AI技术数据分析/行为和事故风险预测模型。此次合作,先锋与Arm Treasure Data将以先锋道路车辆ADAS解决方案Intelligent Pilot为基础,并结合双方的技术,开发行为/事故风险预测模型,从而减少交通事故。

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【海外资讯】

1、特朗普政府拒绝通用为中国产车型寻求关税豁免的申请

据美国《汽车新闻》报道,通用汽车此前为出口至美国的中国产别克昂科威申请关税豁免的提议,被美国总统特朗普政府拒绝。美国贸易代表办公室在5月29日的一封信件中指出,该请求涉及“一项具有战略意义或与中国制造205等中国工业项目有关的产品” 。

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2、投资40亿欧 大众继续推进数字化进程

当地时间6月5日,大众集团宣布将继续推进公司的现代化与数字化发展,计划到2023年投资40亿欧元用于数字化项目,主要集中在管理和生产上。届时,大众将会新增2000个与数字化相关职位。

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3、日本:2030财年前,新车综合燃油经济性需提升30%

6月3日,日本交通及工业部门制定最新标准,车企在2030财年之前需将综合燃油效率提升30%以上,该目标是为了帮助日本追赶欧洲及中国进入零排放汽车时代的步伐。要求规定的企业出售的汽车平均燃油经济性需达到每升汽油25.4公里,对比2016年的表现来看提升了32%。

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3.2销量、库存、价格信息

当前处于销量复苏阶段,政策托底信号明显,终端零售逐步回暖。2019年5月前四周日均零售销量为3.35/3.96/4.41/7.7万台水平,第一周同比下降24.62%,第二周同比下降12.22%,第三周同比下降8.62%,最后一周同比增长5%。零售走势逐步好转。广州、深圳6月2日发布新政,放宽汽车摇号和竞拍的指标,未来1年半分别增加10万、8万指标,表明行业政府托底态度,后续其他地市或有仿效。预计二季度零售将逐步改善,维持全年提升观点。

5月乘用车批发销量表现相对较弱。2019年5月前三周的日均批发销量为2.61/3.58/3.94万台水平,同比分别下降43.90%/ 25.59%/22.58%,较去年同期而言2019年5月批发销量整体走势较弱。主要系五月初假期较去年同期多一天,且随着国家第六阶段机动车污染物排放标准实施信息明确,下游国五去化不及预期,总体导致批发销量受到抑制。

中国汽车流通协会对外发布的最新一期“汽车经销商库存”调查结果显示:4月份汽车经销商综合库存系数为2.0,同比上升20%,环比上升11%,库存水平位于警戒线以上;最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA(Vehicle Inventory Alert Index)显示,4月汽车经销商库存预警指数为61%,环比上升5.7个百分点,同比上升6.4个百分点,库存预警指数位于警戒线之上。然而考虑库存季节性因素,4月为传统加库存时点,当前库存指数已处于历史同期的高位,库存去化良好。

新车上市信息

6月份上市的新车有长安CS85COUPE、新一代创酷、比亚迪S2、新款缤智、猎豹缤歌、全新大众polo等。

4.公司信息

4.1公司公告回顾

金龙汽车:财政补贴

公司控股子公司金龙联合汽车工业有限公司、厦门金龙旅行车有限公司分别收到财政局转支付的2016年度新能源汽车推广应用中央补助资金8,129万元、50,155万元,新能源汽车推广应用中央补助预拨资金14,529万元、7,590万元。金龙联合汽车工业(苏州)有限公司于近日收到苏州工业园区财政局转支付的2016年度新能源汽车推广应用中央补助资金6,515万元,新能源汽车推广应用中央补助预拨资金20,985万元。上述推广补贴款项合计为10.79亿元。

拓普集团:增资扩股

因产能建设需要,公司拟使用人民币5亿元对全资子公司宁波拓普汽车电子有限公司增资,增资完成后拓普电子注册资本为人民币15亿元,仍为公司的全资子公司。

德尔股份:回购股票

公司控股股东德尔实业将其所持有的部分公司股票进行了质押式回购交易。截至公告披露日,德尔实业持有公司无限售流通股3726万股,占公司总股本的35.43%。其所持公司股份累计被质押2886.3股,占其直接持有公司股份的77.46%,占公司总股本的27.45%。

金固股份:回购股票

公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份,回购股份数量为35.9万股,约占公司总股本的0.035%,最高成交价为8.38元/股, 最低成交价为8.34元/股,支付的总金额为300.2万元(不含交易费用)。

凌云股份:配股发行

本次配股以股本总数455,7.1万股为基数,按每10股配3股的比例向股东配售,共计可配股份数量13652.1万股。其中无限售条件流通股总数为45093.4万股,可配售13528万股;有限售条件流通股总数为413.7万股,可配售124.1万股。本次配股的配股价格为8.74元/股。

长久物流:战略合作

公司与现代格罗唯视签订合作意向书,达成初步合作意愿,将在商品车海上运输、二手车流通事业、欧洲地区战略合作、商品车运输事业、改装车事业、KD事业等事业上进一步合作。现代格罗唯视是现代汽车集团旗下储运公司,是一家综合性全球物流流通企业,成立于2001年2月22日,总部位于韩国首尔,在韩国拥有员工1193人,全球员工7598人,业务范围包括物流、海运、KD、二手车销售和贸易。

比亚迪:股东增持

公司控股股东完成增持公司股份。增持前,公司控股股东王传福先生持有公司51635.15万股A股(包括其通过易方达资产比亚迪增持1号资产管理计划持有的372.8万股A股),占公司总股本的18.93%;增持后,其持有公司51735.16万股A股(包括其通过易方达资产比亚迪增持1号资产管理计划持有的3,72.8万股A股),占公司总股本的18.97%。

越博动力:股东减持

公司董事兼副总经理高超先生计划减持公司股份。截至本公告披露之日,高超先生持有公司股份87.34万股,占公司总股本比例1.1127%,计划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内,以集中竞价方式减持20万股公司股份,占本公司总股本比例0.2548%。

苏奥传感:股票质押

公司控股股东、实际控制人李宏庆先生将其直接持有公司的部分股票办理了部分股票提前购回、股票质押式回购交易延期购回以及补充质押的手续。截至公告日,李宏庆先生持有公司股份9720.5万股,占公司总股本的44.14%;李宏庆先生处于质押状态的股份累计数量为5740万股,占其持有公司股份总数的59.05%,占公司总股本的26.07%。

英搏尔:股权质押

公司股东魏标先生将所持有的公司部分股份办理了补充质押业务。截至本公告日,魏标先生共持有公司股份450万股,占公司总股本的5.95%;本次质押后,魏标先生已累计质押其持有的公司股份90万股,占其持有公司股份的20.00%,占公司股份总数的1.19%。截至本次披露后,控股股东、实际控制人及其一致行动人累计质押股份数占其持股总数的比例:25.96%。

全部讨论

XQ丶98K2019-06-11 08:14

依然没神马卵用,以后不可能再买汽车,医疗这些企业。