通信半年报:5G步入第二阶段投资期(附股)

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通信行业和电子板块是最近市场的热点,从半年报披露的归母净利润同比增速观察,深南电路(+68%)、沪电股份(+143%)、生益科技(+18%)、世嘉科技(+351%)、通宇通讯(+27%)、武汉凡谷(扭亏,+199%)等5G无线设备产业链配套关键子板块企业均业绩表现突出,5G板块步入业绩驱动的第二阶段投资期(2019H2~2021H1)。目前看2018年下半年到2020年应该是投资5G通信设备产业链黄金期。今天我们结合民生证券的报告具体了解下通信之板块的情况及相关机会

(一)运营商营收承压,联通业绩大幅改善

2019H1三大运营商营收均小幅下滑,联通、电信净利润同比上涨,其中中国联通业绩改善较为明显,2019上半年业绩增速为16.8%,5G 新应用是扩大营收的重要方向。2019 年三大运营商已公布预算,其中 5G 预算中国联通 60-80亿元,中国电信90亿元,中国移动预算约为 240 亿,三大运营商包含 5G 部分,总体资本开支约为3031 亿,同比增加8%,三 大运营商资本开支重回上升通道。

(二)系统设备:板块盈利能力恢复,业绩快速改善,迎5G行业机遇

中兴业务快速恢复,高毛利业务受影响较小,4G/5G叠加建设。2019H1中兴通讯营收 448 亿,同比上涨 13.0%;归母净利润 14.7亿,同比增长 420%;整体毛利率继续保持高位,2019H1 为 37.1%提升 5.67 个 pct;管理费用同比大增86.7%,达到25.39亿;研发费用同比增加 27.9%, 达到64.72亿。

烽火通信业绩略低于预期,营业收入119.85 亿元,同比上升7.07%;归母净利润 4.28 亿元, 同比下降 8.43%;扣非净利润 4.16 亿元,同比下降 8.67%;烽火通信积极布局5G,完成多城市 5G 试点工作;中标移动室外缆集采项目,实现市场突破;并突破广西移动OTN项目,中标广西电信省干ROADM 等项目。在国际市场,存量市场坚持深耕经营,优化产品结构和区域内客户结构,突破大型跨国运营商客户。

(三)光通信板块:5G/数通有望提振需求

伴随5G建设,无线承载网光模块需求将逐步放量。经测算,480个基站对应的光模块的需求在52.8万美元,假设5G共建设720万个基站,那么5G光模块市场空间105亿美元 左右。光讯科技、中际旭创、新易盛等光器件企业有望受益于5G光模块需求放量。

新易盛半年报营收/归母净利润分别同比增加43.7%/632%,主要来自于5G和数据中心等 领域的销售收入增加,毛利率改善,同比提升15%。公司是国内少数批量交付100G光模块的企业,并成功出样业界最低功耗的400G系列光模块产品。

(四)基站射频迎来机遇

射频版块盈利能力增强,营收及利润增速上升较为明显。2019H1射频板块实现营业收入 275.5亿元,同比增长28.1%;实现归母净利润23.5亿元,同比增长74.8%。毛利率为25.4%, 同比增长5.3个百分点;净利率为8.5%,同比提高1.5个百分点。

深南电路、沪电股份产能提升,业绩继续保持高速增长,5G当前对业绩贡献仍较小, 未来仍有较大提升空间;

世嘉科技并购波发特,进入5G天线、滤波器领域,主要配套中兴通信,爱立信/诺基亚有望获得突破;

通宇通讯收入快速增长,受益于上半年运营商4G/5G建设。民生证券预期年内全球5G基站发货量将达50万个,上半年交付量仅占少数,2020年有望达150万个,5G基站随着产能爬坡上量,射频企业有望迎来高增长。

(五)云计算板块业绩稳定增长

2019H1云计算版块业绩增长回升,行业快速发展,云计算依然是未来趋势。2019H1: IDC、CDN、云计算板块实现营业收入145.9 亿元,同比增长8.8%;实现归母净利润19.2亿 元,同比增长47.8%。毛利率为30.1%,同比上涨0.6个百分点;净利率为13.2%,同比上涨3.5个百分点。受益于互联网行业流量增长,以及云服务渗透率提升,IDC行业高增长,信通院 IDC行业近年CGAR将保持在26.7%。具备区位优势以及大客户资源头部企业光环新网、 宝信软件、数据港等公司业绩持续增长。

(六)物联网板块:2019年物联网进入快车道,板块业绩增幅较为明显

我们看到在各自赛道拥有比较优势的企业均取得了高速增长,移远通信、广和通、远望 谷、移为通信等营收分别同比增加 63.4%、59.6%、51.3%、45.2%。移远通信专注于蜂窝通 信模块及其解决方案的设计、研发与销售服务,产品品类齐全,通信模组发货量占比全球 20%, 未来随着行业集中度提升,公司市场占比有望持续提升。广和通切入 PC 无线通信模组市场, 围绕大客户战略,市场拓展良好,整体收入实现快速增长,带动毛利率提升。移为通信公司 是全球领先的车载、物品、个人追踪通讯产品提供商,上游模组均自行根据芯片来开发和设 计,因此在成本侧形成显著优势。海外销售渠道完备,通过多国产品认证,形成了较强的认 证壁垒。

基金持仓:中兴通讯持仓保持第一、中国联通加仓最多

2019H1通信行业基金持仓市值排名前 10 的公司分别为:中兴通讯、光环新网、中国联 通、闻泰科技、信维通信、亿联网络、网宿科技、烽火通信、工业富联、光迅科技。对比 2018 年,中兴通讯仍旧占据名单第一位置,且持仓量有所上升。

民生建议关注:

1)系统设备厂商,持续受益5G,推荐中兴通讯、烽火通信;

2)射频领域, 需求翻倍增长,推荐沪电股份、深南电路、世嘉科技、通宇通讯;

3)数据中心、5G对光通信模块、配件需求快速提升,推荐中际旭创、光迅科技、新易盛、太辰光;

4)企业云化比例不断提升,IDC、云计算市场空间大,推荐光环新网、星网锐捷;

5)统一通信领域需求旺盛,推荐亿联网络;

6)物联网行业,推荐移远通信、移为通信、广和通、高新兴;

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放牛娃娃的春天09-15 08:37

飞荣达不在列?

子鹭翰林09-11 20:14

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