雪球网发起“十年如一”征文主题，应征稿，写写投资中的十年如一，为此文。本文包括以下几个方面内容：什么策略可以十年如一；什么心态可以十年如一；什么行业可以十年如一；什么个股，我想十年如一。
一、什么策略可以十年如一
操作策略要可以十年如一，核心就是这种投资策略是可以复制的、可以持续的，并且最好是能够放之四海而皆准的。
投资本质上是一种概率的选择，是选择大概率能够对的事情，这个大概率可以用历史检验与证明，主要是说历史上的其它人执行的这种策略，有比较大的比率的人是可以成功的。能够不摸头石头过河，就不要摸着石头过河，这样可以节约试错成本，同时也可以节约时间。
在股票投资中，有各种各样的策略，比如价值投资策略、技术分析策略、操纵股价策略、内幕交易策略、量化策略、主题投资策略、事件驱动策略等等，不一而足。在自己的十几年的从业经验、投资经验中，自己也看过不少各类投资的书籍，包括国外的一些投资大师的传记；自己平时会做些研究，也接触过大量的投资者、大量的原来中投证券和中信证券总部、营业部的研究员、分析师等，以及不少的公募和私募基金经理等从业人员。在日常工作中，也会接触到各种各样的策略，对大部分策略都会有一些了解，平时也会有意地对各种策略进行思考，分析各种策略的优缺点和有效性。
在上述的这些投资策略里，个人深刻地认为，低估时买入优质资产的策略、或者说是价值投资策略的一种是可以复制的、行之有效的。
在很多种场合，包括一些面向券商朋友和投资者的场合，我曾多次开玩笑地举例说：为什么每年5月份，全世界有近5万人飞到奥马哈美国那个小镇去向巴菲特和芒格去朝圣？为什么我们没有听到那么多人去向索罗斯去朝圣？个人觉得最重要的原因是巴老的价值投资策略是可以复制的、是在中长期里放之四海而皆准的策略。而索罗斯是很厉害，但是其策略可能是不可复制的、或者说是别人学不来的。
这种策略的核心逻辑是买入非常优质的资产，因为市场虽然在短期内经常是无效的，但是中长期来看总是有效的。所谓的中长期的有效性是指，中长期来看，均值要回归，只要一家公司的业绩持续增长，并且这家公司在买入之初估值便宜、合理，或者不贵，那么，随着这些公司的利润不断增长，在市场情绪的阴晴圆缺转换中，价格会螺旋式上涨。
或者，就把所要买的这家公司当做一家非上市公众公司，如果以股东的角度，在不考虑也没有办法考虑估值重估的发生下，如果愿意买这家公司，就是愿意当这家非上市公司的股东，那就是去评判是否愿意长期当这家公司的股东。
其实，从长期来看，如果没有频繁的操作，二级市场股票价格上涨是趋同于这家公司的净资产的增长的。比如巴菲特老先生买了那么多年的银行、可口可乐等，其对这些股票的操作并不多，当然，由于其资金量特别大了后，也不可能频繁换手，基本上主要赚的是公司成长的钱。(关于这方面，涉及到买股票赚什么钱，什么钱最好赚，你能赚什么钱，在之前自己的专栏里有论述，欢迎感兴趣的去看一看投资股票赚什么钱？你能赚什么钱？哪种钱最好赚？
而市场上的不少策略，对于很多人来讲，不一定是可以复制、可以持续的。
比如，内幕交易与操纵股价的策略，在监管不严时，可以经常用来割韭菜，但是这两三年强监管后，这种策略有一些时候不灵了，甚至于有的时候有的人因此而被监管层查处，被刑拘、判刑等，这样的例子这两年已经很多了。
比如，技术分析策略，真正长时间投资收益做很好的人，大部分是偏基本面分析的、偏技术分析的毕竟比较少一些。因为技术分析是基于历史数据的分析，他并不能代表未来，技术分析的三大假设中的两个是趋势会继续、历史会重演。但是我们都知道，趋势不一定会继续，趋势总有反转的时候。历史有时会重演，但历史往往不是简单的重演。技术分析里的判断，比如金叉和股价上涨的关系，应该可以用数学的语言来表述：金叉是股票价格上涨的必要非充分条件。所谓必要条件是指：股票价格如果上涨了，回过头去看，一定是有金叉的。所谓的非充分条件是指，金叉了，股票价格不一定上涨。
在平时沟通中，包括在给券商路演时，有时会有客户问：你们私享基金在价值投资方面做的挺好的，那是不是不懂得技术分析。我和他们说：不是不懂技术分析，而是以技术分析来做为参考，但以基本面、估值为核心。比如，2017年11月20日之前，我司最大持仓是中国平安，大概有近四成的仓位，那年中国平安从33元涨到78元以后，在11月20日左右，连续多日日成交金额超过100亿，从技术分析的角度上来说，交易量过大，市场分歧加大了，我们减掉了很多的中国平安的仓位，将减掉的中国平安的仓位加到一些其它没有涨、估值还很便宜的白马股上。
主题投资策略与事件驱动策略，总体上来讲，其可长期有效的可能性也会比较小一些。比较上周五，新闻通稿说大大建议要大力推广区块链技术，在周末两天的时间里，很多人都非常亢奋，以为另一个雄安概念可能就要出现了，很多人在本周一周二奋不顾身地冲进去，结果一个星期过去后，发现，坟头草已经挺高了。
又比如量化投资，量化投资在这一两年曾经非常的流行，并且很多机构的规模也在短时间里面迅速增加非常多，在一些销售机构给客户介绍的时候，仿佛量化投资是低波动率的、包赚钱的一种策略。但是量化投资存在着两个主要的问题，一来是说量化投资核心和技术分析一样，是建立在对于过往交易数据的分析上，但如上面所说的，趋势会改变，所以，很多当时有效的量化的策略不一定以后就还会有效。比如说，2012年下半年到2014年上半年，当时有一种非常有效的量化的策略，就是左手做多大量的中小创股票，右手做空股指期货，通过做空股指期货来对冲掉大盘总体下跌的风险，也就是说其是赚中小票的阿尔法的钱。但是，到了2014年四季度的时候，当时中小票在跌，而大票及股指在涨，那段时间，有不少执行上述策略的策略被两面挨耳光，有的产品甚至触碰到0.80元的止损线。又比如，今年6月份以来，不少的量化的策略失效了。上周某一个券商朋友曾说，他们在9月初帮某一家量化公司发行的一个产品，到10月中旬，仅约40天时间，回撤了4个百分点，创下该机构量化策略以来的最大回撤。量化投资的另一个问题是其市场容量有的限性，很多策略其容易特别有限，比如几百万或三两千万还跑得挺好的，但是如果资金增大到几个亿规模后，会发现策略就跑不大动了，或者说该种策略的收益率就会下降。
很多事件，如果以观后镜的方式去统计分析看一看，其实也可以看得到一些规律。比如以前有时和客户说的：你去找100个10年前就在投资股票的，并且现在还在操作股票、且能够比较稳定地赚一些钱的，然后做一个统计，应该大概率会发现，总体上还是偏价值投资的人会比较多一些。另一个角度，也可以去分析分析中外长期做得比较好的公募基金、私募基金、共同基金，应该大概率也可以发现一个规律，在市场里长期活着的、并且还赚得不错的机构，大部分也是偏价值投资的。
投资本质上是去做大概率会对的事情，而低估时买入优质资产的价值投资的策略，大概率会是有效的。
二、什么心态可以十年如一
什么心态可以十年如一，也非常的重要。能够把一种策略做到十年如一，如果用一些话语来总结，应该是“知之为知之，不知为不知，是知也”。又或“心如止水”、又或“耐得住寂寞、经得起诱惑、守得住繁华。”
“知之为知之，不知为不知，是知也”。这句话是孔子说的，关于这句话，现代汉语有不同的翻译，个人比较认同的翻译是：知道自己知道什么，同时也知道什么是自己不知道的。孔子也说过“四十不惑”，这两句话结合国外投资里的专业术语，应该就是所谓的“能力圈”的问题，“能力边际”的问题。也就是说，知道自己能够做什么，知道自己能够赚什么钱，知道自己能够看懂哪一些公司和行业。孔子说四十不惑，自己曾进行过分析，包括看了很多国内外的一些投资大师的传记，也深有体现，发现大部分的投资大师开始定型、出名一般都是在40岁左右，这方面如果结合人的成长历程来看，应该是有严格的道理的。因为，一个人如果在二三十岁时，往往是血气方刚、心高气傲的，甚至是不可一世的。一个人，比如从大学毕业后工作过十几年后，个人也在社会上受过比较多的磨练后，应该会逐渐认识到自己好像并不是像原来想象中的那种无所不能，并且自己对于内心的把控度也会高很多，这个时候，应该就是可以做到更好的把握自己的操作交易，从而能够“心如止水”，“耐得住寂寞、经得起诱惑、守得住繁华”。就像本周一，自己在朋友圈写了一段打油诗，关于区块链的“周五周六集体嗨，大家都想割韭菜，事出突然很奇怪，周天有人想明白。有人问我买不买，没有买卖没伤害。”
也就是说，心态很重要。能够对一些诱惑心如止水，赚自己能赚的钱、赚自己该赚的钱，不该自己赚的钱不眼红。
三、什么行业可以十年如一
能够十年如一的行业，普遍的应该是一些至少在可以预见的时间里，这个行业都还会存在，当然，由于现在科技变化比较快，所以，有一些行业不一定是长久能存在的行业，比如以前的BB机、传呼机，或者照相机。
有一些行业，其和人们的生活高度相关，比如金融、消费、地产、公用事业、医疗等行业，应该是大概率可以长时间存在的行业。所以，我们这几年看到，像中国平安、招商银行、贵州茅台、上海机场、格力电器等走得很好。
很多人很喜欢买一些高科技的公司，希望通过高科技公司可以大赚一把。包括在平时的与客户及渠道的路演中，客户经常会问：5G你们买了吗？各种高科技你们买了吗？我都回答：到目前为止，都没有买。有的时候客户会问，那不是很浪费吗？很可惜吗？错过了一大波的机会。我回答：还好啦，赚自己看得懂的钱，把自己心态放平和一些就好，我们只想每三年左右帮客户资产赚一倍。另外，咱们看看国际上的一些投资大师，就像巴菲特吧，他老人家这几十年以来，在美国这几十年科技日新月异，但是其重点买的公司是消费股和金融股，特别是金融股。基本没有买科技股，苹果公司，巴菲特老先生也是这几年、在苹果已经长得很大后才买，要说这时买的苹果公司，可能更多的是按消费股来看待的。
能够十年如一的行业，这些行业的资产的生命周期很长，这些资产可以比较长久地存在，发生公司倒闭等毁灭性风险的可能性不大，这些资产每年有比较稳定的、较高的净资产收益率ROE水平，较高的分红率等等。当然，这些资产的特点还包括，最好产品不用一直地更新换代的，能够一招鲜吃遍天的最好。
四、什么个股，我想十年如一
在上述介绍里，金融、消费、地产、公用事业、医疗等行业的一些公司，是可以十年如一的。比如我们私享基金从创始人股东2008年买中国平安到现在已整整十一年的时间，无时无刻都持有中国平安，包括在2015年5月初股灾前、左侧4500点左右，是有减掉了较多的仓位，但也没有完全空仓，那时也持有不少的中国平安。
中国平安，是一家伟大的公司，已经持有了十一年的时间，如果再持有十年，应该也是可以的。因为，金融是一个看不到天花板的行业，是一个大概率十年后还发展得很好的行业。
愿意十年如一的个股，除了满足上述的行业的要求之外，一般还要求这家公司是这个行业里的伟大的公司，这家公司执行现代企业管理制度，有优秀的有远见的股东，有优秀的管理团队，过往表现优异，最好是行业前三名的龙头公司；
除了中国平安之外，还有哪一些公司是想十年如一的呢？比如地产行业的万科A、保利；建筑行业里的龙头中国建筑、机场行业里的上海机场、白云机场、港股里的首都机场；消费股里的茅台、伊利；比如家电行业里的格力、美的；比如基础设施里的长江电力；比如中药里的云南白药、片仔癀；比如科技公司里的巨头阿里、腾讯等等。这些公司都是非常优质的资产，大概率都能够长期地存续下去，并且持续不断地为股东创造价格。这些公司很多也是这两三年外资特别喜欢买的公司。欧美的现在，在大部分行业与情况下，是我们以后的未来，所以，以欧美的现在配置看我们以后的未来，应该大概率也会对。（之前写了一篇文章，讲述外资买入逻辑：明晟指数、斗地主、与外资抬轿策略）
投资就是买资产！坚持价值投资，“十年如一”低估买入优质资产，与优秀公司共同成长。
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