逆袭一周年赚30%,兼谈当下投资机会

逆袭一周年赚30%,兼谈当下投资机会

逆袭一周年赚30%,兼谈当下投资机会一年前的今天,我司董事会经过近一个月的慎重讨论后,在投资与营销上发动“逆袭”反击战,当时上证指数约2750点,昨日大盘收于2897点,上涨约5%,一年过去了,粗略地作了统计,我司管理的产品净值较去年的这个时候,平均上涨30%左右,跑赢上证指数25个点左右。谨以此文,回顾过去一年,展望后市。

一、“逆袭”的背景

首先,2018年7月初上证指数创了2638点的低位,很多蓝筹股的估值水平,不论是横向比较、还是纵向比较,都已经打到非常低的位置,并且虽然内有经济增速下降、外有贸易战的隐忧下,这些公司预期的业绩增长都还是不错,到了值得重仓买入估值区间。

其次,2018年7月31日,中央政治局经济工作会议召开后,经济会议上说“保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。”

对此,我司投研部经过探讨,分析认为这是中央对外释放出的财政与货币政策上的边际改善。9月5日接受证券时报、券商中国记者采访时,我说到:“前面七八个月市场的大幅下跌,是在货币去杠杆、财政政策不积极、人民币汇率快速下跌、中美贸易战、CDR拟大规模发行等五大利空因素影响下发生的。现在来看,上述五个利空因素基本都在发生着边际上较大幅度的改善,或许之前市场最坏的时间也差不多已过。加之目前市场整体估值水平已经很低,处于历史的低位。比如,上证50的市盈率仅10倍左右,故目前点位是可以进行较多资产配置的。”

这段关于宏观方面的五个边际性改善的论述,我应该是国内非常早提出,到了2019年后开始有一些机构也有类似说法。

再次,市场从2015年的6月份股市顶部开始往下跌,时间上,已跌了足足3年多的时间;空间上,上证指数跌去约50%,创业板指数跌去60%多。所以,市场再大幅向下空间不大,并且具体向上反弹的较大可能性。

二、“逆袭”的执行

“逆袭”战略,于我司而言,主要是包括两个方面,一个是投资上,一个是路演募集上。

首先,投资上:

投资上,我司在很多产品上加大了仓位,逆势加仓。

现在回过头去看,当时的点位还是很不错的,虽然指数后面在2018年的10月、2019年的1月都有再创下新低,最低跌到2440点。但是,我们配置的这些核心标的,基本上最低点都是在2018年7月初,后面基本上没有再创新低。

比如,上图是平安银行的周K线图,2018年8月后,没有再创新低,目前股价置相对于一年前上涨50%左右。

比如,上图是兴业银行的周K线图,2018年8月后,没有再创新低,目前股价相对于一年前上涨25%左右。

比如,上图是中国平安的周K线图,2018年8月后,没有再创新低,目前股价相对于一年前上涨50%左右。

比如,上图是保利地产的周K线图,2018年8月后,没有再创新低,目前股价相对于一年前上涨33%左右。

(注:上述四个K线图,光标所在位置是2018年8月24日 )

即使放在现在的点位,市场上不断有一些股票一直创新高,很多的标的,估值水平很低,比如一些金融地产股,这些标的不但估值低,业绩确定性还很强,普遍业绩增速也都不错,都有10%以上的业绩增速,如果按PEG来看的话,PEG普遍都是在1以下。

其次,路演募集方面:

“逆袭”战役打响后,仓位也建了不少,我司基金经理、研究员、投资顾问等,深入到各合作券商营业部,面对营业部员工、面向客户,在福建、浙江、北京、上海等地累计举办了近150场的路演活动,建议券商朋友、鼓励客户在低位时敢于加仓申购认购。

三、“逆袭”的效果

首先,是信心:

去年的8月份整个市场非常的低迷,比目前的点位还要低迷。客户们普遍对市场很悲观、券商朋友们很多也比较悲观,我们的“逆袭”活动,有点像冬天里的一把火,点燃了部分渠道与客户的信心。

其实,是募集:

去年8月底到12月份,在四个月多一点的时间里,经过我司密集路演,不断地与渠道和客户的深入沟通,新老客户们克服对市场的恐惧,累计认申购产品近2亿元,这近2亿元的认申购,参与了市场的反弹,有着不错的收益。

再次,是净值:

这一年的时间,平均收益30%左右,跑赢上证指数5%的上涨幅度约25个点,获得了不错的收益率水平。

四、“逆袭”的后市展望

首先,估值:

目前这个点位,市场还是在3000点以下,纵向来看,放在一个较长的历史周期来看,目前上证大约16倍市盈率,沪深300大约13倍市盈率,上证50大约10倍市盈率,仍然都是很低的估值水平。

横向来看,目前的估值水平仅比恒指高一些,低于全世界绝大部分主要国家证券市场的估值水平,而我国的GDP增速,在全世界来看,除了比印度和越南可能低一点之外,比其它绝大部分国家的增速都要快得多,所以,是一个特好的买入区间。

以上两图是广发证券统计的最新的各行业的PE及PB水平、以历史水平的比较。

其次,经济增速。

很多客户很担心的是我们的经济增速下降了,所以对市场忧心忡忡。对此,个人观点是,我国的经济增速已经永远地回不去之前十年的的年10%以上的增速水平,毕竟现在的体量比以前大了很多。但是,放眼全球,我国目前6.5%,以后可能会往6.0%去靠的经济增速都是非常快的,即使和美国2.5%的经济增速来比,都要高很多。过去的高速增长已经一去不复返了,我们不可能因为经济增速下降而不做投资。像欧州,很多国家经济增速在1%以下了,仍然还要是投资。对于投资而言,在没有以前那么高增速的最好环境下,那我们只能选择次优,在目前所有可以选择的大类资产里、二级市场的所有品种中,作次优的选择。

再次,无风险收益率。

经济增速下来后,同时带来的是社会无风险收益率的下降,因为无风险收益率或者说借贷的利率是和经济增速正相关的,如果GDP增速快,企业盈利情况更好,企业才有可能支付比较高借贷利率。而无风险收益率下降,长期来看,会带来权益市场投资机会成本下降,从而提升权益市场估值水平、提升权益市场对于资产的吸引力。举例来说,五年前,比如无风险收益率是5%,那对应的市盈率是1/5%=20倍。现在,无风险收益率下降到3%,那对应的市盈率是1/3%=33倍。

美国在1980年代里根新政执行后,GDP增速有所下降,社会无风险收益率水平迅速下降,到现在近40年的时间,迎来了一波很长证券牛市。

上图为美国十年期国债的历史走势图。

上图为美国道指的历史周K线图,道指从1980年的1000点左右涨到现在的26000多点。

另外,关于中美贸易战

从去年以来,中美贸易战一直是困扰市场的一个很主要的因素,特别是昨天晚上,我国决定实施反制措施,对750亿美金美国出口的商品加征加税,今日凌晨,特不靠谱总统说将对从我国进口的5500亿再多征5%的关税。而全面所有产品加征关税,应该是中美贸易里的非常差的时候了。

关于中美贸易争端,这估计将是一个长期的过程,可能会持续五年甚至十年。从2018年3月份的中美贸易争端开始到现在,可以发现,市场对中美贸易争端的负面消息的反应是越来越小,或者说已经开始钝化了,很可能很多的非常悲观的消息都已经反映在股价上了,现在,市场上的投资者,都已知道了中美争端,很多时间已经不那么敏感了。

中美的贸易争端,如果我们跳出来,放到更长远的历史周期上来看,大概率后面也会言和。

最后,是外资流入。

这两三年以来,证券市场不断地对外开放,外资在持续不断地买入,今天凌晨,富时罗素指数宣布将A股权重从5%提升到15%;下周,明晟指数将A股权重提升到15%。可以预见的是,中国证券市场将继续对外开放,不论是明晟指数、富时罗素指数等等,A股在这些指数里的权重将逐渐增加,直至最后提升到100%,这基本是一个既定的路径,所以,外资还将不断地买入中国A股的优质资产,所以,此时买入这些优质资产,可以等待外资来抬轿。

以上这一图是我司投研部统计分析的沪深港通流入资金总量。

以上两图,为我司研究员统计的,上证指数在不同的PB水平下买入,一年后、三年后的收益率水平,横轴代表的是PB水平,纵轴代表的是收益率水平。从上面两图可以看出,在很低的估值区间买入,胜算是比较高的。

投资就是买资产,在3000点以下,战略性配置优质资产,大概率会有不错的收益率

@今日话题 @私享基金 @大者宜下 @厦门夹头 $中国平安(SH601318)$ $兴业银行(SH601166)$ $保利地产(SH600048)$

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全部评论

陈建德08-25 16:47

我公司全称是:深圳私享股权投资基金管理有限公司,专注于二级市场优质股票投资。

月色迷人宁波08-25 15:35

你司是什么司。你们是司什么的?

厦门夹头08-25 10:33

投资逻辑,值得我们阅读、思考

陈建德08-25 09:41

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陈建德08-25 09:40

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