光环新网——IDC景气度回升,低吸机会已至

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盘面分析

NO.1


中芯国际发布了第三季度财报,当季营收8.165亿美元,毛利润为1.70亿美元,净利润8462.6万美元,相比去年同期的759.1万美元大涨了1014%,超市场预期,股价涨超6%。


从财报数据来看,相比上一季度营收和利润都有不同程度的上升,其中主是来自国内半导体的带动。受益国产替代逻辑,国内主要集成电路设计公司在三季度呈现出业绩加速的趋势。在射频芯片、模拟芯片、存储器等主流应用领域,国内系统终端厂商加速导入国产替代方案。机构认为,芯片国产替代才刚刚开始,空间巨大,相关公司在下游大客户扶持下,业绩有望持续释放。


相关上市公司中,全志科技(300458)SoC芯片龙头企业,主控芯片和套片方案已经进入国内主流智能音箱厂商。晶方科技(603005)全球第二大能为影像传感芯片提供晶圆级芯片尺寸封装的服务商,车载CMOS封测业务有望进入量价齐升收获期。

NO.2

工信部发布第325批《道路机动车辆生产企业及产品公告》,同意在《公告》内设立纯电动乘用车生产企业,企业名称为特斯拉(上海)有限公司。


特斯拉国产化将进一步刺激全球的电动化进程,并可能加快中国新能汽车中游的全球化发展。随着未来特斯拉上海工厂的放量,中国公司有更好的机会直接或间接进入其供应链。


公司方面,宏发股份(600885)公司高压直流继电器国内份额约占40%,已经开始向特斯拉小批量供应预充电继电器。岱美股份(603730)公司生产的汽车零部件产品主要包括遮阳板、座椅头枕和扶手、顶棚中央控制器和内饰灯等,成功切入了特斯拉等优质造车新势力的零部件配套体系。

NO.3

IDC是指数据中心,是云计算领域的基础设施,所有云计算公司都自建或者外包了大量数据中心设施。

云计算行业整体是维持高增速的,年复合增速30%-50%,但是IDC数据中心属于云计算上游,数据中心的建立和运营短期会因为下游云计算厂商的采购进度而出现周期性波动。

例如2018年下半年开始,由于全球经济预期开始下行,云计算厂商缩减上游支出,所以IDC行业景气度一直比较低靡。

总之一句话,下游云计算厂商的资本开支增速决定了上游IDC行业的景气度。


今年三季度开始,北美云计算巨头三季度资本开支增速明显改善,亚马逊谷歌增速大幅提升。

从2019年第二季度开始,云巨头资本开支增速开始企稳,2019年第三季度,云巨头资本开支增速明显改善,同比增长13%,环比增长9%。

亚马逊第三季度同比、环比增速分别为40%、32%,同比环比均实现大幅增长;

谷歌第三季度同比、环比增速分别为28%、10%,同比增速实现较大提升。

NO.4

今年下半年开始,国内IDC数据中心运营公司密集披露行业投产计划,行业景气度明显回暖。

2019年7月,光环新网公告其全资子公司规划建设上海嘉定二期项目,4500个机柜;

2019年7月,奥飞数据公告拟收购北京德晟科技部分股权,该公司可提供3300个机柜;

2019年8月,浙大网新公告其全资子公司将与阿里合作建设ZH12数据中心;

2019年10月,万国数据公告已经在北京建立B17数据中心,并将于今年四季度完工;世纪互联公告将为阿里巴巴建设一处华东地区数据中心。

总的来说,就是云计算厂商在经历一轮压缩去库存之后,由于5G商业化的应用需求驱动,云计算厂商再次开启新一轮扩产能,所以资本开支明显改善,上游IDC行业需求回暖,当前正是IDC行业的一个中周期拐点。

IDC行业需求回暖,使得IDC运营公司直接受益,同时还将带动更加上游的光模块、服务器、存储器等行业需求回暖,景气度逐渐向上游传导(光模块、服务器、存储器行业的回暖会滞后资本开支增速1-2个季度)。

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个股关注

今天关注300383 光环新网

关注号 天一论市

公司在北京、上海及其周边地区拥有多处高品质数据中心,截至报告期末,公司可供运营的机柜超过3万个。同时公司积极推进全国IDC战略布局,报告期内,北京房山二期项目已进入土建阶段,河北燕郊三期、燕郊四期、上海嘉定二期项目已启动,江苏昆山园区项目正在积极筹划中。未来,公司将拥有约10万个机柜的服务能力,数据中心资源优势明显。

技术上调整至60日线附近,三季报增幅虽然不及预期,但经过这波调整之后,估值已经变的合理,是个不错的低吸点。

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附言

不可兼得的概率和赔率

概率和赔率是不可兼得的,这个世界上的好事不可能被一个人占了。高概率的投资,往往赔率不大。高赔率的投资,往往概率不高。比如去赌场玩轮盘赌,押注单双的概率在50%不到,赌场也是1倍的赔率。押注单一数字的概率要低很多,那么赌场就会赔付35倍。不可能一个50%概率的下注,赌场赔付10倍,20倍。

我们认为,投资收益中最重要的部分是概率(或者说胜率)。长期保持高概率,意味着在投资这个游戏中,你获胜的次数会超过失败的次数。从符合人性的角度出发,如果在一个游戏中赢的次数多于输的次数,他才能玩得下去。

这也是为什么许多优秀的基金经理都最看重概率。记得达里奥第一次来上海做《原则》这本书的线下见面会时,有一个人问他:在对冲基金领域,绝大部分的利润来自极少数的几次交易,你怎么把这种赚大钱的机会找出来。达里奥笑笑说,在桥水我们并不是这么想的。我们要的是70%的交易都是赚钱的。

包括一批价值投资者,巴菲特和芒格,他们也都是在做高概率的投资。所以巴菲特说过一个打孔原则,如果你一辈子只打20次孔,那么就要对每一次打孔都进行很细致的分析。这背后也是概率思维,巴菲特希望每一次出手的概率都是比较高的。

这里我们再说说赔率。赔率从某种意义上就是“以小博大”。往往是看错的话,亏损比例不大,但是看对的话,收益会很高。这一点和我们传统投资中,认为一个公司是“十倍潜力”是不同的。大部分情况下,风险和收益是匹配的。一个公司如果在较短时间内有十倍潜力,往往也隐含了比较大的向下风险。

但是在特定的制度和时代背景下,也能找到符合高赔率特征的机会。比如2013年开始的“资产证券化”A股浪潮中,许多小市值公司的赔率性价比很高。由于A股当时还有壳价值特征,这时候“买梦想”的成本很低。公司如果成功了,股价上涨好几倍。但是如果失败了,股价可能不跌,因为壳价值每年在涨价。

投资大师中,索罗斯是很看重赔率的。他要的就是大机会,看重的不是胜利的次数,而是胜利的重量级。通过长期高赔率赚钱,会比高概率难很多。大部分普通人如果追求赔率,就会变成买彩票模式了。

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