(数据来源:Choice数据)
他所管理的三只公募基金几乎都是90%以上的高股票仓位,说是满仓运作也不为过。
行业集中度也很高,单一行业占比始终保持在60-80%的高集中度水平。
(数据来源:Choice数据)
个股集中度也不含糊,三只基金前十大持仓个股占基金资产净值比大部分时间维持在70-80%的高水平。
(数据来源:Choice数据)
高仓位、高行业和个股集中度是把双刃的剑,优点是进攻性强,能够助力黄海斩获2022年度冠亚军;缺点也很明显,下跌的时候也可能很凌厉。
不过,自黄海2020年9月23日管理以来,万家宏观择时多策略、万家新利和万家精选的最大回撤分别是28.63%、23.61%和28.86%,大幅低于代表主动权益基金平均水平的偏股混合型基金指数35.95%的同期最大回撤水平。
这应该得益于黄海其他方面的风控策略。
之前的冠军基金经理几乎都是赛道型选手,很少有绝对收益理念的。
这是黄海与之前大部分冠军基金经理不太一样的地方。
可能是做专户管理训练出来的“惯性”,看似投资集中度很高、进攻性很强的黄海却具有非常强的绝对收益思维,相对于业绩“锐度”,他更注重防范风险。
黄海在行业和个股选择上,注重估值和性价比,希望投资组合始终保持较高的风险收益比。
在一次访谈中,黄海表示,做专户的时候,他在低估值板块也有配置,2015年择机配置了银行、券商和TMT;2016年配置了建筑和光伏行业,2017年配置了消费和光伏行业;2019年以后则配置了农业。
如果说,高仓位、高行业和个股集中度是进攻,那么低估值和高性价比选股则是防守,能使他的投资组合攻防有道。
这也是黄海与之前大部分冠军基金经理不一样的地方。
我们印象中的冠军基金经理大都是赛道型选手,他们通常会坚守自己熟悉的领域和行业,不会轻易改变赛道。
这种坚守难免就会跟着板块或行业的行情大起大落,也更容易掉入“冠军魔咒”。
黄海是一位擅于自上而下进行宏观经济周期研判的基金经理,他会根据宏观周期选择当前宏观背景下风险收益比最优的行业,领先市场发掘低估的价值标的,并通过动态调整更具投资性价比的个股不断优化投资组合的风险收益比。
换言之,黄海并不是一个赛道型选手,而是一个灵活的策略型选手。
2021年6月30日之前,黄海几乎全仓房地产。
之后根据宏观背景的变化逐渐减仓房地产,增仓煤炭、石油石化等顺周期行业,到2022年底几乎全仓煤炭和石油石化。
你不能说他是房地产赛道选手,也不能说他是煤炭赛道选手。
未来宏观环境发生变化,他也很有可能减仓煤炭和石油石化,增仓甚至全仓其他行业。
(数据来源:Choice数据)
自上而下的策略型选手实际上就是顺势而为,但对“势”的研判是有胜率的。
也就是说,策略不可能做到100%的胜率,要想一直“押”对风格或行业是不可能的。
但像死守一种风格或行业一样大起大落的可能性也不大。
1、黄海敢于长期高股票仓位运作,行业和个股的集中度也很高,这是他与其他冠军基金经理一样的“共性”。
2、但他是一位擅于自上而下进行宏观研判的策略型选手,不会像大部分冠军基金经理一样坚守一个行业或主题,因此他更像是一位灵活的实用主义者。
3、黄海在行业和个股选择上讲求性价比,注意防范风险,具有绝对收益思维,这也是他与大部分冠军基金经理不同的地方。
因此,黄海不太可能像赛道型选手一样大起大落,大概率不会落入“冠军魔咒”。
但指望他不断“押”对赛道、业绩一直领先也是不现实的,毕竟策略有胜率,任何市场都没有常胜将军。
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