（5月10日直播要点回顾：网友交流专场，回答网友提出的一些问题）
在回答朋友们提出的问题之前，简单讲一讲我回答这些问题的前提和逻辑。
首先一个是基于价值投资的逻辑，因为懒人养基就是一个价值投资的践行者。
如果基于趋势投资，那么问题的答案可能正好是反过来的。
基于这一基础逻辑，我还想强调两点：
一、投资之外赚到足够多的本金
所谓巧妇难为无米之炊，有足够多的本金才有了进行投资的基础。
很多普通投资者搞错了逻辑和顺序，到资本市场赚取本金，因此定的投资目标非常激进、不现实，往往也就成为被割的韭菜。
资本市场之外我们赚取的是主动收入，来资本市场是奔着被动收入来的，本质上只能实现锦上添花的目的。
但如果投资时间足够长，财富也可以实现大幅增长甚至跨越。
二、看好的基金跌得多愿买、敢买
大部分人买基金的方法存在根本错误，在表现最好的时候才觉得这基金好，这基金经理牛X，这时候买，实际上就是追涨。
我们仔细捋捋，是不是要买得便宜才能赚钱？
基金下跌的时候都嫌烂，这就导致了低位的时候都没买到筹码。
都买在高位了，最后凭什么赚钱？
基金涨得好的时候追涨，跌的时候割肉。这是凭直觉做投资，而不是靠理性投资，不亏钱才怪。
本来问题出在自己身上，但最后都归结到市场和基金经理身上，觉得市场和基金经理错得离谱。无非还是不想承认自己的错误而已。
自我逻辑如此矛盾，也不知道平时怎么维持身心健康不崩溃的。
【回答网友问题】
1、想投资几大国有银行，准备占总仓位的三分之一左右，长期持有享受分红。可不可行？
目前几大行从低位平均涨上来30%左右。
这波行情受益于自上而下对“中特估”的推动，行情基础是“中特估”普遍具有低估值、高股息、业务稳健的特征。
目前的情形是，整个银行板块无论从PB、PE来看估值都还比较低，另外中特估相关的ETF最近将要发行，后面还将有承接资金。
我的判断是，中特估行情大概率还没走完。能走到什么程度不知道。
以中国银行为例，2014-2015年那波行情涨幅超过150%。
怕就怕这位朋友不是真的想持有享受分红。涨起来了才觉得好，等调整的时候又慌得不行。
这样还是难赚钱。
2、如何解决我的最大烦恼：单个主动基金每年业绩不稳定且经常有基金经理离职，很难长期持有
单个主动基金怎么选确定性都不够。
摊大饼，从基金公司和基金经理的角度多买几只基金，一定程度上可以解决这个问题，但波动仍然不可避免。
因为权益基金最大的特点是较高收益和较高波动。
平抑波动的问题，最好在大类资产（股、债、商品）间做好配置。但也只能在一定程度上平滑波动。
3、如何通过行业指数估值，选择合适的ETF？
单纯依靠估值很难作为我们选择行业ETF的依据。
因为估值是相对静态的，而行业盈利是有周期变动的。
比如，盈利很好的时候，估值就很低，这时候也许是行情高点；盈利变差的时候，估值就很高，也许是行情低点。
所以我的观点是，除非对行业有深入的研究，否则不要单独投资行业主题基金，尤其不要重仓投资。
4、老师，我现在持有的基金当中，重仓的都是以前的名基金经理的基金，而且都是亏损在百分之二三十左右。看好的基金买的比较少。由于增量资金又不多，不知道该补仓亏损重的还是买现在看好的？
我从三个角度来回答这个问题。
（1）看好的基金，是因为最近涨得比较好，而且想做长期投资。我觉得这个“好”应该打个问号。因为从近一两年的市场行情来看，涨得好的几乎都缺乏持续性，逢低慢慢布局、潜伏等风口来可能是更好的方法。
（2）如何做选择在于你自己能不能把投资当成一个整体，也就是忘记每一只单个基金的持仓成本，只计算整体持仓盈亏。
这样的话，你就不会考虑哪个亏得多就买哪个（通常是买入时机不对），急于补仓摊低成本（这个可能使相关基金持仓占比越来越高，不利于持有体验）。而是可以选择最看好哪个就买哪个。
（3）通常情况下，我们判断的好与坏，拉长时间来看也许可能差不多。所以我的思路是均衡配置，自己持有的基金都应该逢低补仓。
5、如何不断翻石头找出中生代经理？公募基金是否能有值得长期持仓不动的经理？
提前翻石头很难找到那种值得长期持仓不动的基金经理。
等我们用后视镜发现这种极少数的基金经理时，可能已经晚了，要么规模很大，要么业绩很好准备跳槽了。
其实，所谓长期业绩稳定的基金经理，更大程度上可能还是运气使然。
为什么呢，因为我们的基金经理样本足够大，所以总能选出看起来长期表现较为稳定的基金经理。
但是否具有可持续性呢？不知道。
所以我的思路是，看好的基金经理，落后的时候买。
需要注意提，如果不同的基金经理，同一段时间都较为落后，那么他们的持仓和投资风格可能会比较接近，不利于分散投资。这时最好分析一下他们的持仓结构和风格会不会比较接近，如果比较接近就应该适当取舍，要么保留其一，要么总体上降低持仓结构和风格接近的几只基金的总的投资占比。
6、我在基金投资中，遇到的最大的困扰如下：
1）、定投指数基金，如何控制仓位？
2）、定投指数基金，如何判断是否该止盈了？以及如何止盈？
3）、资金量小，（几万元）最多投资几只指数基金？没有增量资金的情况下，留多少资金做为补仓资金合适？
这个朋友提的问题，涉及到一个完整的投资规划的问题。
（1）首先你这些钱必须是最近3-5年，甚至更长时间都用不到的钱，你才能用来投资权益类的基金。如果近期需要用到，最好放货币基金或者短债基金。
（2）在长期不用这个前提下，当前的市场环境我认为以半年到一年（6-12个月）作为定投周期应该是差不多了。这样的话就可以把资金分成6-12份，每个月固定的时间买入一份，直到买完。
（3）止盈方法有很多种。估值、市场情绪、目标收益率止盈其实都可以。哪一种止盈方法都没办法买在高点，然后再等下跌的时候逐步买在低点。
我通常的办法是市场情绪不是特别高涨一般忍住不卖。
也可以年化收益率达到20%或者持有几年翻番后止盈利润部分，本金一直留在市场里。
（4）投资指数基金从市值层面应该总体均衡配置，比如沪深300，中证500，科创创业50和中证1000。
当然这个均衡配置可以有好几种配置方案，比如都用策略指数，红利+质量成长+创成长。
还有行业主题指数的配置方案。
时间关系，没办法一一展开。我月底出版的新书《基金投资全攻略》有相关章节专门介绍，感兴趣的朋友可以关注。
每个指数选一只跟踪基金就行。
（5）我觉得如果是闲钱，看自己对风险的承受能力，在做资金规划的时候可以留20-50%左右做补仓用。
7、不晓得投顾、fof、自己做基金组合，哪个更合适自己？ 它们仨未来发展会如何，业绩、波动、规模、格局等对比？
哪种方式做基金投资，取决于自己的投资基金的精力和能力。
（1）、FOF本质上仍然是标准化的基金产品，只不过它的持仓由股票、债券、商品等变成了基金。
基金投顾，既是投、又是顾，而且更多还是“顾”。它的本质是一整套基金投资方案，FOF具备的特征基金投顾基本上都能覆盖，还多了完整的顾问服务。
FOF和基金投顾是“专业的事情交给专业的人做”，需要额外增加管理费或投顾服务费，适合基金小白或没有时间精力自建并管理自己基金组合的投资者。
（2）、自己构建基金组合是一种DIY行为，需要投资者有自己的投资体系，对各类基金有较为深入的了解。
自己构建基金组合最大的好处是，有自己的逻辑，对子基金也有较为充分的了解，更有信心长期持有；必要的时候，还可以根据自己的逻辑适时调仓。
（3）、从主动管理的角度，其实无论是FOF还是基金投顾，只选一只或一家进行投资，确定性仍然是不够的，或者说，至少我们是不放心的。
从这个角度看，FOF或者基金投顾仍然需要通过组合的方式分散风险。
因此，真正想做好投资的朋友，自己构建基金组合几乎是必选项，算是一种投资进阶。
8、请教一个问题，想开始定投一个主动基金，选一个1到3年都表现不错的基金，会不会买在高点?但是如果基金经理调仓转换有可能未来也不会有大的回徹，如何找到买入点呢？
如果1到3年都表现不错，大概率可能会买在相对高点。
因为不管这只基金是选股为主也好，轮动也好，好了三年了，想要继续好下去的概率是可能变小的。
如果基金经理轮动做得比较好，胜率也很高，那不需要择时，因为啥时候买都对。
但这种可能性几乎不存在，因为古今中外，没有“永远的神”。
你可以看看所有权益型基金经理中，连续几年表现比较好的，好像只有华商的周海栋，还有一个金元顺安的缪纬斌。
周海栋管理的华商新趋势2017年的同类排名也曾掉到了50%之后。
金元顺安元启这只基金2019年只有13.55%的收益率，也落在了50%之后。
你对它们的期望值很高，但在它们表现不好的那个时候你是拿不住的。
9、都说长期国债收益率高才有买债基的意义。那日本这种基本上长期零利率的国家，有债基吗？它的收益怎么样？
我们看日本十年期国债收益率走势就可以很清楚的看到，2016年的部分时间，2018-2019-2020年初的这段时间出现了持续的负利率，但其他时间的绝大部分时间还是正收益率。
日本十年期国债收益率2016年以来都在0.5%以下运行，2020年以来大部分时间在0.2-0.5%之间运行。
同样的时段，企业债的收益肯定比国债高，因为它有信用风险。
债券（基金）长期收益看票息，短期收益看利率走势。长期总体回报与票息（国债和企业债）差不多。
如果利率形成上升趋势，那么短期收益率看跌；而利率形成下跌趋势，则短期收益率看涨。
如果债基收益率过低的情况下，有一种做固收的中性对冲基金可以作为一个替代选择。
本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。
本文由 懒人养基 首发，版权归作者所有。未经许可严禁转载。欢迎朋友们转发朋友圈。