对前四种情形,站在非常理性的角度,我们可以说,再聪明的策略、再优秀的基金经理都不可能全市场通吃,能适应所有市场风格,所以接受基金业绩暂时落后应该是顺理成章的事。
而如果站在挑剔的角度,前四种情形都是基金经理的错误或失误导致的。做价值投资不跟随市场风格是一种无能;提前逃了顶、减了仓,导致最后一段最丰厚的利润没有吃到;在不合时宜的时候买入了所谓的低估资产,结果低估之后还有更多的下跌在等待;为什么不在今年春节前减仓白酒,为什么不在三四月份买入新能源?……
凡是业绩落后的,站在后视镜角度,都能看到基金经理明显的失误甚至是错误。可是我要说,既然是自己费尽心血选择的基金经理,我们当时选择他,把那么多的钱交给他管理,实际上是出于信任,那么在他状态不佳、暂时落后的时候,就应该多给他一些时间,给他一些包容,甚至要允许基金经理犯错误。
允许基金经理犯错误?为什么?
因为再换一个基金经理同样还会犯错误。
偏股基金近两年的平均换手率310%多,也就是平均不到四个月,所有偏股基金的股票仓位就要换一遍。这么高的平均换手率,都是正确而高效的交易?我相信相当比例的交易是在不断地试错。
所以说要允许基金经理犯错误,但关键要看他有没有纠错能力;至少不要在同一个地方跌倒两次。基金经理也是跟我们一样的普通人,落后的时候也会有情绪,会凌乱。有的时候试图做点什么,想要改变落后的状况。有的改变可能做对了,但也有可能发生极端情况,越试越错,左右打脸。所以也会有干脆什么都不做的时候:静静地观察、等待一段时间。当然也有基金经理在落后的时候选择坚守原定策略,不做任何调整,默默等待,静待时间的玫瑰绽放。
我相信,我们选择的优秀基金经理暂时落后,用不了多少时间大部分都会迎头赶上。需要的只是我们多一份耐心,等一下,再等一下。
对我而言,不仅不在基金经理暂时落后的时候抛弃TA,而且敢于在落后的时候适当加仓买入,抄基金经理的底。我说的是“适当”加仓,而不是孤注一掷;如果加仓幅度太大,导致该基金在整个可投资金额中占比过高,反而会加重自己的心理压力。
反之,如果在基金经理落后到一定程度的时候,终于忍不住卖出了,实际上就是在“杀跌”;而通常杀跌的同时,往往还伴随着追涨,因为既然判定暂时落后的是差劲的,短期业绩出众、涨得好的肯定才是好的啊。
说一个经典的例子。经常看我专栏文章的一位投资者没按我的思路做基金组合,而是选了他当时认为最好的谢志宇,买了兴全合宜。可最近坚持不住了,觉得老谢不行了,卖出了。然后买了什么呢?韩创的大成新锐产业混合……兴全合宜今年以来下跌4.55%,其实幅度不大,最近三个月下跌幅度稍大一些,达到了10.87%(8月27日数据);而大成新锐产业混合,今年以来上涨65.35%,最近三个月上涨了28.19%(8月27日数据)。
我认为现在卖出兴全合宜算是杀跌,而买入大成新锐产业混合一定是追涨。
我不知道这位投资者明年这个时候,或者三个月、半年后,会不会又觉得韩创不行了(韩创的基金肯定也会有调整和状态不佳的时候),还是谢治宇行,到时又来一次追涨杀跌。
如果对自己选定投资的基金经理没有一个基本稳定的评价,而是被短期业绩牵着鼻子走,就很有可能陷入追涨杀跌的怪圈,左右不讨好。
我自己总结的避免压力太大、老有换基冲动的办法:多选几位基金经理(5-10位),分散持仓。但总有投资者提出选那么多的基金是多此一举,其实我这样做基金经理的分散是一种合理示弱:我没有能力选到一株“基坛长青树”(相信绝大部分投资者也选不到,买入后就涨得很好的大多出于运气),只有多选几位还不错的,不把宝押在一两位基金经理身上,实现不同基金经理、不同投资风格的分散,在同一时间有涨有跌,短期体验就不会太差,利于长期持有。
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本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议,只是我自己思考和实践的一个真实记录,据此入市投资,风险自担。
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