当前不少投资者热衷于挖掘“小而美”的主动基金，认为规模太大的主动基金超额收益不够，因为规模“天然是业绩的敌人”，尤其今年很多明星“顶流”基金经理业绩不佳，似乎更印证了这一观点。
对这一观点我不太认同。
因为规模未必是业绩的敌人，规模大的基金业绩未必平庸，规模小的基金反而大多业绩平平。
规模太小的“灰马”基金，基金经理的投资理念和框架未经市场充分验证，相较于摸爬滚打多年的老将管理的较大规模的基金，确定性是不够的。选择投资这些小规模的“灰马”，万一跑出来的不是“黑马”而是蹩脚的劣马就可能得不偿失了。
我们先从从实证角度来看。
谢治宇今年没少被吐槽，但业绩不佳并不是因为他管理的基金规模太大，兴全合宜2018年初成立时的初始规模就超过300亿元成为爆款，但我们都看到了，兴全合宜2019-2020年业绩很棒；
张坤、刘彦春、葛兰等一众带有消费或医药主题标签的基金经理，他们今年业绩落后也不是因为规模太大；即使他们管理的基金规模只有10亿元或者更小，今年业绩同样不会好，原因很简单，他们多年的能力圈或主要研究方向就在白酒或医药，即使规模再小他们的主要持仓还是白酒或医药，而白酒和医药今年落后的主因是前两年涨了太多透支了业绩；
再看袁芳，今年二季度相较一季度管理的基金规模增加了20%左右（工银文体产业从148亿元左右增加到178亿元左右），二季度业绩照样很好，可是到了7、8月份，尤其进入8月份后业绩又开始拉胯了，难道是因为规模大幅增加导致的？
一大堆明星基金经理今年以来，或者说当前业绩“不行”了（因为有的前半段还“行”），不是因为规模太大，更多是因为投资策略和风格与当前市场不契合；而大部分是出于“避险”考虑，早早卖出了估值偏高的热门资产，切换进较低估值资产造成的；而今年的市场很极致，景气赛道与暂时非景气赛道有天渊之别，买对了疯牛、买错了疯熊，低估值资产暂时不受待见、涨幅落后很正常。
对主动基金规模，我是这样看的：
1）基金规模是投资者用真金白银“投票”投出来的。虽然也有营销因素，但如果长期业绩不好，投资者一定用脚投票，规模大不起来。
2）基金规模是基金经理能力的一种证明。如果一位基金经理多年来业绩一直出彩，一定不会被埋没，投资者不会不追捧，他管理的基金规模肯定会不断增加。
3）基金规模较大的，一般都经历了从小到大的过程。基金规模从小到大的过程中，基金经理会反复试错、不断成长，其投资理念和投资框架不断调整、进化和成熟，更值得信赖。
4）不可否认，如果规模太大，调仓难度会比较大，可能会在一定程度上影响交易带来的回报，但我认为成熟的投资理念和框架更重要。
出道即巅峰？做基金经理一年半载就取得了辉煌的战绩，我更愿意相信是基金经理“祖坟冒青烟”、运气占了大头。我们都听说过，站在风口上，那什么都能被吹起来的。
所以我主张主要投资自己认同其投资理念和投资框架的基金经理管理的、有一定规模的主动基金；在有一定规模的基金作基本配置的前提下，觉得很看好的“新晋”基金经理可以适当配置，但不宜给予过重仓位。
这样做会不会错过大“黑马”呢？当然有可能！但那又如何？错过就错过了，而且是不是黑马事后才能知道。投资更多的是要追求更高的确定性，而不是冒险去追求虚妄的“最高收益”。
当然，我所有这一切的立论都是基于稳健投资的考量；如果你是一位风险偏好较高并且具备“慧眼识珠”才能的“伯乐”，“小而美”就可能成为你的千里马，“一骑绝尘”的滋味肯定很酸爽。
#雪球星计划# #雪球星计划公募达人# #今日话题# @蛋卷基金 @今日话题 $新能源车ETF(SH515030)$ $新能车ETF(SH515700)$ $中概互联网ETF(SH513050)$
本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。
本文由公众号懒人养基发布，版权归作者所有。未经许可严禁转载。欢迎朋友们转发朋友圈。
往期精华回顾
《优选二级债基，可以构建长期收益率超越沪深300的债基组合》、《聊聊我们平时不太重视的债券基金》、《如何用好优秀基金经理这个赚钱工具》、《一半海水一半火焰，不同赛道上的基金怎么选》、 《逆势买基金，我是这么做的》、《有色金属主题基金投资逻辑》、《从资产配置角度聊聊我投资行业主题基金的思路》、《数一数那些常见的投资“绝症”》、《对当前极致分化行情的看法及我的应对之策》、《最近火出天际的新能源汽车主题基金还能追高买入吗？》、《不赚最后一个铜板！我投资有色金属主题基金的逻辑》、《“抄底”中概互联主题基金的正确姿势》、《人工智能“爆发前夜”？再谈人工智能主题基金投资价值》、《中证智能（电动）汽车指数及主题基金投资价值分析》、《2021上半年基金投资总结：波澜不惊，继续躺平》、《选基金为什么不要唯业绩论？》、《 美林时钟、经济周期与基金投资》、《雕虫小技之：看懂货币信用周期与股债基金配置逻辑》、《怕高都是苦命人！投资还需要估值吗？从PE估值说开去》、《三大互联网指数基金投资价值再分析》、《公募REITS来了，我们该有什么样的期待？》、《客户的游艇在哪里？浅谈基金投顾的买方立场》、《 震荡市，投资基金的正确姿势》、《养只金基下金蛋——“懒人养基”的投资观》、《我的主动基金分析框架》、《买指数基金，还是主动基金？真金白银投资多年后之深切感悟》、《雕虫小技之：看懂通货膨胀和通货紧缩》 《雕虫小技之：看懂十年期国债收益率》、《免费的基金定投教程，一篇管够》、《一文厘清股市投资的真相，搞清楚了再入场》、《投资的实质是应对》、《“喝高”了的的坤哥还能投吗？兼谈我选择主动基金的几个原则》、《2021，我的基金如何安放》（主动基金部分）、《2021，我的基金如何安放？》（指数基金部分）
原创不易，如果您觉得对您有用，请顺手点个赞和在看。赠人玫瑰，手留余香。