对当前极致分化行情的看法及我的应对之策

市场的短期逻辑其实挺可笑的,不是因为行业或主题好而上涨,而是因为上涨了行业或主题才成为香饽饽。仅仅几个月前,重仓半导体的基金经理被骂“菜狗”,“白酒永远涨”也言犹在耳,如今新能源、半导体、有色金属等新兴成长或顺周期主题接过白酒的大棒,成为资本市场最为靓丽的风景。

部分非理性投资者对短期业绩冒尖行业或主题的过分追逐强化了这种正向循环;还有一个很有代表性的言论正在为这种行情推波助澜:PEG,不要PE只要G(高景气),只要有30%以上的成长就可以淡化估值,言外之意,“可以一直涨”。

另一方面,低估值的“白马”仍然落寞:银行、保险、地产、中概等“N傻”继续被抛弃,估值迭创新低。

涨得好的,利好可以被无限放大;跌得惨的,利空也被过度解读。“但见新人笑,哪闻旧人哭。”还真是这种情形的真实写照。


不可否认,新能源、半导体等新兴成长行业确实是好行业;有色金属里的小金属锂、钴等受惠于新能源汽车产业的高景气度也可能打破强周期运行轨迹,进入持续景气状态。但要是说能够摆脱估值的“束缚”,“可以一直涨”,我还真不相信了。涨多了,尤其在累计涨幅可观的情形下加速上涨,我觉得有“赶顶”的意味,这种风险不能不防。

那么,被冷落的“N傻”中,有哪个行业已经或即将出现趋势性衰退了吗?

“万业之母”银行,新经济形态之下不需要了吗?

社会经济进一步发展,我们不需要保险了?

不说城镇化还未完成,城里人对房地产就没有改善性需求了?

“互联网平台的逻辑变了”,我们要重回石器时代了?

说到底,持续大涨的,源自被高估的“景气”;持续下跌的是因为暂时“景气度不够”,或者景气途中出现了一些不和谐的“小插曲”。只要不是趋势性衰退行业,我认为都具有良好的投资价值。


但看法和判断不等同于策略,因为自己的判断对我来讲也只是一种“大概率的正确”,投资策略必须保证即使判断错了也不能出大错。所以基于当前这种极致分化的行情,我仍然坚持之前均衡的配置,原来的基金组合大的配置方向基本不作调整。

原来基金组合里中观风格和注重个股景气度的基金占比约30%;均衡配置风格基金占比约36%;价值风格基金占比约14%;二级债基占比约20%。目前每月新增加的资金则会大部分投向互联网主题基金;原来组合中的二级债基则分批转换一半到保险主题基金,另一半陆续转换到互联网主题基金。

原来设计这样的基金组合考虑了风格的分散,从现在来看是能适应当前行情特征的,新兴成长风格上涨有我的份,将来如果“N傻”不傻了,也能够从中受益。缺点当然就是今年以来业绩平庸,既然结构性行情难以踩准节奏,我就以不变应万变:躺平,力求躺赢。

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本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议,只是我自己思考和实践的一个真实记录,据此入市投资,风险自担。

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懒人养基2021-09-18 20:02

正常的啊,调整比例了。中概互联和保险主题跌成这样了,我想进攻一点。我现在二级债基还剩12%左右,逐渐转。

cxline2021-09-18 19:17

“原来基金组合里中观风格和注重个股景气度的基金占比约30%;均衡配置风格基金占比约36%;价值风格基金占比约14%;二级债基占比约20%。目前每月新增加的资金则会大部分投向互联网主题基金;原来组合中的二级债基则分批转换一半到保险主题基金,另一半陆续转换到互联网主题基金。”

占比20%的债基分批转换到保险与互联网,那么你的股债比例就不再是6:4,而可能是7.5:2.5了。怎么理解呢?

懒人养基2021-07-15 09:42

guan_zhe2021-07-15 09:01

文章看了,老师写的很棒!估值数据分析、中证500的持股详情都明晰了,不愧是经济学硕,看似简单的文章,背后都下了功夫!名为懒人实则是勤人呀

懒人养基2021-07-15 07:04

中证500的投资价值我几个月前专门写过一篇文章,可以供你参考网页链接
当前中证500上涨了一些,但估值并没有上升多少。我觉得还有机会。但我喜欢逆向布局,而不是追涨。
中证1000类似。