不赚最后一个铜板!我投资有色金属主题基金的逻辑

有色金属ETF(512400)今天(7月12日)还是涨势如虹,终于超越2月22日的高点1.345,创出了新高。我是在今年2月22日前后清仓止盈退出的(我买的是场外的国泰有色,如下图),不是因为少赚钱了我在这儿“酸”,而是想把自己理解的有色金属投资逻辑在这里作个分享。

当然,凡是涉及行情推演预判的言论都可能被啪啪打脸,就像有机构在茅台2600元的时候高喊茅台要上3000,某国际大投行在黄金突破2000美元的时候说3000美元才是本轮黄金上涨的终点,我一个普通投资者对当前有色金属发表观点即使错了也没关系,大家不要只看结论,而应该看我分析的思路和逻辑。


有色金属是典型的强周期行业,市场上有两类相关产品,一类是行业股票指数基金,像国泰有色和南方有色,一类是投资商品期货的另类基金,比如159980大成有色金属ETF。

投资有色金属,首先要定位周期,要在衰退向复苏过渡阶段或者复苏初期进行布局,在周期到顶(过热阶段)时退出;一旦周期到顶一定不要恋战,因为周期结束后会步入漫漫熊途,价格腰斩甚至跌去六七成都是常有的事。我刚写的一篇《美林时钟、经济周期和基金投资》就有判断周期的方法,本文不再赘述。


我第一笔试探性买入国泰有色是在2018年末,之后在铜价(伦铜)有开始上涨迹象后逐月加仓,在今年2月22日前后大概总收益达到50%左右清仓退出。我当时退出不是按照商品的逻辑,而是按照股票的逻辑(高位放量),这一点我在《大幅震荡如期出现,我该如何应对?》一文详细写过。

判断周期来临或到顶,有两个有效指标,一个是铜价,另一个是PPI。铜是基础金属中的基础金属,是“有经济学博士学位的金属”,对经济周期拐点最为敏感。我常参考的铜价指标是伦铜价格,它在5月10日见到10747美元后掉头向下已经超过2个月;5月份国内PPI为9.8%,6月份为8.8%,已经有拐头向下迹象。两个指标同时发出周期见顶信号,外加我们无法详尽了解的经济增速可能放缓(降准是个信号),此轮周期到顶的可能性是比较大的。

如果上述判断成立,就要从有色金属中撤出,不管它还能不能涨,反正它的确定性已经不够了,我没必要冒着巨大风险去赚最后一个铜板。而且,有色金属主题指数最近加速上扬,在我看来是很不妙的,大有“最后的疯狂”的意味。


如果要对有色金属进行细分,它又可以分为贵金属、基础金属和小金属。从过往经验来看,行情的发生顺序是这样的,贵金属先启动,基础金属行情在贵金属之后,小金属行情最后结束。从权重来看,基础金属在有色金属主题指数中占比最大,因此,一旦周期到顶,即使还有小金属行情,有色金属主题基金也应该退出了。

黄金我是在1200-1300美元介入,在2000美元附近退出的。退出时间在2020年8月初,比国泰有色的退出时间早了半年左右。当前的小金属行情,尤其锂和钴的行情,主要受益于新能源汽车行业的高景气度。我有一个大胆的推断,如果新能源汽车发展顺利,锂、钴等小金属行情有可能在未来数年中不再具有强周期特征,而会持续处于景气之中。

当然还有一种观点认为,碳中和对铜这个行业带来的需求变化是非常大的,风电和太阳能电站带来大量铜需求,电动汽车一辆汽车的用铜量是传统汽车用铜量的接近10倍,由于电动汽车的出现,充电桩的提升还会带来铜需求量的增长。

这会不会打破基础金属铜的强周期属性从而出现持续景气呢?没有详细的供求数据做支撑,我不能断然否定,但也不能肯定。5月10日以来伦铜价格是持续回落的,我更倾向于基础金属已经见顶的结论。


以上所有思路都是出于稳健的考虑。说不赚最后一个铜板,这个铜板可能很小,也可能很大。如果你是稳健派,遵循我的思路是没有问题的;如果你是冒险派,那不妨“让子弹再飞一会儿”……而无论如何,系好安全带,随时准备跑路是有必要的。

 


 #基金创作者激励计划#    #今日话题#    #有色金属#       @蛋卷基金    @今日话题    $有色金属ETF(SH512400)$   $国泰国证有色金属行业指数(F160221)$   $有色ETF(SZ159980)$  

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自由的艾欧2021-09-25 23:16

这亏得太多了,就剩了一只袜子

懒人养基2021-07-16 10:41

投向我的主动基金组合

guan_zhe2021-07-16 08:52

老师退出国泰有色之后资金投向哪里呢

懒人养基2021-07-13 17:54

这就是强周期股的可怕之处

懒人养基2021-07-13 17:54

所以我的标题是不赚最后一个铜板,哪怕这个铜板有点大