金钱的世界里果然没有真爱。
在今年二三月份股市大跌中，因提前做好防守而备受追捧的兴全大佬董承非，在紧随而来的四五月份股市反弹中被啪啪打脸，马上被基民嫌弃到不行。
有说“廉颇老矣”的，有骂兴全趋势就是“兴全去世”的，还有“整个五月被董贼戏耍了”的；
因为“涨没有你，跌从没例外”而要“团结起来，要求解雇老董”的；
这位基民更形象，说“兴全（趋势）就像99岁的老头子，迈一小步喘三口气，锤一锤背抖一抖脚，再迈一小步摔个狗抢趴一星期休养还恢复不了。”
兴全趋势似乎是一口气喘不上来马上就要“嗝屁”的架势。
我在基金吧随便截了几个图放在下面。
不能不说这届基民不仅很有文化还有那么点儿幽默，我都忍不住笑抽了。
兴全趋势真有那么不堪吗？
还真不是。截至6月2日，今年以来兴全趋势仍然上涨1.57%，以微弱的优势战胜了沪深300的1.51%。当然，因为近三个月业绩不佳，今年以来低于同类平均的4.42%。
而真正让基民不满的是近两个月，兴全趋势因为防守不仅没跟上“抱团”资产的涨幅，还“踩雷”顺丰控股和美年健康一季报，进一步加剧了投资者的不满情绪。
兴全趋势会因为遭遇这两个月的“滑铁卢”而失去投资价值吗？我的答案是不会。
首先看今年的市况。
迄今为止，今年跑在最前面的，从林英睿、杜洋、赵晓东到我写过的韩创、田瑀等，多少都有顺周期选股的特征，你可以说得益于他们的选股能力，也可以说是运气，反正赶上了，业绩就摆在那儿，不服不行。
业绩稍逊的，是仍然（一定程度上）拥抱核心资产的那些人，从刘彦春、张坤、赵蓓等等，到我持仓的袁芳，他们刚经历了二三月份的“至暗时刻”，很快又在四五月份迎来了大“反转”，你说刺激不刺激，讽刺不讽刺？
最郁闷的就是恐高“核心资产”，早早做了防守的，像董承非、何帅这样的人。顺周期没抓到，核心资产不沾边，自己布局的地产、保险等低估值资产又没有表现，屋漏偏逢连阴雨，外带再踩个小雷。要多惨，就有多惨！
董承非们还有没有可能迎来“翻身农奴把歌唱”的好时光呢？我的答案是当然会。
周期有到顶的时候。
抱团股、核心资产再好，可是“树长不到天上去”。
低估值资产不会永远低估，总要迎来均值回归。不是今年，明年或者后年，总有表现的时候。
我们再来回顾一下董承非的投资风格。
董承非选股属于均衡略偏价值风格。投资个性，一个字：稳！
就像他的年度业绩一样，他的选股看似平庸，至少不出彩。我们无须看他的持股行业分布、个股集中度，只看一个持仓股票换手率指标；把他的换手率与其它主动基金和几只典型的指数基金作一个比较。
兴全趋势的换手率是什么概念？
是偏股基金平均水平的七分之一左右，偏股基金平均一年全仓换仓三次略多一点，兴全趋势两年全仓换仓大约一次，换个说法，兴全趋势选一次股平均管两年左右。
与华泰柏瑞沪深300、南方中证500和易方达创业板ETF三只非增强指数基金相比，主动偏股基金兴全趋势处于指数基金换手率中的偏低水平。
这说明什么？就像指数基金一样，兴全趋势的业绩几乎都来自于选股，来自于择时的成分几乎微乎其微。（当然今年是个例外，董承非也坦承今年初做了几年一次的择时，降低了股票仓位。）
我们都知道，择时没有胜算或者至少胜算不够。而选股能力才是长期业绩的保证。而兴全趋势长期优秀的业绩正是来自基金经理董承非等人的选股能力。
我们再来看兴全趋势的年度业绩表现。
最近八年兴全趋势大部分年度在四分位排名中属于“良好”水平，处于前25-50%之间；少数年度“优秀”（前25%），一个年度处于“一般”（50-75%）。
这印证了兴证全球基金总经理庄园芳的一句话：“慢就是快。如果连续5年进入前二分之一（正好是四分位排名“良好”水平，笔者注），就可能进入前5%。”
董承非自2013年10月28日任职兴全趋势基金经理以来，截至2021年6月2日，任职7年又220天，任职收益率达到338.28%，同类排名大约前15%（天天基金数据），年化收益率达到21.45%。
长期业绩优异，“顶流”基金经理可谓实至名归。
董承非会不会“廉颇老矣”从此不行了呢？
我认为大概率不会。基金经理是一个“历久弥香”的职业，经历牛熊越多，越能理解投资的真谛。“稳得一匹”的老董大概率会继续“稳”下去。
老董会不会主要精力放在行政上（公司副总经理），而兴全趋势主要由新人童兰管理呢？
我认为也不大可能。行政管理固然重要，但董承非管理着667亿权益资产（今年1季度数据），超过了兴证全球权益基金规模的20%；而兴全趋势今年一季度规模超过400亿元，他的主要精力应该还是以基金管理为主。
从他单独管理的兴全新视野定开混合持仓结构跟兴全趋势的对比来看，两者从股债比、前十大持仓差别很小，可见兴全趋势当前主要还是董总的思路。
兴全趋势这些年一直在我的持仓里，不过在我的主动基金组合里的比重也就是14%。
兴全这次的短暂落后，让我进一步认识到分散投资和资产配置的重要性。这样的比重，单只基金短期涨跌对总的净值影响不大，有利于平滑波动和长期持有。
兴全趋势这样的基金短期落后怎么办？我在另一篇专栏文章《一只基金表现落后时我们要抛弃它吗？（好基金什么时候买？）》里旗帜鲜明地表达了我的立场：
好基金，落后的时候，表现不好的时候，不仅不能抛弃，反而是买入良机。当然，前提也很重要：长期投资，而不是短线博弈。
不过逆势布局是最考验人的，董承非会不会成为下一个曹名长呢，谁也说不准。
（老曹，9次金牛奖；老董，8次。哈哈哈哈哈哈哈）
本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。
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