谢治宇:感谢老铁的支持
这几年业绩非常优异的刘彦春,他管理的景顺长城鼎益混合和景顺长城新兴成长混合,也是长期重仓持有白酒、消费类股票的。虽然它们在我基金池里,也暂时没有配置。不过刘彦春2018年1季度以前持仓以小盘股为主,2018年1季度经历过一次大的换仓后,重仓持有白酒消费类股票,而且这种持仓一直很稳定。目前印象是他会定期大手笔换仓,风格切换精准。“春哥”下一次大幅调整风格会是什么时间呢?我们拭目以待。
风格极致的基金经理,还有曾经的“价值一哥”,曾经任职新华基金(代表作新华优选分红混合),现任职中欧基金(代表作中欧价值发现)的曹名长。曹自己评价是15%的费雪+85%的格雷厄姆,强调安全边际和性价比。2010-2016年拿奖拿到手软,他封神的时候同样受到大量资金热捧,当时风头恐怕比当今的张坤也差不了多少。但近几年风格明显不在他这里,所以业绩下滑严重,他管理的中欧恒利三年定期开放混合,一到开放期即遭遇暴力赎回,“瞬间”从70多亿的规模暴跌到了4亿,规模跌幅达到了95%左右。价值一哥,变成了“价值遗哥”,真可谓当时有多火爆,现在就有多落寞!
我选择主动基金(经理)的第一个原则就是风格均衡不极致,长期表现良好。风格极致涨起来可能气贯长虹,跌起来又可能飞流直下,与我主张的投资“舒适度”原则不搭配。
不是说风格极致不好,如果风格极致而不漂移,长期收益大概率也不会差。正可谓八仙过海,各显神通。对我来讲,没有不好的基金经理和风格,只有不适合的基金经理和风格。
其实每位基金经理都有自己擅长的行业,都有自己的能力边界,没有哪一位是全能型选手。我的理解是,对经济周期和股市周期有一定把控能力的人(通常只是极少数有点天份的),能在一定程度上做好风格轮动(通过一定程度的超配而不是赌方向),就是股市中的常胜将军了。而风格极致更容易形成路径依赖,树不会长到天上去,高潮之后很可能面临低谷。
我选择主动基金(经理)的第二个原则是从业时间够长,长期业绩优异是必要条件,管理主动基金的时间最好5年以上,经历过一个完整牛熊周期的最佳。理由很简单,天分虽然重要,经验也不可或缺。
我选择主动基金(经理)的第三个原则是,如果信,就深信。“信坤坤,得永生”这样的口号也蛮可爱的。怕只怕涨的时候你就信,不断追涨;跌的时候你不信了,不断杀跌。大部分基民对基金经理是淡漠或肤浅的,对诺安成长“涨时蔡总,跌时菜狗”这样的情绪化表达就很有代表性。
第四,我选择的主动基金经理,要有主动控制回撤的意识。复利的基础是正收益,大起大落的业绩表现肯定不利于复利积累。
最后,对基金经理也不迷信,克服“禀赋效应”,如果发现更好、更适合自己投资风格的基金经理就坚决替换。但这不意味着,将短期表现低迷的基金换成业绩表现靓丽的,那叫追涨杀跌。
无论选择基金经理,还是止盈调仓,一定要避免模棱两可的观点。
无论如何勤勉努力,投资决策从事后来看都做不到最优。偶尔做到最优的一两次,凭的是运气。所以明确决断最重要,赚最多的钱最次要(因为赚不到)。
方法做对,赚自己能力圈所及的钱,赚自己看得懂的钱。
还是那句老话:弱水三千,我只取一瓢饮。
【附件】
《2021,我的基金如何安放?(主动基金部分)》网页链接
《2021,我的基金如何安放?(指数基金部分)》网页链接
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$易方达中小盘混合(F110011)$$景顺长城鼎益混合(LOF)(F162605)$ $中欧价值发现混合A(F166005)$