4月中国宏观数据:部分项目推高食品价格,通胀预期仍可控

  CPI同比增速继续上行。4月,CPI同比增速为2.1%,较前期增加0.6个百分点,高于Bloomberg市场预期(1.8%);CPI环比增速从前期的0.0%升至4月的0.4%,显示CPI回升幅度边际加快。4月,扣除食品和能源的价格影响后,核心CPI同比增长0.9%(低于前期的1.1%),环比增速由负转正至0.1%(前期为-0.1%),核心通胀稳中有降。

  食品和能源价格上升、消费品和服务价格修复迟滞,通胀预期可控。俄乌冲突影响全球粮食供应、疫情导致物流效率下降、冻猪肉多批次集中收储共同推高了食品价格,叠加高企的能源价格,造成4月消费端通胀上升。但是,疫情推迟了需求复苏、拖累消费品和服务的价格修复,消费端通胀仅是由部分项目推动、并未出现整体价格提升,因此我们认为中国当前的通胀预期是可控的,不会出现发达市场螺旋式物价上升的情况。

  外部、内部因素共同推动食品价格走高。4月,食品烟酒价格的同比增速从前期的-0.3%反弹至1.9%,对当月CPI同比增速的贡献率从前期的-0.1个百分点恢复至0.6个百分点,贡献率为2020年11月以来最高值。我们认为,食品价格走高受到以下三方面因素的影响:

  俄乌冲突对粮价的影响开始显现。正如我们此前的报告(请见《俄乌冲突,对当前的全球经济复苏有何影响》),俄罗斯和乌克兰均为全球粮食和化肥的主要出口国,俄乌冲突对于粮食通胀会有较大的影响。受此影响,中国粮食价格逐渐走高,同比增速从前期的2.0%升至4月的2.7%,为2015年4月以来最高值。

  疫情造成物流效率下降,推动蔬果价格反弹。疫情导致物流效率明显下降,推高了新鲜蔬果的价格:4月,鲜菜价格的同比增速从前期的17.2%升至24.0%,鲜果价格的同比增速从前期的4.3%升至14.1%。短期来看,疫情对食品通胀的影响仍存在,伴随公路货运边际改善(请见《每日一图:中国当前供应链压力较大,但已有边际改善迹象》),我们预计新鲜蔬果的价格涨幅将趋缓。浦银国际证券 林琰,王彦臣

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