一、股价下有铁底，上空间巨大
讨论中国平安，一定有人问两个个问题：为什么中国平安这么好，它就是不涨呢？为什么中国平安发展态势如此之好，它比价格还低呢？所以关于这点，我想说的永远是一句：中短期股价变化，主要是估值的变化。
股市最大的秘密就是估值的变化，其变化产生的影响远远超过了公司基本面的好坏。你买入的公司每年增长百分30，连续数年，业绩增长了百分300---很不错了！但如果你40倍市盈率买，等高增长期一过，公司的估值恒定在10倍。那么你的收益为0，白期待一场。
看上图很清晰了，
1、07年的估值是现在估值的无数倍。这些年，中国平安的高速发展，一直在降估值。
2、这么多年来，中国平安跌到0.8EV就跌不动了。去年平安曾经跌到25元，又神奇的反转。目前A股平安32元，大概在1EV左右。在历史底部的位置，所以，即便短期有风有雨，但高枕无忧长期持有丰厚的利润已然看得非常清楚。
二、寿险一骑绝尘，飞速发展
说平安寿险强，当然必须有对比。讨论保险，平安对比的是国寿，毕竟国寿还是老大。看了下图，就知道中国平安是如何快速上升的。
04年，中国平安的内涵价值仅是国寿的百分40，图表上到13年，还有差距。但到了今天，已经不相上下。所以，同样的估值买入中国人寿和中国平安，多年下来，中国平安的回报是国寿的一倍。路遥知马力。这也就是同一个行业，有些公司的合理估值，远远高于同行的原因。（前些年，国寿的估值一直高于平安不少，但这几年，国寿的股价几乎停滞而平安接近翻倍了，即便这样，还是非常不合理）
三、低成本商业模式
估计还有人说安邦生命人寿这些保险公司。我的建议是，别看，看了眼睛会瞎的。投资保险的，都知道做银保不赚钱，银邮系那么多保险公司占有银行邮政的渠道，有雄厚的资本，但这些年来一直不敢做大，因为不赚钱。太保国寿还有今年的新华说转型，转型什么，压缩银保，但平安什么时候提出转型的，2004年。当时银保的利润其实比现在高多了，但平安已经看到利润快速滑落无法承受。此外，还有人担心保险公司在低利率下的生存，安邦们还有互联网保险公司银行和互联网的渠道成本大概是5-6甚至更高，个险渠道的成本大概3-3.5。所以安邦们死几次，传统的个险渠道依旧利润满满。
顺便提下平安产险。平安产险的综合成本大概在95%左右，意味着投资收益为0，平安依旧可以赚5个点。产险目前是高度竞争的，百分90多的产险公司的综合成本率都超过100。
四、布局深远，执行到位
平安上个世纪九十年代开始走综合金融之路。目前银行，其他保险公司，甚至券商，都开始纷纷拿牌照，开始有限的混业。但平安的综合金融已经完善，交叉销售红红火火多年。
这张很土的图是好多年好多年以前中国平安的规划图。
可以看出，它的规划非常清晰，而且超预期完成。
说超预期，是平安在互联网上，发展超出了大多人的想象：
陆金所：注册人数2400万，估值近千亿。
（记得几年前300万注册人注册的时候还算过其发展速度）
平安好医生：A轮融资完估值30亿美元。
……
平安集团旗下重要的子公司已经超过20家。
（限于篇幅，就不再细谈）
顺便再补一下，中国人寿短板在于个险渠道能力、中心城市竞争力、战略可持续能力。而这些，恰恰是和中国平安对比出来的结果。
五、中国平安可关注、投资十年
从第一天讨论平安开始，我就确定了两个基本的投资逻辑：
一是未来保险空间巨大，中国的保险在缺乏税收等各项政策的支持下，还未进入发展的繁荣期，未来整个保险有十倍甚至更多的增长空间。
二是平安是整个行业公认最有竞争力的企业，在综合金融，互联网金融等未来竞争的高点，已经确定了绝对的优势。
六、中国平安的投资能力
关于这点，做个简单的补充。
保险公司是高杠杠行业。一个点的利差，如果15倍杠杆，那么，就是15个点的收益。如果在这种杠杆下，保险的长期投资收益有7个点，那么，全世界财富都会进入保险公司的腰包。
此外，平安寿险的ROE非常高，过去这些年平均大概有40左右。我们看到的是集团的数据，而不是寿险的数据。