长持中国平安,利润会非常丰厚

$中国平安(SH601318)$

一、股价下有铁底,上空间巨大

讨论中国平安,一定有人问两个个问题:为什么中国平安这么好,它就是不涨呢?为什么中国平安发展态势如此之好,它比价格还低呢?所以关于这点,我想说的永远是一句:中短期股价变化,主要是估值的变化。

股市最大的秘密就是估值的变化其变化产生的影响远远超过了公司基本面的好坏。你买入的公司每年增长百分30,连续数年,业绩增长了百分300---很不错了!但如果你40倍市盈率买,等高增长期一过,公司的估值恒定在10倍。那么你的收益为0,白期待一场。



看上图很清晰了,
1、07年的估值是现在估值的无数倍。这些年,中国平安的高速发展,一直在降估值。
2、这么多年来,中国平安跌到0.8EV就跌不动了。去年平安曾经跌到25元,又神奇的反转。目前A股平安32元,大概在1EV左右。在历史底部的位置,所以,即便短期有风有雨,但高枕无忧长期持有丰厚的利润已然看得非常清楚。


二、寿险一骑绝尘,飞速发展

说平安寿险强,当然必须有对比。讨论保险,平安对比的是国寿,毕竟国寿还是老大。看了下图,就知道中国平安是如何快速上升的。






04年,中国平安的内涵价值仅是国寿的百分40,图表上到13年,还有差距。但到了今天,已经不相上下。所以,同样的估值买入中国人寿和中国平安,多年下来,中国平安的回报是国寿的一倍。路遥知马力。这也就是同一个行业,有些公司的合理估值,远远高于同行的原因。(前些年,国寿的估值一直高于平安不少,但这几年,国寿的股价几乎停滞而平安接近翻倍了,即便这样,还是非常不合理)

三、低成本商业模式

估计还有人说安邦生命人寿这些保险公司。我的建议是,别看,看了眼睛会瞎的。投资保险的,都知道做银保不赚钱,银邮系那么多保险公司占有银行邮政的渠道,有雄厚的资本,但这些年来一直不敢做大,因为不赚钱。太保国寿还有今年的新华说转型,转型什么,压缩银保,但平安什么时候提出转型的,2004年。当时银保的利润其实比现在高多了,但平安已经看到利润快速滑落无法承受。此外,还有人担心保险公司在低利率下的生存,安邦们还有互联网保险公司银行和互联网的渠道成本大概是5-6甚至更高,个险渠道的成本大概3-3.5。所以安邦们死几次,传统的个险渠道依旧利润满满。

顺便提下平安产险。平安产险的综合成本大概在95%左右,意味着投资收益为0,平安依旧可以赚5个点。产险目前是高度竞争的,百分90多的产险公司的综合成本率都超过100。

四、布局深远,执行到位

平安上个世纪九十年代开始走综合金融之路。目前银行,其他保险公司,甚至券商,都开始纷纷拿牌照,开始有限的混业。但平安的综合金融已经完善,交叉销售红红火火多年。




这张很土的图是好多年好多年以前中国平安的规划图。
可以看出,它的规划非常清晰,而且超预期完成。

说超预期,是平安在互联网上,发展超出了大多人的想象:
陆金所:注册人数2400万,估值近千亿。
(记得几年前300万注册人注册的时候还算过其发展速度)
平安好医生:A轮融资完估值30亿美元。
……
平安集团旗下重要的子公司已经超过20家。
(限于篇幅,就不再细谈)

顺便再补一下,中国人寿短板在于个险渠道能力、中心城市竞争力、战略可持续能力。而这些,恰恰是和中国平安对比出来的结果。

五、中国平安可关注、投资十年

从第一天讨论平安开始,我就确定了两个基本的投资逻辑:
一是未来保险空间巨大,中国的保险在缺乏税收等各项政策的支持下,还未进入发展的繁荣期,未来整个保险有十倍甚至更多的增长空间。
二是平安是整个行业公认最有竞争力的企业,在综合金融,互联网金融等未来竞争的高点,已经确定了绝对的优势。

六、中国平安的投资能力

关于这点,做个简单的补充。
保险公司是高杠杠行业。一个点的利差,如果15倍杠杆,那么,就是15个点的收益。如果在这种杠杆下,保险的长期投资收益有7个点,那么,全世界财富都会进入保险公司的腰包。

此外,平安寿险的ROE非常高,过去这些年平均大概有40左右。我们看到的是集团的数据,而不是寿险的数据。
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全部评论

华木2019-08-15 07:22

中国平安|长持中国平安,利润会非常丰厚。

戴泥浪2017-04-18 11:48

10年不赚钱只能说明两点,公司不是好公司,价格不是好价格。

戴泥浪2017-04-18 11:43

那是因为你买高了,站岗站了六年。

小象努努2017-03-15 15:48

好文

口木易天2016-10-10 09:42

平安的水太深了!