破解:保险公司的赚钱密码!

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$中国平安(SH601318)$ $中国太平(00966)$ $新华保险(01336)$

#保险股投资攻略#

这篇文章写的时候非常长,我把它压缩了。通过这个浓缩版的文章,应该可以了解,保险公司是多么低估了。

(一)秒懂保险关键术语:剩余边际

一家寿险公司向一位40岁的客户,销售了一份趸缴保费100万元的终身年金保险合同,销售费用是5万元,即销售结束后,落到保险公司口袋里的是95万元。

保险公司对这张保单的未来给付进行合理估计并折现,合理估计负债为88万元,再考虑风险边际2万元,其含义是,只要现在准备好90万元,未来给付就应该足够了。但现在保险公司口袋里有95万元,这多出来的5万元就是潜在利润,如果不出意外,保险公司已经赚了5万元,因此称为“首日利得”。

如果现在就将这5万元确认为利润,保险公司在未来几十年的保单期限里,就无法从这张保单上获取利润了,这显然不合理。因此,《保险合同相关会计处理规定》明确,保险人在保险合同初始确认日不应当确认首日利得。初始确认日不应当确认首日利得。

于是,保险公司将这5万元作为剩余边际放在未到期责任准备金里,以后在保险期限内逐步释放,逐步确认为利润。

注:1.案例来自(保险公司经营分析:基于财务报告)这本书。2.图片来自平安证券研报

(二)破解:中国平安的赚钱密码

上文中,100元钱,保险公司手续费去掉5块,赚了5块利润(剩余边际),还剩下90元

这90元,是估算出来。

如果到时候没花那么多,那么,就还有一部分利润

对于大多险企来说,保守一点估算90元

到时候花掉88元,还有2元的超额收益

但对中国平安来说,肯定不止2元

为什么呢?因为中国平安的经营水平更高

所以,别人多赚2元,中国平安可能多赚5元!


(三)以投资假设为例

保险公司的假设很多,大家比较熟悉的,就是投资假设。以此为例说明


上图中,保险公司的成本是4000元,本来预期可以赚1000元(EV假设5-准备金4)

但实际经验,投资收益达到6,高于5的假设,所以,又多赚了一大笔钱

从上文,我们可以看到,由于保险公司保守的假设,保险公司赚了两笔钱

第一笔,是保单生效时候,假设减去成本的钱

第二笔,是实际经营,好于假设的钱。

(四)中国平安:百分130的最终收益




2012-2016五年的数据,会计估计变我们不考虑,还原一下:

剩余边际摊销115.5,投资回报差异,经营偏差16.1,合计35.8。

也就是说平安寿险,除了剩余边际贡献了里热闹,偏差还多贡献了百分31的利润。【35.8/115.5 = 0.31】

(五)卓越的中国平安,优秀的新华太保

过去5年,中国平安的投资,达到了非常不可思议的6.1,远远高于假设。贡献了巨额的额外利润。新华和太保也不错,达到5.5以上。第二笔钱,也有不少。



所以,中国平安的假设是严谨的,理应享受远高于市场的估值!

新华太保低于1EV的估值,完全没有道理,是绝对的低估。

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精彩讨论

南山之路2019-07-14 12:03

这篇文章很赞,将保险公司的剩余边际和营运偏差讲的清楚明了!
我就知道有人会评论说买保险的人傻,白给保险公司赚那么多钱。这些人是完全不明白保险对于分散个人风险方面的巨大贡献,比如说,一个家庭有人得了重病,对这个家庭的经济状况会造成巨大冲击,特别是患病的人是小孩或者家庭经济支柱的情况下。大家都明白,这样的情况发生会直接将一个普通中产阶级打入贫困。
所以这个时候,一个能够为大家分散这种风险的机构就显得非常重要了,这就是保险公司存在的意义。
可能有人会问,为什么不让政府来担当这个责任?首先,政府不是万能的,政府部门也为全社会提供了基本的医疗保险;其次,从全球来看,政府机构承担过多的社会福利政策都会有效率极度低下的问题,从全社会的效益来看,保险公司商业保险作为政府基本社保的补充是一个很好的模式。 $中国太平(00966)$ $中国平安(SH601318)$

久经考验海狗战士2019-07-14 20:33

保险公司等于开赌场,客户下注自己出事,赢了保险公司赔钱,保险公司跟赌场一样设定了必胜赔率,所以只要投保的人足够多,从赔率上就稳赚钱,这是一部分利润。另外一部分,赌场还拿客户的赌注在结算前去投资,赌注一般跨度很长,下注以后到结算的时间很长,这是另外一部分利润。
总结来说就是,赌场稳定抽水+占用客户资金用于投资+店大欺客(能不赔的都耍赖,等于赌场除了抽水还自己下场赌了)+传销式营销(不断招员工让员工买保险,割员工韭菜)。最后我想说,这么邪恶的生意暴利模式,有点太过分了,过分的能不能一直维持呢是个问题,目前有趋势互联网思维的支付宝也搞保险,要尝试打破这种格局了,可能国家现在还没顾得上,太暴利总是不可持久的。

闪击推升6662019-07-15 07:44

我最烦就是说平安白菜价的,在我看来,平安就是一个人力资源榨取公司,靠代理人忽悠卖了多少坑爹保单给无知韭菜。

baalball2019-07-15 07:28

承担风险,获取收益,投资赌博都一样。白菜是眼中只有收益,从无风险,倒是非常适合新韭菜的鸡汤

芒格法则2019-07-14 10:19

老兄,这是个平均概念,保险公司平均从每单赚这么多…

全部讨论

英年早猪2019-07-14 20:52

好文

林间松韵2019-07-14 20:48

今年刚开始学习保险,把白菜兄的文章都看了一遍。还没入门,但这篇文章又让我懂了一点!感谢白菜兄的无私分享

瓦蓝蓝的天2019-07-14 20:45

先转后看

稳重前行2019-07-14 20:43

天天吹低估,吹了几年,还没3000点,我预测股市50年后必到10000点平安必到1000元

流水白菜2019-07-14 20:36

谢谢。这篇我写了一周

久经考验海狗战士2019-07-14 20:33

保险公司等于开赌场,客户下注自己出事,赢了保险公司赔钱,保险公司跟赌场一样设定了必胜赔率,所以只要投保的人足够多,从赔率上就稳赚钱,这是一部分利润。另外一部分,赌场还拿客户的赌注在结算前去投资,赌注一般跨度很长,下注以后到结算的时间很长,这是另外一部分利润。
总结来说就是,赌场稳定抽水+占用客户资金用于投资+店大欺客(能不赔的都耍赖,等于赌场除了抽水还自己下场赌了)+传销式营销(不断招员工让员工买保险,割员工韭菜)。最后我想说,这么邪恶的生意暴利模式,有点太过分了,过分的能不能一直维持呢是个问题,目前有趋势互联网思维的支付宝也搞保险,要尝试打破这种格局了,可能国家现在还没顾得上,太暴利总是不可持久的。

lapl2019-07-14 20:06

為什麼收益率可以有差異那麼多。
保守的負債估值?
便宜資金?
公司效率?
資產品報好?

大器晚辰辰2019-07-14 20:02

麻烦哪位科普一下,这个1EV,怎么理解?谢谢

howw2019-07-14 19:57

因为有很多人觉得傻子买平安都赚钱,涨了这么多肯定高估了,觉得自己聪明,那就别买平安了,求你了

风雨walking2019-07-14 19:40

如何看待新华保险AH股巨大差价?