隆基21年度及22年Q1业绩交流会
因为昨天是边听边记录的，发布会10点结束，纪要10点02分就放出来了，中间难免会有些错误，但大的方面没问题，今早我又重新把几个关键问题听了一遍，把第一版中有些错误改正了，文后也有录音，需要的可以详细再把录音听一遍。
参会人员：钟宝申先生|董事长 刘学文女士|董事、财务中心负责人 刘晓东先生| 董事会秘书 郭菊娥| 独立董事
前面是经营业绩回顾，没有做记录，可以直接查看年报及季报，文后附交流会录音
21年单晶硅片出货全球市占率约为43.6%，1年公司182组件出货占比，到四季度达到58%；
22年1季度单晶硅片出货18.36GW，组件出货6.44GW，22年发展规划，硅片出货量90-100GW，组件出货量50-60GW，营收1000亿元，产能目标，硅片150GW，电池60GW，组件85GW。
Q1:国金证券提问：关于公司组件业务，这两年组件市场逐渐向分布式倾斜，公司在这一块是怎么考虑的
A1:在国内，分布式和集中式在发生变化，在海外这两者有很大不同，集中式类似我们国内招标，分布式主要还是渠道业务，去年隆基分布式占比接近三分之一，国内的分布式今年有一定变化，过去都是由渠道分销，客户选择性的选择某品牌的组件。今年分布式也采用这种大的招标的方式（EPC，大的分销商集中招标）来做，等于渠道也发生了变化，也变成了层层分包的模式，渠道模式发生了变化，美国这块今年变化比较大，WRO去年四季度和今年一季度对我们有很大的影响，货物确认的流程变得特别长，我们去到美国的货物只有200MW，有大量的货物在等待认证。因为审核流程的问题，现在的时间非常长。去年四季度到今年一季度滞港费就有3个亿，
今年全球预计装机260-270GW，隆基的目标是50-60GW
今年隆基在分布式会推出一款全新的产品，主要针对欧美日这种独立用户的企业，相关产品会在下半年发售。
Q2:财务方面的细节，公司去年减值了12亿，固定资产减值了8个亿，这8个亿能不能详细拆一下，是电池设备还是硅片设备，具体减值原因是什么？
A2:大部分，5个亿左右是电池的产线设备，泰州16年投产的PERC电池的产线，我们在21年底评估，M6虽然还能生存一段时间，但已经不能获利了，不能获利了我们就果断减值，泰州工厂进行了改建，未来M6的电池我们主要外购为主，自己已经不生产M6电池了。硅片设备减值很少，主要是一些过于老的无法升级182的硅片产线进行了减值。
Q3:长江电新：今年贸易环境比较多变，美国市场贸易摩擦比较大，想问下今年对美国的政策怎么看。
A3:去年，美国开始实施WRO，对隆基货物的查扣是在四季度，对隆基的查扣主要在下半年，我们的出货主要也在下半年，现在基本每波货物都有被查扣，都要重新提供相关供应链证据，导致组件确认时间非常长。现在对美国的出口全都非常谨慎，我们现在主要是在与客户沟通，看客户是否可以承担反规避的税率，如果客户愿意承担，我们就正常发货，如果客户无法承担，暂时就无法发货。在反规避彻底落地前，对美国的发货都会比较低。不发美国的货主要发往加拿大，台湾，欧洲，印度等。
Q4:存货达到了215亿，想确认下库存的构成
A4:一季度存货主要是组件，组件109亿，占比51%，根据目前的在手订单，在四月份公司会快速提高组件交付量，到5月底，组件存货会明显降低。一季度组件周转天数超出了公司的预期，二季度会回到合理的周转天数。
Q5:海通证券：欧洲的情况，因为俄乌冲突，欧洲市场需求爆发比较厉害，对于欧洲公司有什么计划？
A5:去年我们在欧洲的份额是20.4%，今年一季度我们在欧洲的出货占到了28.3%，我们加大了欧洲的出货，去年人民币汇率变化对公司产生了比较大的影响，汇兑损失有8个亿，4季度就有5.7亿，今年随着汇率的稳定，今年对欧洲市场的出货，目前看还是比较令人期待的。
Q6:去年产业链价格波动，对公司开工率有比较大的影响，公司今年的整体策略如何，如何保证开工率保持在比较高的水平？保证开工率的方式。
A6:去年因为原料短缺，我们大幅度降低了硅片和组件的开工率，今年我们的判断有所不同，今年硅片目标100GW硅片，行业供应是相对比较充足的。去年并不是我们拿不到硅料，去年产业链处于一种不太健康的状态，上游涨价，下游抢料，所以我们认为因为做一定的减产让行业恢复正常状态。
Q7:兴业证券：公司一季报，硅料投资收益有5个亿，关于硅料方面的投资收益水平，不知道我算的是不是正确，公司未来对于硅料这条主线的战略规划，未来会不会加大硅料权益投资力度。
A7:一季度硅料投资收益是6个亿多一点，硅料战略上，目前我们没有在硅料上新的投资计划。
Q8:关于新型电池，财报里提到了西咸乐叶15GW新电池投产，是一次性投产，还是分为几期，还想问问HPBC中试线的情况，效率，良率等信息。
A8:新型电池还未正式发布，但我们做了一些试销 ，大概会有3-4美分/瓦的溢价，在特定市场。
9月份西咸开始投产，6个月之内全部的产线都会投上去，是连续投的，不是分段的，到明年一季度末3月底，会有19个GW新电池满产（西咸15GW加泰州4GW），良率处于正常量产状态。
Q9:中新证券：还会有一些新型的组件投入到市场，现在组件市场也越来越细分，公司在组件这块的整体策略是怎样？
A9:我们接下来会把分布式和地面电站产品做出比较大的区隔，而不是过去一款产品打天下的状态，屋面的组件会用新电池做组件去全球推广，地面这块还是会以双面产品去主打。
Q10:公司对硅料价格走势的判断。
A10:总体来看，硅料现在的毛利是非常高的，这种情况下，产能是会不断扩张的，价格肯定会恢复正常，但具体到哪个月哪个季度降，并不好判断。
Q11:东吴证券：我们在组件这块未来在量，现金流和市占率方面的目标是怎样的？
A11:组件的市占率是一个宽泛目标，20%-30%之间，并不会说每年的出货额有一个硬性的要求，公司主要把ROE作为主要的经营指标，在考虑组件出货时要考虑，风险，毛利率，对公司的价值来制定出货目标。
Q12:美国组件的毛利率去年不到19%，同比下降了3.7%个百分比，下降的原因，因为美国市场的政策波动，大家对盈利能力有些担忧，美国市场量下来后，哪些市场客户补上美国的空缺，美国市场一共有3个亿的滞港费，这个是怎么构成的。
A12:美国市场的组件定价，提前一年或者两到三年，组件提价非常困难，反规避立案之后，美国市场的风险加大了，欧洲市场今年会有一个很大的增长，南美和中东的市场也发展比较快，可以补美国市场的空。滞港费，一季度有2个亿，去年是1个亿，接下来我们跟客户在协商这个仓储，滞港的费用，绝大多数客户是愿意承担的，客户方要在组件交付后，进行合同变更，补充协议，组件交付后这个费用会补回来，现在这个费用暂时是由我们承担的。因为WRO是不可抗力事件，客户又需要相关的产品，那就会重新谈这个费用，后续调整组件的交付价格，重新核算。主要是因为WRO这块的规则不清晰，现在相关的制度已经有所调整了，之前是因为产品到港突然出现了这个情况，随着制度的明确，未来就不会出现这种突然增加的费用。
Q13:民生电新：如果供应链全部放在海外，是可以规避掉地缘政治的风险的，公司后期有相关的考量么，会不会把产业链外移。
A13:隆基在马来西亚一直有600MW的硅片产能，今年已经对这个产能进行了扩产，会扩到4.1GW，因为美国贸易风险比较大，在海外扩产硅片产能时公司会比较慎重
Q14:硅片单瓦净利1毛1，组件1毛3，想请教下公司一季度单环节盈利发生这种变化的原因，后面几个季度电池组件这块的盈利情况会怎样。
A14:组件的盈利在一季度还是一般的，目前看电池的效率和成本，公司还是处于领先地位，单纯组件的盈利表现不太好，对隆基来说，一季度主要还是受了海外产能比较大的影响，大量的停产减产，造成成本比较高，硅料价格也没有下降，客户的预期又比较低。我们接单也很谨慎，中间印度和中国地面电站的有些订单我们主动放弃了，再加上美国市场不达预期，所以我们一季度组件出货是不达预期的。现在这块还是要靠技术创新，创造产品差异化，如果是同质化的竞争，还是很难获得好的盈利的。
Q15:中信建投：云南电价的调整，后面其他区域还有没有电价调整的可能性，云南规划产能会不会有调整。新电池的订单，什么时候能看到一个大的放量。鄂尔多斯和云南的路线，是不是也是HPBC.
A15:其他地方我们现在基本都执行的是市场电价，其他地区目前没有看到电价调整的风险。
云南新建的产能目前看是有调整的风险，公司加快了鄂尔多斯的产能建设速度，来弥补云南产能可能调整的风险，今年新电池出货预计有2个多GW。鄂尔多斯和云南产能不全是HPBC，我们新的产品主要是针对中高端的分布式，这个产品整体规划接近30GW，这个产品不会大规模用于地面电站，鄂尔多斯，云南的产能，是适应地面电站的电池路线。也是新的电池技术，去年我们计划上TOPCON技术，后续我们延缓了电池产线建设，主要是我们觉得技术升级的空间不够，我们放缓了产能建设，防止出现，大量投资下去，提升的收益有限甚至不理想的情况，经过综合考虑我们选择了更好的路线进行扩产。后续我们大概率不会投TOPCON.
Q16:制氢的相关问题，供应链管理，BIPV的问题
A16:董秘念稿子，没啥好听的，念太快了，我记不下来
Q17:西部电新：我们今年硅片的规划进度，跟去年比，是在加快的，在公司战略这块，硅片进度建设加快，公司是怎么考虑的。
A17: 硅片的投资和硅料的供给有关系，去年我们没有提速，去年我们的产能也没满产，因为硅料不足，隆基在硅片这块我们还有我们的优势，在上游原料充足的时候，我们会继续提升硅片的产能，提高公司的盈利能力。
Q18:公司怎么看硅片的厚度这个问题，薄片化在加速，像PERC，和新电池路线上，在量产的前提下，硅片厚度能到什么水平来满足生产需要。
A18:硅片这块我们一直是把可靠性放在第一位，市场用160um，隆基还是用165um，165um的隐裂情况就会轻一些，当硅料价格到90元时，硅料减薄的收益就不那么明显了。
在稳定性面前，稍微损失一点点效率，而换来更强的稳定性，是可以接受的。有的电池结构是不适合过度减薄的。
Q19:中金电新：需求方面，今年订单的能见度，比如签到几月份了，以及对明年需求量的判断，明年比较有爆发力的市场有哪些？
A19:明年市场我们认为还会是有比较大的增长的，30%-40%增量之间，主要的市场增量，还是来源于中国，欧盟，印度，美国等大型市场，其余的区域市场也会相对快速的增长，但份额没有以上几个国家那么大。我们的订单是按照ABC来分的，A类订单就是已经拿到的，B类订单就是70%—80%的把握，C类订单就是50%-60%把握的订单
综合下游客户的信息源来看，我们完成50-60GW的目标是能做到的。
Q20:新电池投产的条件
A20:效率比PERC高1%以上，成本，不应该高于PERC，现在具体用P型还是N型硅片，还没定，我们都有技术储备。
Q21:二季度的需求，因为硅料在持续上升，显示二季度需求还是比较旺盛的，国内疫情影响物流，请展望一下二季度市场是怎样的？
A21:二季度我们的出货会大幅度显著高于一季度。我介绍下去年的物流，去年物流我们花了34个亿，比前年多了140%多，去年我们在物流费用上，没有提前做长租船约的安排，可能多付出了10个亿的运输成本，我们也看到了这个错误，去年四季度就进行了改变，和全球重要的船东建立了长期的合作关系，后面这个物流费用过高的问题不会再发生。
Q22:刚才说新电池试销有3-4美分的溢价，新电池的成本水平如何。
A22:新技术我们的目前测算的成本基本与PERC接近，我们对这个产品的竞争力还是非常有信心，未来对企业的盈利会有非常好的提升。
Q23:组件价格上的策略，公司组件报价还是在行业还是比较高的，但出货量低于预期，这点公司怎么看？
A23:每个企业对品牌和产品质量的要求会不一样，所以在成本和品牌价值上都不一样，坦率的讲，现在行业的产品本身差距是比较小的，一季度我们采取了相对谨慎的策略，二三季度我们还会坚持我们的策略，但会更加提前的和客户进行沟通和交流，避免出现一季度出货不及预期的策略，提早做准备，即使策略依然谨慎，我们也是有信心完成我们全年的出货目标的。
Q24:市场预期硅片的盈利会下行，公司如何看待硅片的竞争格局和未来发展
A24:过去今年硅片盈利和竞争格局好，主要也是隆基自己提前做了相关的布局，包括BIPV，我们也是全国唯一有各种防火，防风，抗自然灾害认证的，很多企业是没有这个资质的，当一个产品同质化之后，看市场供需，如果供应过剩，盈利一定很差，供应不足，盈利就会很好，如果我们提前进行了产品的相关布局，我们就会保持比较高的盈利能力。硅片市场23年以后，因为硅片环节逐步变成了同质化的产品，23年以后竞争会更加激烈，我们自己现在品质和收益，还是有一定的要求，相对于其他竞争对手，盈利和品质，我们也会有一定的要求，如果要求达不到，行业也可能出现重新洗牌，一些盈利能力不足的产能会出清。
Q25:硅料大幅度扩产后，产业链利润会重新分配，后续产业链利润分配的格局是怎样的？
A26:这个我不知道，我觉得讨论的意义也不大，因为这个取决于产业环节的供需，如果一个环节供应过剩，获利价值必将很低，如果环节供应不足，利润就会比较高，企业会关注这一点，但不影响长期经营的战略性。
Q26:硅片领域公司还有哪些措施，可以降低成本，是不是还有优化的空间？N型硅片和P型硅片公司怎么看，未来产能占比怎么规划？
A26:去年隆基主动做了比较多的减产，减产后一定会摊高成本，生产利用率上来后，这块隆基在成本上还是有优势的。颗粒硅的问题主要还是看产品和性价比，10年隆基曾经100%使用过颗粒硅，主要还是看成本和价格。
Q27:从去年全年情况看，公司对组件一体化的毛利率怎么看，今年公司对组件这块的毛利率要求是多少？
A27:盈利水平主要是个对比的值，是相对的，因为行业出现景气，盈利就会更高，出现过剩，盈利就会更低。我们主要关注我们和行业内的竞品的比较，看隆基是不是能做出有吸引力的产品。如果做的是同质化的产品，毛利水平就不是由自己决定的，而是由行业决定的。
Q28:中银证券：电池片各个路线的研发力量是如何配置的，下半年新电池要做组件，组件设备是不是要有一定的变化或更新，P型硅片本身，从生产和成本来说有没有进一步提升的空间？
A28：主要的技术路线我们全都有涉猎和团队在跟踪，一些大家还没开始谈论的技术，我们也有一定的布局和研发。组件产能在报告里已经说了，组件会再建20GW组件产能，P型和N型硅片，在生产设备上都是一样的，工艺上略微有点差别，大家可能都不是半导体出身，半导体行业就不讲P型和N型，不是高端低端的问题，是不同的硅片对应不同的要求的问题（类似一代二代三代半导体的区别），过去P型电池对指标的要求比较低，所以大家放低了对P型硅片的要求，但你去做P型硅片上的新电池，可能就会对P型硅片提出新的要求。新电池效率越来越高，对硅片的质量一定是要求越来越高。
Q29:摩根史坦利：新组件产品22年会有2GW出货，这个新组件产品一定是和新电池技术绑定的，还是说新组件和新电池是可以分开的？新组件产能30GW的规划，是几年内的计划？22年分布式组件出货比例大概是多少？代客户担保的问题，是新组件的新服务吗？
A29:新电池和新组件是绑定的，并且新的电池搭配的是全新的组件封装线，完全是独立的，我们的新电池不外销，因为组件厂商没有对应的封装线。明年下半年新电池30GW的规划就会达成，关于分布式占比，今年比去年大概提升10%左右，去年32%-33%，今年35%左右。关于光伏贷的产品，因为现在分布式很多都变成了租赁模式，我们还是希望住户自己去做自己屋顶光伏电站的受益人，所以我们和银行一起设计了金融产品，让分布式的业主，自己投资，自己获益，改变屋顶租赁的获利模式。
Q30:还是一季度的出货问题，能不能具体说下一季度出货略低的原因，想问下公司做这个决策的流程，是因为我们觉得公司可以完成60GW的出货目标么？
A30:一季度出货主要影响是WRO,正常我们美国规划一年是11GW出货，我们一季度实际只出了200MW,包括印度也有很多客户询价，价格预期都比较低，我们觉得比较难获利，我们就主动放弃了一部分印度的订单，包括国内的组件（这里断了）
Q31:公司如何定义自己，是硅片企业还是组件企业，市场认为组件是个没有壁垒的环节，隆基如何看待。
A31:组件不仅仅是组件的问题，而是取决于你在电池方面有没有突破，取决于应用场景有没有差异化，地面电站这块，还是要有领先的系统差异，从硅片，到电池，到组件是不是独特的差异，如果都同质化了，差异小，竞争力就弱，隆基认为这一块市场存在着差异化的良好机会。
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