知常容一直跟踪海康威视，五月开完股东会后，有很多感想，海康威视接触的越多，思考的更多，感觉很多细微处更体现海康的真实本质。现在海康威视的中期报告也隆重推出，我们知常容团队的年轻人有比较详细的财报分析，本人就着力从宏观方面，从公司的领导层风格方面，从公司的理想，价值观方面，分享我自己的一些理解。
海康的过去是辉煌的，上市十年，成为市值近三千亿的大公司。成为世界第一的视频监控厂商。在技术方面也走在世界尖端，最早大规模量产应用人工智能的视频监控产品。
公司的钻研精神，踏实的工作风格都是成长的原动力。公司管理层清醒的头脑，理性的价值观更是至关重要。股东会上，胡总说了很多关于公司战略的问题。比如，海康研究了很多海外优秀公司，每年请咨询公司来给公司挑毛病。对公司的定位有自己的看法。比如松下，索尼都是优秀的公司，松下更擅长把产品做的更好用，索尼更擅长技术创新。海康更愿意走松下这条路。我们最大的优点是老实，因为我们比较笨。我们不追求规模的增长，做好自己的事情。
开完股东会，有幸在公司饭堂吃了顿工作餐。员工非常年轻。有活力。而海康那种“技术宅”的特质在饭堂表露无遗。他们居然使用RFID技术（希望我没搞错），每个碗都装了芯片，自己选完菜以后，把盘子放在计费台上，瞬间自动计费，有餐卡的自动扣款。（我们是用餐券）。这是一个非常典型的“无人食堂”的雏形。海康就是这么任性，在技术方面，不计成本，不计效益，他也许不是想开发什么新产品，但就是喜欢在能力范围内，应用新技术，搞科研。这种风格我喜欢。
海康的机器人很牛，全球第一个自动停车场，央视报道快递分拣的小黄人。都给人惊艳的感觉。其实这个产品原来并不是立项投资，兼并收购之类的老套路。就是海康的新厂房落成了，人工难找。于是试着建立自动工厂，买机器人之类，干着干着，发现不如干脆自己开发产品，于是投入人力物力，针对自己的需要开发机器人产品。结果不但是拥有自己高效的现代化工厂，更加成立了自己的海康机器人公司，成为市场上最具竞争力的机器人公司之一。
海康不注重规模，中报的增长非常有质量，在收入高速增长的情况下，毛利率反而有所提高。在中期业绩电话会议中，公司也强调，公司双重考核毛利率和销售收入。面对PPP的大蛋糕，公司头脑非常清醒。PPP只是个项目，收款条件不同而已，好的订单我们一定做。不好的订单我们只能放弃。
中期业绩，收入增长30%。利润增长26%。成本的增加主要是研发费用大幅增加50%，招聘了新的人才。销售费用大增50%,大力开拓海外市场的直接客户。其他有些美元升值造成的汇兑损失等等。中期业绩非常亮眼，是高质量的增长，对未来增长更有保障的增长。对比大华收入增长50%，利润增长38%。数字也许更好看，但主要增长来自于收款很慢的PPP项目，从2016年报来看，大华的应收账款，产品的毛利率等等利润质量指标也远远不如海康。相比之下，理性冷静的海康难能可贵。
展望未来，从种种迹象看，虽然公司回答很含糊，但的确人工智能产品如结构化服务器卖得非常好。公司今年进口了大量供应紧张的高级芯片（我们猜是英伟达的gpu），我们估计，结构化服务器去年有几千万收入。今年应该有10亿元左右。占比仍然很小。但要看到，这是全世界首先工业化推出的同类产品。国内公司虽然也有跟随，但gpu芯片的供应非常紧张，海康有规模，有底气压货。别家拿货困难，也未必敢下手，芯片价格波动也大。我们预计在这一个单一产品上，海康会有比以前更大的优势。会更大程度地提高市场占有率。这一产品推向国外，也是大有希望。这种产品是原有网络的良好补充，对目前的平安城市视频监控网络是很好的补充，可以大幅提高性能，包括人脸识别，安全防范等等。目前市场普及率非常低，所以可以说前途无限。
其他人工智能产品还有很多，海康威视目前是走在世界的前列，从性能看，的确是有大幅提高，而安全的需求可以说是无止境的，而应用的行业也在不断扩张，比如海康的自动停车场，商业楼宇门禁系统，人脸识别卡口等等。
“我们的目标是星辰大海”，海康以巨大的体量，雄厚的实力，勇敢地去探索新的领域，这是无比的勇气。而公司保守的规模扩张，理性的销售策略，踏踏实实的制造优质产品，是公司冲向未知领域的安全保障。
回到对公司的估值，好公司也不能无限制就买。价格是很重要的因素。海康2017年市盈率在30倍左右。未来的增长，我们预计仍有三到五年的高速增长期。增长率在25%左右。这种情况下，30倍并不贵。可以作为基础估值。
有估值，更要随时跟踪，随时调整。也许有大惊喜，也许只是平平谈谈。人工智能的进展一日千里，具体技术的变化也很快，这种巨大变动的领域，就像无边的大海，你也许可以穿越太平洋，发现新大陆。也许会被无边的巨浪吞没。从现在的情况看，海康占领了优越的位置，有强大的实力，海康舰队，目标星辰大海，人工智能的星空，坚定前行。