招商银行公布正式年报，净利润620亿，每股2.46元。净利润增长率7.4%。2016年的利润增速明显高于2015年的3%，增速调头向上，招行有没可能从此进入加速增长阶段？我们仔细看看年报。
一如既往，招行的年报总是“教科书式”的详细，想投资者所想，周到。对关键数字披露详尽，非常坦诚。真不知道兴业，平安他们怎么这么多年就学不会一星半点，不过也许是他们根本就不想那么“性感暴露”。
先 看看董事长致辞，行长致辞。今年的篇幅相比前几年，明显增加。风格也似乎有所改变。特别是行长致辞，如果说以前还是“格式作文”的话，今年的行长致辞带有更多的“浪漫性”，包括“诗和远方”，“我们一直在奔跑”，我估计这次可能是田行长自己执笔的？读起来热血沸腾。
风格转变的另一个方面是，明显更自信了，说话底气更足。特别奇怪的是，董事长致辞里不经意提到：“不良贷款与逾期90天以上贷款的比值”为1.28，”这个并不是很重要的指标，以前都是在后面提的，今年怎么提到董事长致辞里面了？我们赶紧一看究竟。
2016年90天以上逾期是478亿，2015年450亿，增长6%。2016不良贷款是611亿，2015年474亿，增长29%，啊，怎么回事？不良贷款怎么一下子增加得比逾期贷款增速高这么多？再仔细看，2016年所有逾期贷款是698亿，而2015年所有逾期贷款是803亿。这不明显好转吗？回到董事长致辞，原来下面还有一句“，不良分类更加审慎严格；”啊，原来是自己加压啊。那其实真实的不良岂不是已经见顶回落了。
意外惊喜，原来代表不良贷款趋势的“最坚硬指标”：逾期贷款竟然大幅下跌14%，贷款质量明显好转，兴奋。
看看上表，我们就知道，资产减值损失是最大的成本，而且这几年逐年上升，控制资产减值损失影响巨大，比如如果回到2012年那种只占净利润12%左右的话，净利润可以翻一番，招行这么多年来，不断转型，不断压缩高风险行业，终于看到曙光。
全年业绩来看，招行经受住三大冲击，1.经济增速不振，三期叠加，大批企业经营困难，不良贷款大幅上升。2.2015年累计降息1.25%，2016年净息差显著下降。（存量贷款一般是下一年一月一日调整执行利率）。经受了市场存款成本上升，理财占比加大的冲击。3.进出口大幅下滑，股市下跌，手续费面临压力。 在这种情况下，取得这样的成绩，来之不易。
这也是招行率先“转型”的丰硕成果。向零售倾斜，向服务倾斜。这些我在鹤立鸡群系列文章都有详细说明，就不再重复了。
相比其他同行：平安大幅发展低等级贷款（高利率），主要是个人贷款，具体怎么样我不知道，反正年底从行长开始，大幅清洗高管，肯定不是经营良好的迹象。很羡慕马明哲，真正的霸道总裁，想炒就炒，严格考核，绝不姑息。前有澳洲第一基金经理，富通银行亏200亿，炒！上海家化，平安银行行长，炒！当时聘任的时候都是业内顶尖人才，怎么来平安就不行了呢？难道平安自己的土壤就没有一点问题？怎么就培养不出自己的人才呢？ 兴业，大幅发展同业借贷，银行理财。以前在“兴业银行pk招商银行”的文章详细说过，就此略过。
招行的优势是别人无法超越的，零售的优势不是一天两天能够建立，其他行只能望风兴叹。 最高兴的是招行率先进入内生增长阶段，而不是停留在不断扩规模，不断发新股的初级阶段。
今年预备发行300亿优先股，好不好，要看利率，以现在的股价，股息率都将近4%，如果以后利润有增长，股息率还会上升，从资本运用来说，用优先股筹资有好处，结合招行发布的资本规划，资本充足率时机已经达到2018年底的目标，发行优先股，更提高了“提高分红”的资本基础，期待公司
鹤鸣于九皋，声闻于野。鱼潜在渊，或在于渚。乐彼之园，爰有树檀，其下维择。它山之石，可以为错。
鹤立鸡群的招行，扎实苦干的招行，有眼光的招行，虽然经济的波动无可避免地影响了招行的发展，但自身的能力加经济的好转，最近的市场利率有上升的趋势，这对招行是有很好的正面作用，加上管理客户资产也大幅上升，零售转型效果显著。招行有望再次起飞。$招商银行(03968)$ $招商银行(SH600036)$