深入简评招商银行快报,抵抗黑天鹅的百年银行

          招商银行最新业绩快报出炉,归母净利润增长15%,每股利润5.26元,略超我的预期,总体是一个非常不错的成绩。

具体来看,净利息收入增长7%,贷款规模增长8%,净利差应该轻微缩小。非息收入下降,充分表现股市低迷。银行理财也会亏钱的残酷现实警醒了市民大众,终于以债券基金也会亏钱的事实,打破了十年来的银行理财“刚兑”,可喜可贺。 这个现象导致了银行存款大增,招商银行存款大增18%。市场的无风险利率明显下跌,对大银行更有利。但另一方面,市场的贷款利率明显下降,银行的利差实际还是缩小了,影响银行利息收入。

预计招商银行的净利息收入未来持续受压,可能在规模增长9%左右的情况下,利息收入保持稳定在2000亿左右。 非利息收入方面,销售理财产品,基金,保险的收入和股市紧密相关,波动大,长远有增幅。信用卡刷卡收入有希望在海外旅游放开的情况下较大增长,市场消费增加也会提高招行的手续费收入,预期整体增幅会回到10%左右。 作者研究招商银行十年,一直强调,银行的未来在于优质服务,合理收费。而不在于目前占收入最大部分的利差收入,特别是利差收入的风险太大,2%的利差要用100%的资金去“赌博”,而未来优质的企业一定会自己发债券,股票来融资,剩下的不那么优质的贷款有无数的银行进行无差别竞争。零售贷款会好一点,但目前竞争下,利率极速下降,风险收益比逐步提高,太难。 只有服务是差别化的,服务是可以收费的,看好招商银行的未来。

不良贷款是个老话题,我多年来一直坚持认为除了招商银行之外的银行家,都在掩饰不良贷款,四大行掩饰地方债务等,xy行掩饰房地产非标,地方相关。Pa行掩盖中小企,个人。Ms掩盖所有。2022年房地产行业出了这么大的问题,整个银行业完全没有影响,继续增长,舞照跳,马照跑,事出反常必有妖。 招商银行非常好,完全可以安全度过房地产危机,城投债危机,但是,非常诚实的说,招商银行无法在一场较大规模的银行业危机中毫发无损,肯定要受到较大的打击,银行同业如果出问题,招商银行也会被牵连。包商银行的危机,招商银行损失据说有10亿级别。借给包商银行的钱最后是9折回收的。

具体到银行股票,再次强调我的观点,不是非常了解的话,不要投资银行业,黑天鹅总是在人们麻痹大意的时候,骤然降临,普通人很难应对这种情况。   退一万步,如果已经买了很多银行股,建议全部转移到招商银行,目前招商银行的股价,以真实价值来说,实在比其他好太多。四大行只能说安全,不能期望太好收益,而招商银行即使经过银行业危机冲击,也会快速恢复,继续增长, 长期收益可观。

特别反对单调银行股,风险太大,未来不可预测,不要把股市当赌场

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投资银行股要加倍小心,银行股是高难度的投资。 银行股是中国股市投资人数最多的行业股票,特别是很多价值投资的股民,可银行业太复杂了,普通股民根本不可能在三五年内搞清楚银... - 雪球 网页链接

$招商银行(SH600036)$ $民生银行(SH600016)$ $平安银行(SZ000001)$

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精彩评论

不会投资的呆瓜01-21 14:44

观点类似,我也认为银行公司最重要的护城河是中间业务,而不是利差,招商银行的信用卡业务和佣金及手续费的利润占比是我看好招行的最重要的环节之一。

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福布斯与怀特01-28 11:17

四大行有啥风险

知常容01-22 22:07

看了一下中报:
“围绕园区升级、乡村振兴、城市建设、水利建设等重点领域抢抓基建超前投资机遇,
以省市级重大项目为重点大力拓展中长期项目,报告期末,基础设施
贷款余额 3265 亿元,较上年末增长 17%”
“报告期末,小微贷款余额 5670 亿元,新增 864亿元,余额、增量均居江苏省内第一,其中普惠型小微贷款余额 1330亿元。”

我的意见:针对以上,水利建设,城市建设明显是城投债性质,小微5670亿,企业对公贷款总额才8500亿,对公贷款就是小微加城投,利率肯定高,风险肯定高,不要说什么江浙一带企业信用好,信用好的企业可以到招行贷款,利率至少低1个百分点,或者四大行,只有贷不到低利率贷款的企业才会找江苏银行,高风险高收益,希望好运。

—资金业务。优化持仓结构,结合行情变化合理摆布债券资产,依托我行“南向通”业务资质,实现离岸人民币国债、离岸同业存单投资的突破。强化波段交易能力,债券买卖价差收入进一步提高,公募基金收益率持续跑赢市场平均水平。顺应市场趋势,加大负债吸收力度,把握市场利率低点获取大量低成本中长期同业负债。积极运用债券借贷、利率互换等对冲工具,市场风险把控能力不断加强。顺利完成 100 亿元小微债发行工作,政策性金融债承销长期保持在优秀承销商行列

我的意见:波段交易,大量低成本同业负债,明显是一个比较激进的“投资银行”,这个是兴业,南京带的坏头,短期收益很可观,但我想到的是百年银行巴林银行就是这样覆灭的。

知常容01-22 21:51

江苏银行大量地方债务,大量中小微企业,的确利率好,但风险肯定相对高。目前的高利润是有虚假成分的。三五年之后就有一次大洗澡

太湖小白鱼01-22 21:12

这个数据正确与否,我不太清楚,但恰恰说明区域性银行的优势,同一银行在不同地区的不良率相差很大,招行在东北,西北和广东,江浙相差的不良率不会低于一个点。而江行除了江苏,仅在上海,北京,深圳有分行,东北,西北一家也没有。
这也是我看好发达地区城商行的原因。

知常容01-22 20:55

宁波前两年研究过,汇兑收益明显偏多,怀疑和客户对赌外汇