学习中成长,不负韶华——年终总结

作者:@知常容问道

学习价值投资已一年有余,这一年可以说收获满满,感谢知常容团队的培养与教导,2019年是毕业以来收获最大的一年,通过对研究标的的持续跟踪,经典投资著作的阅读,让我对股票研究渐渐找到感觉;在投资理念上有了更深刻的认识,在研究方法上更加的完善,然而这只是新的起点,在投资的道路上仍然有巨大的提升空间,2020年需要再接再厉,不负韶华。

2019年里的收获首先是思维方式的转变与投资理念的夯实,股市起起伏伏但内心却多了几分平静,在股市中更多的是以投资心态进行资产配置而不是追逐热点,凭运气在股市中翻倍。喜欢股东大会时招行田行长说的“慢了就是快了”。股市中风险与机遇并存,但并非高风险一定会带来高收益,短暂的盈利并不能说明问题,只有长期稳定的盈利才能走向成功。

阅读过彼得林奇与巴菲特等大师的书籍发现二人在投资过程中都非常谨慎,尤其重视股票的潜在风险,巴菲特老人家更是说道,投资第一点是不亏钱,第二点是记住第一点;他们对风险的控制是认真的,长期稳定的复利成为了世人标杆,在历史长河中被世人铭记与崇拜,而更多的基金经理好比流星虽然耀眼但一闪而过。将时间拉长来看二位的收益率年复利超过20%,在投资领域中是非常困难的。

所以说人生不在乎飞的多高多远,而是能否平稳着陆,依靠稳定的复利模式才能让自己更加安心与平静;每天追涨杀跌,凭消息、内幕来短暂盈利,创造的收益只是纸面黄金,出来混总是要还的;事后回想往往是镜中花、水中月,不识庐山真面目,只缘身在此山中。投资中考虑风险是第一位,怎样强调风险都不为过,千万不要存在侥幸心理,而要多磨练规避风险的能力才能走的更远。

其次在跟踪的标的中更能抓住重点,研究方法在反复训练中找到了规律。面对一家上市公司时首先要考虑的是估值而不是股价,先考虑风险而不是收益;投资一只股票要以股东的态度来长期持有,分享公司成长带来的收益;在建仓前的案头工作需要对其财务报表详细分析排除多方面风险。虽说条条大路通罗马,但投资中不需要修炼多少招式,掌握可以长期复制的一招就够了。估值高就存在风险,所以面对高高在上的热门股一定要避而远之(追过高的人才有深刻体会);低估值会给我们带来一定的安全边际。

在进行分析时首先要从三张报表出发,有人说作为股东利润表最重要,作为债权人才需要看资产负债表;其实不然,三张报表同样重要,三张报表关联度非常大,我们通过多年的财务报表可以发现公司是否值得信赖。通过资产负债表来观察资产的真实性,债务情况是否对公司经营产生风险;利润表观察公司的成长性,前几年能够稳定盈利成长说明公司具有较强的盈利能力未来也大概率可以;观察现金流量表来看利润的真实性与当前公司处在的时期。

报表下方的注解需要重点观察,如果发生疑问,认为存在财务勾稽关系,马上与公司证券事务代表联系,对于含糊不清,不能自圆其说或者根本不理会中小投资者的公司绝对不要持有其股票。所以三张报表一旦审核完便会对其有了大概的认识,可以为我们排除大部分的财务陷阱与潜在风险,只有这样才能够进行下一步研究。

行业端可以借助产业、行业研究或券商的研报来观察其市场空间与行业地位,一家优秀的公司并不是一定存在于新兴的行业中,在普通的行业中公司市占率不断提升;保持龙头地位也会给投资带来较高的回报,不能因为行业而简单的下判断,而是要通过行业的研究发现公司的优势与未来的成长空间。公司的研究归根结底是利润的提升,股东权益的增加,通过公开数据来进行业绩预测与估值显得尤为重要,这样才可以发现是否值得投资,估值就是给定的锚,后续便可根据锚来有的放矢。

如果说研究是武功秘籍的上半部那么操作就是武功秘籍的下半部。会买的是徒弟会卖的才是师傅,在知常容的指导下明白了4个问题:怎么买,怎么卖,什么时候买、什么时候卖,上文所述的内容仅回答了买什么与卖什么的问题;但对于二级市场复杂多变的情况也许下一秒便会出现影响价值的消息,相对于一级市场更加的灵活多变。了解最新变化,判断突发事件对其业绩影响深度,以及仓位如何调整同样很重要。

什么时间买与什么时间卖:价值投资并非拿着始终拿着不动,而是要通过公司相关消息或者业绩因素来判断价值所在,买卖的判断一定是要围绕其业绩的变化而操作,而不是外界突发性因素就开始买卖。价值投资的买点与卖点不同于技术分析;技术分析更强调短期量价关系,比如美伊发生武力冲突,对于技术分析来说是一个利空,资金避险情绪上升,抛售股票资产,黄金原油期货上升,逻辑合理,但这个时候绝不是价投的卖点;因为从微观经济来看以中国铁塔为例,国外武装摩擦并未影响到铁塔的业绩预期,5G未来需要多少站址才是影响铁塔的核心因素,铁塔当前估值已经处于低位,此时在卖出很容易卖飞;这种外部因素是我们需要忽略的,坚持持股,如果估值因市场短期波动产生了更大的折价反而是好的加仓位置。

而中国铁塔在2019中期业绩报告出现后才应该调整估值与下调仓位,铁塔中报显示塔类业务增速放缓,而紧接着联通董事长提出联通未来要与电信共建共享5G基站,各自会节省2000亿元。结合这两点是直接影响到未来的业绩,所以在评估影响铁塔范围后需要调整估值将仓位下调一些。

怎么买与怎么卖:是不是在确信出现问题后立刻全部清仓或者仓位一下增加到20%以上呢?答案肯定是否定的,对于仓位调节与基金管理更是一门技术;比如分众传媒2019年初面临业绩下滑新潮竞争与解禁等风险,股价大幅下跌时将仓位全部清仓认为后续股价会更低显然是不理智的。在估值底部时,判断未来分众核心本质未发生变化的情况下,低估值反而是买入时机,但绝不是一次性买入或者全仓买入,分批次买入,当其出现更低的估值时适合加仓;但一只股票占整个基金组合仓位最多不能超过30%,一旦一只股票占基金仓位过重会对整个基金的风险组合产生较大影响,正所谓鸡蛋不能放进一个篮子里。

当接近估值时是可以分批卖出的,达到估值或者高估时,可以释放一部分仓位,绝对不要等到一个价位全仓卖出,不可能卖到最高价;而且万一到不了目标价连续做电梯,长时间持股不但会浪费时间成本也会让自己心态发生变化,分批买卖会让自己更加从容镇定。而如果遇到类似于康美药业、乐视网一样大型财务造假事件,出来的越早越能够保护自己,对于公司的不诚信任何逻辑的推理与估值都是海市蜃楼,掏空的公司不足以撑起当前的股价,面对此种情况时要做好挥泪斩马谡的准备。

认识不足与2020年展望:经过一年的学习对于投资有了更深的认识,但仅仅这样还是不够的,自身还有许多不足需要改进,知道的越多发现不知道的更多,对于行业的广度与深度还有巨大空间可以提升,而最好的办法就是多看、多写、多思考;2020年新年伊始想要阅读更多的投资相关书籍,在整理出版行业时发现,金融类读物与电子书或者音频等非常畅销,金融行业真的是一个不断提高不断鞭策自己的好行业,读书可以补齐自身短板,学习前人智慧与经验;在看到好的方法与感悟时一定要整理出来,写出来会让投资思路更加清晰,既是投资路程的纪念照片也方便事后追溯;多思考与多交流,在雪球上或与行业人员交流可以更好的了解他人的观点,在碰撞中既是检验自己的逻辑也是向高手学习的好机会。

展望2020年希望能够承担更多的任务与责任,不断提升自身能力,贡献自身的力量,与公司共同成长,实际工作中希望能够研究更多的行业与公司;不断扩展自己的知识面,深挖5G、新能源、云计算等领域,寻找成长标的,印证自己的投资方法与逻辑;不积跬步无以至千里,不积小流无以绝江河,不急不躁,不断提高自身能力,你若盛开,清风自来。

心若浮尘,浅笑安然。

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全部评论

陶陶淘01-16 21:31

可以,值得学习

春哥197501-13 23:31

不错

知常容问道01-13 20:50

与君共勉,不忘初心方得始终加油

lhsw01-13 20:34

前行的路上,难。