作者：@知常容小曾
编者按
最近市场暴雷频频，股票有风险，市场需谨慎。我们知常容也有比较全面的阐述我们认为唯一正确的投资套路，但真的到具体的操作，还需要更多人的研究，完善。下面是我们的团队成员对一些具体问题的研究阐述，抛砖引玉，希望更多人能更深入地了解股市，从股市获益。
从长生制药、康得新、康美药业到近期的新城控股、东阿阿胶、辅仁药业，隔三差五爆颗雷，无论你躲在哪个角落都有可能被炸得一身臭，可能对于在大ai股已修炼成精的吃瓜群众们来说已经有些麻木了，对于踩雷的股友们而言，可能最终也只能是关灯吃面、默默流泪。
但现在的问题是，要想在股市这个战场上存活下来，我们应该，或者说我们能做些什么呢？束手就擒？不存在的；告他？时间精力胜算可能不允许；退出？一波波鲜嫩的韭菜在路上（我们的下一代可能正是这波韭菜中的一员）。
在知常容看来，“万般皆扯淡，唯有研究高”，二十多年的经验告诉我们捷径不存在，多做研究、多学习总结才是最好的出路，尤其对于价值投资者来说，更应该做好内功的修炼，提升自己对资本市场的判断能力和敏感性等，坚信最终能够成功！
华尔街之狼最强的是其对食物嗅觉的敏感性，结果就是资金无时不刻地逐利，而且追逐的是暴利。
但华尔街狼性不是那么容易学的，需要很高的天赋配以一定的运气，他们的招式更强调进攻性，而我们知常容门派的招式强调的是以守为攻，首先是保证自己在资本市场大概率存活下来，投资首先要学会避开雷，当然这里所谓的避雷不是避开系统性地雷，或者政治冲突下的雷，而是指一些商业模式避雷，财务避雷等，然后才是进攻——估值区间的设定和低买高卖的操作，这套招式可能会更适合普通大众，特别是在大A股来说我们认为这也是最合适的方法论。
关于知常容研究投资套路，大家有兴趣可以看一下我们之前的一些文章。财报是我们首要的，也是最重要的研究工具，财报重要性相信大家都是认可的，就不再赘言。
知常容团队在选股之时，有自己一套成熟的财务分析体系，对财报进行反复斟酌，反复质疑，对资产的虚实，对收入利润、成本费用的确认可信度等都要进行深入研究，没几个月功夫下来，我们不会将其纳入股票池，因为我们不想为了10%的利润而承担损失90%本金的风险，一旦只剩10%的本金，抛开心态崩溃不说，我们得指望股票再涨900%才能回本，在这种情况下，我们能做的可能只有一件事了——找一些垃圾广告里的“三天打板，五天翻倍”大神帮忙，但这些所谓大神的套路，相信读者们“没吃过猪肉也见过猪跑”了吧，千万别上当啊！
财务结构的形成，必然与公司商业模式密切相关。在知常容看来，商业模式也是极其重要的，必须要通过不断深入理解、总结，内功修炼到家了，我们可以预判哪种商业模式可能会存在看不见的雷，知道了常有的套路，判断就会变得容易起来。
当然有时通往财富道路上埋着的那块东西可能压根不是雷，只是一个易拉罐而已，但我们“胆怯”了，我们选择了另一条更崎岖、更远的路，错过了这“捡钱”的机会，当然也不乏投资者勇敢地踏过去，他们最终获得了不错的利润，此时，键盘侠们抓准时机蹦了出来，开始啪啪啪嘲讽······
没错，投资界就是这样，你赚钱了，说啥都对，职场有句话叫“老板您说得都对”，资本市场则是“赚钱的都是大爷”，亏钱的话你再好的投资逻辑别人也会开始怀疑你，甚至有些投资者亏到自己怀疑自己、怀疑人生，甚至自闭的。
但很奇怪的是大家有没有想过，投资是一场马拉松障碍赛，而不是刘翔的110米栏，你在整个过程中被绊倒两三次其实并不完全决定了你的最终成绩，大可不必慌张，按自己平时的训练继续往下跑就是了，但如果是110米栏可能就不是这么回事了，哪怕绊一次，你的成绩就已基本盖棺定论了。还记得国足的黑色三分钟吗？哪怕你在前面90分钟里领先对手，但只要3分钟，就可以让你输得怀疑人生。
我们价值投资者要做的是赚自己能力范围圈内的money,比起各路打板大神，知常容投资体系最大的成功是能让我们在不影响我们正常生活的情况下进行投资。
不管是谁都会踩雷，但有些雷真的是还是比较容易避开的，新城控股这次的坑爹雷我们基本上很难避开的，估计得有狗仔队的钻研能力才行，但从吃瓜群众（事后诸葛）的角度来说，这家公司埋的雷绝不仅仅是一颗猥亵雷，其将20多家高负债的亏损子公司置出表外，如果看到这颗雷还要买入，那只能说你可能是参加了他们的买一送一促销活动了吧。
又如东阿阿胶的例子，知常容团队之前也发过一篇文章进行分析，知常容门派的“武功秘诀”里有一本马丁.弗里德森和弗尔南多.阿尔瓦雷斯写的《财务报表分析》（如果原作者或出版社看到的话，麻烦给知常容转一下广告费，谢谢），其中介绍的美国著名医药行业公司百时美施贵宝在2002年的案例，与东阿阿胶的雷就如出一辙，术语叫做“渠道超载”，当经销商的持货成本较低时，他们会一直囤货，然后制药公司不断涨价，直到最终渠道超载，整个链条崩塌。
其实像这些案例很多，只是看我们功夫有无做到位了。价值投资者就是资本界的老中医，越老越吃香，但“缺点”在于，只有靠一份耕耘才有一份收获，没有捷径。
这也正是文章最开始提到的，在天雷滚滚时期，我们其实更应该做好研究，以史为鉴，不同资本市场虽然不太相同，但就像托尔斯泰《安娜卡列尼娜》里面第一段话说“所有幸福的家庭都是一样的幸福，所有不幸的家庭则各有各的不幸”。用在资本市场就是“优质公司各有各的优点，而问题公司埋的雷都可以是同个型号的”，或者是说“资本市场有国界，而雷的型号不分国界”。
知常容认为做投资除了要懂财务、经济、商业知识等外，还要多读历史哲学，这绝对是有道理的：社会是螺旋式前进的，前面的道路不可能脱离历史而存在；而哲学是探寻万事万物原理的学问，事出有因皆有规律可寻，它是对人类社会的高度概括，这些知识有助于我们更好地理解整个社会的发展，理解复杂系统的动作原理，在投资中哲学观点还能优化我们的知识结构和投资理念，并形成良好的思考和判断逻辑思考能力，使我们的思维更加严密，如此可以有效地减低风险。
同时哲学观点可以让我们学会用不同的眼光看待问题，用不同的方式投资，拥有可以尝试新思想且知道如何应对的开放思想，可以让我们更坚定地走在正确的道路上，获利的回报也会更大。
在价值投资的赛道上，我们必须要不断学习，不断地充实自己、给自己补充能量，否则这场长跑我们的体能难以坚持到最后，只能是倒下或者中途直接放弃，磕绊是肯定会有的，但只要我们有一套成熟清晰的体系，坚持到最后，哪怕不能拿奖牌，起码也有优秀奖，也是成功者之一，知常容的投资体系是在过去二十几年的实践中得出的一套被验证过的体系。
其实无论什么投资体系，什么投资方法，都一定存在其不足之处，我们不看广告，看长期疗效。知常容投资体系只是数以万计投资体系里的一种，但这种体系是建立在长期研究和学习总结基础之上的，正是有此底蕴，也让我们有底气去挑战资本市场，相信最终一定能获得成功！
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