投资成功到底更多依靠的是常识概率还是专业性判断?

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从历史业绩分析,银行股(以招行为例)历史复合增长率30%+,在A中名列前茅,相当于一名学习成绩始终保持在年级前5名的好学生。喝酒吃药股(以云南白药为例)历史复合增长率也在30%+,相当于一名学习成绩保持年级前3名的好学生。(其实两者历史业绩表现差不多,但是喝酒吃药股投资者肯定不承认,所以就假定喝酒吃药股更优秀好了。)
     招行现在5倍市盈率,1倍市净率,roe在20%+,分红率在30%左右,那么只要未来招行不出现长时间的业绩衰退或者亏损破产,那么长期持有招行一定是盈利的。(即使未来招行业绩下滑一半, 年分红收益率也在3%以上,年净资产增加也在8%以上);这就如同预期学习成绩在前五的好学生未来学习成绩依然会保持在年级前80%,不会掉到年级最后20%。
      云南白药pe将近30倍,6.5pb,roe也在20%+,那么继续持有云南白药并盈利的前提必须是云南白药如预期一样继续保持20%~30%乃至更高的复合增长,否则一旦业绩增速不如预期,结果必然是估值下跌甚至戴维斯双杀。这就如同预期年级前3的好学生学习成绩未来继续保持在年级前3名。
      仅用常识和统计数据分析,一名历史成绩始终保持在年级前5名的学生,其未来学习成绩继续保持在年级前80%的概率一定远远高于一名历史成绩年级前3且未来继续保持在年级前3名的概率。也就是说历史业绩优秀的银行股,未来不会出现业绩长时间衰退或者亏损破产的概率要远远高于同样历史业绩优秀的吃酒喝药股继续保持20~30%业绩增速的概率。
       我之所以只买银行、建筑这样的历史业绩优秀且估值极低的股票,很重要原因就是根据上述的常识。我认为这样历史业绩优秀且低估值的股票未来不会沦落为垃圾股、亏损破产股的概率属于大概率事件。只要这些股票不沦落为垃圾股,那么我就一定是会赚钱;如果市场悲观预期落空,银行股依旧保持高增长,那么戴维斯双击产生的投资收益率要远远高于投资喝酒吃药股的收益率。相反,我之所以不买20~30倍的吃酒喝药股,是因为我自知买这种股票并赚取的前提是必须是能够确定该股票可以继续保持N年的高成长,而我深知自己是没有这个本事的,因此我选中这种股票并赚钱的可能性一定属于小概率事件。一个是只要业绩不出现大幅下滑亏损就可以赚钱,另外一个是必须业绩年年高增长才能赚钱。哪个赚钱的概率更高亏钱的概率更小,我认为答案是显而易见的。
      而吃酒喝药股投资者之所以宁肯买20~30倍pe,5~6倍甚至10多倍pb的股票也不买5倍pe、1pb的银行股,本质上是因为他们不相信统计数据和概率也不相信常识,他们只相信自己的专业性判断。他们认为自己对投资的行业了如指掌(所谓能力圈),可以看到行业未来5年甚至10年发展状况。他们非常自信,认为自己不看好的股票未来一定会如预期般业绩下滑、亏损和破产,而他们看好的股票,一定会如预期一样年年保持高增长。他们认为自己看好的学生继续保持年级前3名的可能性要远远高于他们不看好的学生学习成绩能够保持在年级前80%的可能性。

投资成功到底应该依靠常识、统计数字、概率,还是应该依靠投资者的专业性判断呢,我们只能拭目以待,让事实来回答了。

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空白者2012-09-02 13:02

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天涯路2012-09-02 12:53

一个年年业绩年级前三的学生,你现在要预测他未来几年回掉到年级倒数几名,你这样预测出错的概率是非常高的。

空白者2012-09-02 12:48

我个人相信招商银行10年后,还是会活得不错的,但是目前中短期来看,确实明显有可能陷入业绩负增长甚至亏损。其实股票还是很考究市场买入价的,因为如果买的不好,中途损失了一半甚至以上,即使事后是证明10倍股,也有可能拿不住的,心态也会很不好。其实就算医药消费,一样很多垃圾,A股这个市场经常如此,只有哪个板块好,就流行什么。

老何投资2012-09-02 12:00

苹果与桔子比较有可比性?怎么比?用苹果的标准还是桔子的标准?

大头782012-09-02 11:45

后者的思路在这5年都是事实上的成功者,资产翻了很多。

兔子阿呆2012-09-02 11:44

银行的高杠杆可能是pe低的缘故

Benjamin顾斌2012-09-02 11:07

对于pb估值,请先进行资产评估。这也就是为什么一些轻资产公司,如茅台等公司高pb,而银行等重资产公司低pb的原因。市场给予了茅台等公司很高的无形资产和商誉,而给予银行等公司很大的资产折扣(要知道银行的杠杆高达10倍左右,一点资产折扣损失对于净资产有10倍的放大)。这些在行业发展景气阶段以及未来的发展预期发生扭转的时刻会进一步强化。这个现象在国外发达资本市场已经经过了历史的反复例证。