一. 环氧丙烷概览
环氧丙烷简称PO，是一种重要的基础化工原料，是仅次于聚丙烯、丙烯腈的第三大丙烯类衍生物；
其化学性质活泼，可与水、氨、醇、二氧化碳等反应，生成相应的化合物或聚合物。
环氧丙烷下游产品丰富，可用于树脂溶剂、活性剂、增塑剂、稳定剂的原料，广泛应用于汽车、建筑、化工、农药、纺织、日化等行业。
我国是全球环氧丙烷产能最大的国家，约占30%。
2023年国内环氧丙烷仍处于扩能期，新增产能121.8万吨，年产能达到612万吨，同比增长24.8%。
二. 环氧丙烷产业链
作为丙烯的衍生物，其上游原料是丙烯、石脑油、丙烷，下游产品有聚醚多元醇、丙二醇甲醚、碳酸二甲酯、丙二醇醚等。
2.1 上游原料：丙烯
环氧丙烷通常由丙烯氧化制得，我国是丙烯产能和消费量最多的国家，全球占比30%。
丙烯下游应用领域广泛，可用于塑料、涂料、医药、电器、汽车等。
2.2 下游产品
环氧丙烷下游的主要产品有聚醚多元醇、丙二醇甲醚、碳酸二甲酯、丙二醇醚等。
（1）聚醚多元醇
聚醚多元醇，简称聚醚，是环氧丙烷最主要的下游产品，主要用于聚氨酯的合成。
聚氨酯主要应用于制冷和建筑行业，聚氨酯软泡作为垫材、吸音材料、消震材料应用于冰箱、汽车、家具等领域。
目前国内聚醚多元醇、聚氨酯行业整体产能过剩，遵循以销定产的生产模式，主要厂商包括：美瑞新材、高盟新材、红宝丽、万凯新材。
（2）丙二醇
丙二醇是一种无色液体，应用于溶剂、日用化工、医药、食品等领域。
目前在国内，低端工业级产品产能过剩；医药、香精级高端丙二醇产品缺口较大，依赖进口。
进口厂商包括陶氏化学、利安德巴塞尔、SKC、ADM、壳牌等，本土生产商中，海科新源能提供医药级产品。
（3）丙二醇醚
丙二醇醚是环氧丙烷的重要衍生物，系列产品以丙二醇甲醚（PM）、二醇甲醚醋酸酯（PMA）为主。
丙二醇甲醚（PM）作为一种通用溶剂，广泛应用于涂料、油漆、防冻剂、皮革染色、电子化学品等领域，主要厂商有：怡达股份、百川股份。
（4）碳酸二甲酯
DMC是一种高性能溶剂，最终用于电解液、聚碳酸酯（PC）、显影液、胶黏剂、涂料、农药、医药等领域。
DMC按照纯度分为工业级、电池级两类；工业级DMC生产商包括：华鲁恒升；电池级DMC的生产企业包括：胜华新材。
胜华新材：主营碳酸酯类溶剂、锂盐、硅基负极等材料产品，聚焦新能源、新材料领域，环氧丙烷产能8万吨/年。
三. 环氧丙烷市场格局
全球环氧丙烷产业集中度较高，我国约占30%。
全球产能集中在陶氏杜邦、利安德巴塞尔、壳牌、亨斯迈、巴斯夫几家化工巨头。
国内产能也较为集中，主要包括：万华化学、齐翔腾达、华泰股份、胜华新材、维远股份。
万华化学：主营聚氨酯、石化、精细化学品、新材料领域。公司深耕C3、C4产业链，形成环氧丙烷、MTBE、丙烯酸及丙烯酸酯等拳头产品。