第二部分：保守型投资者高枕无忧
简而言之，保守型投资的第一个要素，由公司管理层在生产、营销、研究和财务控制等基本领域中突出的能力构成。第一个要素描述的是企业的现状，是已经形成的结果。第二个要素谈的是导致这些结果的原因，更重要的是将来持续产生这些结果的原因。一家公司之所以能够有突出的表现，并成为行业内出色的投资对象，而其他公司表现一般、平淡无奇，或者表现糟糕，其根本原因在于人。
早期的风险投资家爱德华·海勒在其商海沉浮生涯中发表的一些言论，影响了本书表达的很多观点。他用到“精力充沛”一词来形容那些他愿意提供大量资金以支持他事业发展的人。他说，每一家经营取得极大成功的公司背后，都有一位刚毅果敢的企业家，他具备闯劲、独创力、必要的技能，使公司成为真正值得投资的对象。
当一家小公司已成长为业务兴荣的大公司时（这是海勒最感兴趣，也是他大获成功的一个领域），爱德华·海勒的做法无疑是对的。但在这些原本规模较小的公司，一路成长有望成为合适的保守型投资对象之时，如有另一位富有才华的企业家正好是这家被投资公司总裁的朋友，而且这位企业家对投资那家公司表示怀疑，那么爱德华·海勒的看法就可能有所保留。这个企业家对这笔投资有所怀疑的理由是：“我的朋友是我认识的最聪明的人之一，他总是能把事情做得很好。当公司很小的时候，这种情形或许不错，但随着公司成长，你就必须任用正确的人才行。”
对于真正的保守型投资来说，第二个要素的核心是：企业首席执行官致力于公司的长期成长，身边有一群能力很强并且得到充分授权的管理人员，以他们来主持公司各个职能部门的运转。这些人不能只顾着在公司内部无休止地争夺权利，相反应该携手通力合作，为公司的既定目标而共同努力。如果想通过投资这家公司而获得可观的利润，则它的既定目标之一就是高级管理人员应拿出一些时间寻找和训练合格的、斗志昂扬的初级管理人员，一旦高级管理人员出现职位空缺，这些初级管理人员能够马上接替上来。同样，在管理体系的每一个层级，管理人员应该密切注意这个层级的人所做的事是不是和下一个层级的人做的事有着共同的目标。
这是不是表示那些可作为保守型投资对象的公司除了基层员工和刚刚步入职场的新员工之外，只能从内部提拔人才，而不从外部招聘呢？当一家公司成长得非常迅速时，可能需要增添人手，但没有那么多时间来训练内部员工担当所需要的职位。此外，即使是运营得最好的公司，有时也需要一些独特的专业技能型人才，但通过公司内部的日常业务运营无法培养起这样的人才。专精于法律、保险、科技等某个特殊知识领域的人才，可能不是公司主营业务范围所涉及的。此外，偶尔从外部进行招聘也有个好处，那就是能够为公司的决策层从外部引进崭新的观点、注入新的理念，向公司既有的运作方式提出挑战。
但是，一般来说，具有最高投资价值的公司，通常都是从内部提拔人才。这是因为这些投资价值最高的公司（不一定是最大和最知名的公司）通常已经针对自身的需求，形成了一套政策和做事方法。如果这些特别的方法真的管用，那就很难重新训练早已习惯固有方法的人，通常也是不太可能的。新进人员在公司中担任的职位级别越高，注入新文化的成本也就越高。虽然我无法引用统计数字来证明这一点，但据我观察，在经营管理比较好的公司中，从外部聘用的那些高级主管几年后销声匿迹的比例极高。
投资者可以确定一件事：一家大公司如需从外部聘用首席执行官，一定是很不好的信号，不管最近的收益报表等等这些表面文章做得有多好，这都说明目前单位管理层从根本上出了问题。新上任的执行官如果能把事情做得非常好，那就迟早会建立起一个以他为中心的管理团队，那么对于目前的组织来说，就没有必要从外部聘用下一任执行官。因此，这种公司的股票一定会成为聪明投资者垂青的对象。由外部空降的执行官重建管理团队需要花费很多时间，而且风险很高，投资者如果发现自己持有的公司发生这样的事，那最好能够检查自己所有的投资活动，确定过去所做的投资是否具备合理的基础。
$沪深300(SH000300)$ $中证500(SH000905)$ $涪陵榨菜(SZ002507)$
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《怎样选择成长股》P154——1974
