第二部分：保守型投资者高枕无忧
4.财务能力
在探讨生产、营销和研究时，我们多次使用到利润和利润率这两个名词。一家具备多条产品线的大公司中，要确定一种产品相对于其他产品的成本不是一件容易的事，因为除了原材料和直接人工成本，大部分的成本都是由多种产品分摊，而且可能是由所有产品来共同分摊。财务人才的水平高于平均水平的公司占有一些优势。准确知道每样产品能赚多少钱，他们就能尽最大的努力来创造最大的利润。精确了解成本的各个构成因素所占的比例，不仅知道生产制造的成本，同时知道销售和研究的成本，这样，即使是公司运营中的一些微不足道的小事情，也能看出哪些地方值得花费精力去降低成本，具体的方法可能是通过技术创新，也可能是通过调整任职人员。最重要的是，财务方面真正优秀的公司能够通过巧妙的预算和会计作业，创造出早期的预警系统，从而很快察觉到威胁利润计划的各种不利因素，并采取更正措施，避免投资遭受到出乎意料的惨痛损失。公司的优秀财务能力带给投资者的“好处”不限于此。有这种能力的公司，通常能够选择最好的资本投资计划，使得公司的投资资金能够得到最高的回报。这种能力也能让公司更好地控制应收账款和存货，在利率居高不下的情况下，这件事显得越发重要。
综上所述，符合保守型投资第一个要素的公司，需要在自己的领域中有较低的成本，还需要出色的营销和财务能力，在处理相关的管理问题方面有着优于一般水平的技能，能够运用从研究或技术部门获得有价值的成果。我们所处的这个世界，变迁的脚步越来越快，符合第一个要素的公司往往是：❶公司有能力持续开发出大量的能够获利的新产品，使公司的技术水平不会因其他公司的技术革新而被淘汰；❷公司现在和未来都有能力以非常低的成本开发这些产品线，使得利润成长的速度至少和销售额一样快，即使在经济最不好的年份里，利润也不至于降低到危及投资安全的地步；❸公司有能力销售新的产品，并且未来开发出的新产品的获利能力至少和目前的产品一样。
这是谨慎投资的第一个要素，这个要素如果不被其他要素破坏，那么投资者所选择的投资对象就不可能让他的投资目标破灭。但是，在检查其他要素之前，还有一点我们应该充分了解：如果投资者的目标是资产保值，也就是追求安全性，那么我们为什么要讨论成长性和开发额外的新产品线呢？为什么不能只是指望企业维持现有的规模和获利水平，避免开发新产品所需承受的一切风险？当我们讨论通货膨胀对投资的影响时，追求成长的其他理由便会清楚地显现出来。总体上来说，我们不能忘记在这个变化越来越快的世界里，没有什么事情能够长期维持不变，我们不可能原地静止不动。公司不是成长，就是衰落。强有力的攻击是最好的防守，公司只有变得更好，才能保证不会变得更糟。不向上爬的公司就一定会走下坡路，如果说过去是这样，那么将来更是这样。这是因为除了技术创新的速度越来越快之外，社会习俗和购买习惯改变的速度，以及政府新需求出现的速度都在日益加快，即使最保守的行业也必须跟着改变。
$沪深300(SH000300)$ $中证500(SH000905)$ $涪陵榨菜(SZ002507)$
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《怎样选择成长股》P152——1974
