大熊市底部,重新梳理海康威视的投资逻辑!

从2018年就开始跟踪海康,完整穿越了两轮牛熊,对公司的基本面和市场面比较了解。

这期间海康在18年贸易战和大熊市的杀逻辑、杀估值、杀业绩之下,股价暴跌到19块。

经过2年的磨砺,21年公司业绩重新恢复高成长,在牛市的情绪溢价和业绩恢复助攻下,股价暴涨到最高的69块。

一轮牛熊下来,海康收获了4年4倍的涨幅,这就是优秀企业的魅力。

现如今经过近期的跟踪观察,不断迭代对海康的认知,叶秋认为现在就是海康的最佳买点。

2022年在SDN制裁的杀逻辑、疫情干扰下的业绩雷、熊市下的杀估值,海康股价再次经历一轮超60%的暴跌。

这一幕像极了2019年:

当下的制裁升级类似于19年的实体清单;

当下的三季度业绩暴雷类似19年的业绩下滑;

当下的熊市杀估值类似于18-19年初的杀估值;

历史总是惊人的相似,但不会简单的重复。

为什么说现在就是海康的最佳买点?

1、估值到了历史最低位置

复盘近10年的几轮大熊市,海康的底部都是比较稳定的,基本在20倍PE附近就是历史大底。

眼下经过一年多的加速下跌,海康估值上基本达到一个底部了。

这个底部是比较稳固的,无论是外部环境的史诗级恶劣,还是熊市的暴杀。

外部环境的恶劣:美国的各种制裁,海外战争,国内疫情、经济下行等百年一见的小概率事情集于一身。

估值的暴杀:今年是罕见的大熊市,大盘几次跌破三千点,海康也是不断暴跌。

公司预计今年的净利润不会低于2020年的134亿,对应最新市值,动态估值刚好是20倍PE附近。

总之,从估值角度出发,这里就是海康的历史大底。

2、海康跌不动了

对于这种左侧标的的买入时机,叶秋的做法是尽量在基本面右侧买入,或者跌不动的时候就是不错的买点。

跌不动是什么意思呢?

简单来说:市场出现各种坏消息,散户的观点悲观到极致,但公司股价就是跌不了,这就是最好的买入信号。

现在的海康就出现这种信号:

三季报业绩暴雷,不及市场预期,大部分人都喊着跌停,但公司股价低开高走收红;

美国FCC制裁落地,市场又是各种悲观,今天又是大幅低开,然后一度高走收红。

种种迹象表明,无论是疫情在发酵,还是业绩不及预期,或者是制裁利空不断,按道理公司股价都应该跌。

但是近期海康的股价却一反常态,完全无视所有利空,在底部走出一波不错的上涨行情,总体走势远好于市场上90%的股票。

3、明年的复苏预期

不出意外的话,明年的经济大概率会重回复苏,GDP增速目标大概率是5%。

每一个经济数据的背后是千千万万百姓的就业与希望,明年的经济必须提上来,这也是为什么在11月份这个时候提出优化防疫的核心原因。

越早优化,才能更早解决,一切都是为了明年的经济大局。

今年在疫情冲击下,政府财政紧张,中小企业缩减开支,导致海康的营收增速不及预期。

明年如果是5%的背景下,那么海康的营收增速大概率是GDP增速的三倍,叠加海康缩减开支,明年业绩会有一个明显的修复。

逻辑还是今年因为各种恶劣环境,需求疲软,很多项目推迟,客户落地比较犹豫。

假如明年有很好的复苏预期,那么很多企业在支出上会更乐观,推迟的项目会加速落地。

梳理下来,我们会发现现在就是海康最差的时候,宏观最差,业绩最差,估值最差,情绪最差,所有因素叠加在一起,就是海康的股价差到极致。

现阶段海康的安全边际很足,耐心等待明年宏观的复苏,市场情绪的回暖,业绩的修复,那么股价将迎来新一轮双击。

以上的逻辑除了适用于海康外,也是近期叶秋的重点研究方向。

核心是寻找明年复苏预期下业绩增速边际改善最明显、但估值却处于历史底部的优质公司。

在熊市末期买入优质股权,等待悲观因子的各种反转,这就是叶秋眼里最好的投资机会。

$海康威视(SZ002415)$ 

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全部评论

细化于主要矛盾2022-12-02 12:24

海康估值不是很合理吗,国外业务基本完了,国内安防增速下滑,创新业务没有到爆发期。

麦子与花椒2022-12-02 08:45

股东人数相较于年初翻了一番~这是市场极度悲观吗?

时空结构2022-12-01 23:10

长春高新岂不是更低估?

玢9jm2022-12-01 22:39

像退出美国一样退出欧洲,股价会到多少!?

介尔景福2022-12-01 22:12

转!