即将爆发!汽车电子+热管理+储能,手握100亿新能源订单,估值仅有十几PE!

文章于8月1日首发叶秋的投资哲学!

大家好,我是人见人爱、股见股涨的职业投资人叶秋。

叶秋常说,投资最大的势就是时代趋势,没有牛股的时代,只有时代的牛股。

现在最大的时代趋势就是数字化、智能化和低碳化

围绕着这个方向布局,收益大概率能跑赢90%以上的股票,未来我所有的投研精力也放在这一块。

近期的部分投研成果大显神威,叶秋挖掘的汽车零部件和智能化标的,一飞冲天,一去不复返,相信老粉都知道是哪些标的。

话不多说,今天我要研究的是智能控制器双雄之一的和而泰

拓邦股份中报出来后,叶秋第一时间就进行了解读,认为公司业绩比较超预期,加上储能业务飞速发展;随后股价就是连续两个涨停。

很多散户总是恐高,看到两个涨停就不再关注了,实际上下半年公司业绩会大幅改善,现阶段估值还很低估。

当然同为智能控制器双雄之一的和而泰更是值得重点关注,这两家公司的质地、业务布局都很相似,逻辑也差不多。

叶秋近期也是完完整整梳理了和而泰的投资逻辑:

1、和而泰的家电业务大概率超出市场预期

智能控制器的下游终端市场包含汽车电子、家用电器、电动工具、医疗设备、智能家居等领域。

和而泰业务有60%来自家电,市场担忧地产危机会影响到公司的家电业务。

但实际上,从拓邦股份的中报来看,家电业务营收15亿,同增12%,超出市场的预期。

原因是家电新客户拓展以及客户价值量提升,以及很多创新家电涌现,需求端是很好的

这个逻辑同样适用于和而泰,所以和而泰中报的业绩大概率会好于拓邦股份的表现。

2、毛利率有望大幅改善

此外就是智能控制器的上游是芯片,公司材料成本占比近87%,主要材料就是芯片、PCB、继电器等。

过去两年由于疫情冲击,芯片价格疯涨,公司的净利率有所下降,但是今年由于消费电子和PC需求的下滑,芯片价格大幅下滑,公司的毛利率有望大幅改善。

3、星辰大海的新能源业务

投资就是投资企业的未来,特别是在企业基本面处于积蓄期,业务还在爆发前夕。

公司业务进展很顺利,客户逐个导入,订单拿到手软,但是业务占比还不高,业绩提升幅度还不明显,此时就是最佳的投资时期。

一旦公司产能释放,新业务占比提高,业绩爆发,股价将一飞冲天。

眼下的和而泰就是处于这种状态,咋一看汽车电子业务占比还不够,21年占比也就3%左右,对利润影响不大。

但是汽车电子在智能控制器行业的占比是第一的,高达24%,毛利率也大幅好于家电等传统业务。

如果这一块业务能够得到持续的突破,后续将是公司增速最快的业务,成为企业的第三大曲线。

目前汽车电子的单车价值量5000左右,汽车毛利率在25-30%,市场空间大,盈利能力好。

最重要的是和而泰目前在汽车电子的智能控制器上领先优势比较明显。

受益于国产汽车的崛起以及汽车零部件的国产化,一季度汽车电子业务是100%增长,未来几年都会是超高速发展

我们来看看和而泰新能源业务的最新进展:

A.汽车电子订单已经达到100亿,这是对公司产能和能力的最佳认可。

B.光有订单还不够,产能跟上了,才能转化为业绩。目前深圳产能正在扩产,杭州和罗马尼亚工厂也在扩产,未来的几年将是汽车电子的爆发周期。

C.客户上,公司通过OEM切入,聚焦全球tier 1。国外客户有宝马、奔驰、奥迪、吉利、大众等,国内客户有比亚迪、造车新势力等,新客户不断拓展,并且聚焦于中高端车型。

D.在挖掘客户的同时,公司也不断拓展新产品,目前聚焦于车身域和热管理等重点方向。

看到没有,公司也是汽车热管理领域的核心玩家

E.公司在家庭储能和工业储能领域进行了布局。目前已经交付了国家电网的几千万订单,接下来营收会大幅提升。

总之,不断是客户拓展、还是产品研发,以及订单和产能,公司的新能源业务发展都很顺利,甚至超出市场预期,剩下的就是等待增速的爆发、占比的提升、利润的加速。

最后回到估值上,由于一季度的业绩滑坡,成长股最怕的就是成长增速断崖,那么市场杀业绩、杀估值会很猛烈。

和而泰和拓邦都经历了这个过程,但好在估值已经很低估了,对于今年20多PE,明年十几PE。

但是公司却有了新预期:新能源业务的高景气发展。随着新能源业务占比的提高,公司的利润和估值会迎来双击。

现在很多机构都盯着和而泰的最新动态,六七月份机构频繁调研,7月份更是超百家机构扎堆调研,典型的高关注度、低购买度股票。

这样的股票,一旦中报业绩超预期,新能源业务进展超预期,股价会迎来摧枯拉朽的爆发式上涨,眼下股价低位、估值低位,正是埋伏的绝佳时机。

$和而泰(SZ002402)$ $拓邦股份(SZ002139)$ 

#雪球星计划# 

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你的利润打得很高啊,如果拓邦按照6亿来算,已经接近30倍了。我也不认为和而泰的业绩会比拓邦强,因为上半年疫情影响和而泰影响程度要高于拓邦,从产能利用率和毛利率下滑程度就可以看出来 。再看业绩端,两者增长最好的相比,拓邦的储能,和而泰的汽车电子,即使其它业务营收增长相差不大(我个人觉得疫情影响其它板块和而泰会差一点),和而泰汽车电子营收也没有拓邦高,业绩大概率比不上拓邦