第三次电力投资机会——绿电

01以史为鉴

为什么研究新能源电力运营呢?

原因很简单,说来也很巧。

近期我统计了主流火电股和水电股,发现传统电力股市值普遍在千亿市值以上,成熟期估值仍能保持二十多倍PE 。

而双碳政策下,国家大力鼓励发展的新能源电力,处于成长早期。

目前市值则很小,很多也就两三百亿市值,估值竟然和只有分红、几乎没有成长性的公共事业股差不多。

从国内的发电机构看,目前国内发电60%以上是火电,而风光发电则不到10%,还处于能源转型的初级阶段,发展空间很大。

在双碳时代和能源转型的诉求下,未来风光发电比重达到20%以上是完全可以预期的,所以简单对比下,未来新能源发电必有几家千亿市值的运营商。

长江电力目前市值将近5000亿,这是A股市值最高的水电运营商。

如果新能源是时代的必然趋势,那么未来必然有一家新能源电力运营商的市值超过长江电力

这就好比特斯拉市值超过全球几家头部传统汽车产商市值之和,这才符合时代的浪潮。

复盘电力历史上的两次大机会,叶秋发现一个好机会:低估值和高成长的配合下,电力板块每隔10年就会有一波持续2-3年的大级别行情。

第一次是2003年的五朵金花时代。(火电牛)

1998金融危机过后,国家出台三年限电发展的政策,而2001年中国加入WTO,制造业飞速发展带来极高的电力需求,供需错配下,2003-2005年全国性缺电现象出现,火电则迎来最好的投资时机。

第二次是2012年的水电牛。

2012年,水电企业国投电力长江电力产能进入释放周期,其中国投电力3年时间暴涨十几倍,造就了很多财富神话。

第三次电力机会则是现在的新能源电力(绿电牛),未来新能源电力产商将会出现几家千亿市值级别的巨头。

02爆发周期降临

能源转型的确定性已经不必多说了,时代的趋势很明确,跟随是最好的投资方式。

眼下双碳时代降临,国家正在紧锣密鼓地动员各地政府。

从最新的能耗双控方案来看,能耗双控已经成为地方政府的新KPI。

方案一方面限制高耗能高排放项目,一方面鼓励新能源消费。

最终的结果是地方政府要想多发电,要么限电限产,这也是目前全国各地限电的原因,要么大力转型新能源电力,争取更多电力指标。

双碳目标下,地方政府为了完成KPI,会大力发展新能源电力,促进能源结构的转型。

在这种时代趋势下,新能源电力的增量空间可想而知,逐步替代火电是必然,我们完全可以预测,后续新能源电力的想象空间是和火力平起平坐。

无它,风能、光能是清洁、可再生能源。

从最新的中报数据也可以窥出一二,2021中报火电企业整体是负增长,水电是4%,而新能源电力是100%以上的增长。

火电周期性比较强,受煤价影响比较大,水电则比较成熟,增速不佳,而新能源电力是时代趋势,高景气周期,业绩未来3-5年,甚至10年还会保持高速增长。

这种情况下,新能源电力运营商的估值竟然和火电、水电公司相差无几,甚至不如上游设备产商动则几十上百倍的估值,无疑是市场的错误定价。

上游设备商需要疯狂降价降本来维持竞争优势,并且技术迭代快,能不能存活几十年都是大问题。

而下游新能源电力运营商一次性投入,随后就是固定资产的折旧,商业模式的确定性要强上不少。

基于以上逻辑的推演,叶秋认为每隔10年一次的电力投资大机会已经降临,这次的主角是新能源电力,也就是绿电。

他们目前采取的是成熟的火电、风电的公共事业定价逻辑,丝毫没有体现能源结构的时代周期、成长阶段的业绩爆发周期等增量新逻辑。

现在市场每天都是万亿级别的成交,缺的不是资金,而是确定性的投资机会。

20倍出头的新能源电力运营商,未来5年30%以上的业绩增速,并且是新能源哦,这个就是未来资金会关注的大机会!

在3060的目标下,他们是时间的朋友,越逼近时间线,现金流预期越高,估值也会逐渐提升。

为什么市场给予这么低的估值,无非就是市场的偏见,认为是公共属性的电站,没有自由定价权,给不了高估值。

但市场显然低估了能源转型的决心,目前电力市场化已经在推进,部分高耗能企业的电价明显提高。

新能源电站也有碳配额和碳交易,早已经不是传统的电力资产,估值即将迎来切换。

我有两个大胆的猜想:

一个是新能源运营商龙头市值将超过长江电力,达到5000亿甚至上万亿级别;

一个是新能源运营商的估值将显著提高。

国外新能源巨头的市值将近2000亿美元,估值长期在七八十倍;国内龙头三峡能源也有2000亿市值和四五十倍估值。

这说明其他的新能源运营商估值和市值潜力都被大大低估了。

更重要的是新能源运营商是还没被市场炒作的主线,有望成为明年新的抱团方向,估值和市值将极大提高。

有政策,有业绩,有估值,这样稀缺的新能源板块还有很大的潜力。

 $三峡能源(SH600905)$ $太阳能(SZ000591)$  $电力ETF(SZ159611)$ 

#投资绿色电力首选“绿色电力NO.1”# 

 @今日话题  

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全部评论

三河小炒05-12 11:35

第三次电力投资机会——绿电,

天月hb01-08 08:16

所以国家推三北能源大基地

天月hb01-08 08:13

2014-2015电力基本4-5倍涨幅。居然遗漏了

李富贵208801-07 21:15

我选了太阳能,未来拿项目,投资贷款,国企都有优势。
从性价比(市值每GW)上看,太阳能也高一点

财金流年01-06 08:47

这种基于宏观面而不是基于公司基本面的研究和预测,和神棍的预言没有什么本质差别。