大家好，我是叶秋。
最近写了不少困境反转的股票，索性梳理出一个框架体系出来，便于以后循环使用和反复验证。
周末叶秋在思考一个企业发展历程的问题，我发现：
在高速发展的经济下，企业一般会经历辉煌—激进扩张—跌落谷底—绝境重生—苦修内功-重返巅峰—勇攀高峰的发展历程。
其实大部分企业都有过辉煌的时候，但基本都死在激进扩张的道路上，最终滑落谷底，消失在历史的长河上，这样的企业不要太多，比如近期的H大，这是我们要警惕和远离的公司。
但小部分优秀的企业会在谷底挣扎、反思、蜕变，最终绝境重生，苦修内功，甚至重返巅峰，再创辉煌，这样的企业兼具预期差和成长价值，属于少有的投资机会。
比如2018年的东方雨虹，那个时候公司激进扩张，大股东股权质押差一点就爆仓，但好在后面绝境重生，苦修内功，最终重返巅峰，这才有3年10倍的股价神话。
这样的企业经历过大风大浪后，韧性会强很多，对企业经营会有更深的体会，以后会走上高质量发展道路，很难看到他再度犯下大失误。
说了这么多，无法是想表达叶秋的一种困境反转投资思路：在公司跌落谷底和绝境重生这个阶段适当押注有自我驱动力的公司。
如果确认公司能够大彻大悟，重修内功，后面能够重返巅峰状态，那么这样的公司投资价值是最大的，既能赚到困境反转的钱，又能赚到企业成长的钱。
这样的公司早期财务或许会相当难看，因为曾经的激进扩张，留下高负债、高商誉、高应收账款的烂摊子，所以蜕变的过程是极其痛苦的，没个三五年的整顿出清，很难挤清毒瘤。
但如果公司能够痛改前非、重回企业经营本质，大刀阔斧改革，苦修内功，等到行业复苏或者景气度降临的时候，将是他攻城略地、重回高峰的最佳时机。
划重点：行业景气降临+苦修内功、重获新生的公司=未来的超级大牛股。
时机与拐点
问题是如何寻找和挖掘到这样的公司，并在合适的时机介入这些公司呢？
说实话主要靠广覆盖和长期的跟踪观察，但这类公司往往有三个可以介入的时机。
最明显的时机是财务指标的拐点。
经过时间的淬炼，公司的业务重新走上正轨，财务出现大幅改善，随着公司战略成功转型、理清业务，公司未来几年会走上良性发展的高光时期。
比如去年的海尔智家，公司战略超前，提前布局高端化、国际化布局，在家电三巨头里面是最领先的。
但变革是痛苦的，需要付出巨大的代价，市场对人单合一和财务下滑的质疑和嘲讽，导致过去几年的股价比较一般。
直到去年，公司的战略正式进入收获期，高端化和国际化驱动业绩大幅改善，重新受到市场的认可，市值也是超越昔日的老大格力。
差一点的时机是业务结构的大幅改善，或垃圾业务逐渐剥离，新生业务崭露头角。
此时财务指标已经部分好转，但还没明显体现的在财务上，基本面已经右侧了，但财务还在左侧。
人总有上头的时候，公司也不例外。
在市场虚假繁荣的时候，大部分公司赚的盆满钵满，无一例外会开展各种大手笔并购业务，最终的结局绝大部分都是多元恶化，一身囊肿，溃败而归。
比如人福医药，公司在精麻药是老大哥，每年十几二十亿的净利润，但是市值一度不到200亿，背后的原因是公司多元恶化，乱七八糟的业务一大堆，全部是负贡献，金子掉进粪坑也会失去光芒。
所幸公司痛改前非，提出归核化战略，逐渐剥离垃圾业务，市场认可这个逻辑，市值也是一年大涨3倍，实现价值回归。
再隐蔽一点的时机就是战略变革期，公司痛下决心，决定寻找新出路，用时间换未来空间。
经过几年的变革转型，内生经营重回正轨，此时如果配合上行$业复苏或者高景气周期，那就更是势如破竹，势不可挡。
比如海康威视2017年公司就开始推动战略变革，从硬件走向软硬结合，走向数字化解决方案。
经过2-3年的组织架构调整和业务梳理，公司内生经营重新焕发获利，才能在贸易战和疫情冲击下恢复高质量增长，业绩增速重回20%。
预期与双击
这三个时机确定性依次递减，最好的切入时机是中间状态业务结构的改善。
老业务开始稳住，成为基本盘，提供稳稳的现金流，垃圾业务剥离，或者新业务破局，增速喜人，占比不断提高，这样既能拔高估值，又能贡献业绩弹性。
并且这个阶段市场关注度还比较低，因为前期公司业绩不断下滑，不断跌破投资人的底线。
长达几年的失望后，机构不再关注公司，市面上没有最新的研报；散户也是怨声载道，每次一发财报，底下都是“抬走”、“垃圾”之类的言论。
一开始公司业务层面有所好转，或者业绩已经明显改善，市场还是将信将疑。
没办法，之前被折磨太久了，信心没那么容易建立，一心只想解套，所以此时公司的估值是肉眼可见的低估。
但是一旦重获新生，从业务到财务都出现基本面的拐点，随后就是重回高质量发展道路，业务亮点频发，财务每个季度都在大幅改善。
直到最后市场重新恢复信仰，估值和业绩都再创新高，股价也会出现涨过头、过度乐观的迹象，妥妥的戴维斯超级双击。
最近叶秋就在这方面做了不少布局，确实发现了这么几家公司。
他们经历过2018年的贸易战和去杠杆、2020年的疫情、2021年的大宗商品涨价和缺芯危机等重重挫折，并没有因此而倒下，反而定力和韧性十足，苦修内功，越挫越勇。
时间不会亏待卧薪尝胆、动心忍性的公司，他们部分业务指标和财务指标已经出现明显改善，基本确认基本面拐点降临。
但显然市场关注度还不够高，还在纠结他们的业绩表现是一次性回暖还是拐点降临，这对于长期跟踪和观察的投资者提供了绝佳的买入机会。
接下来我也会慢慢把这些公司梳理出来：
这里面有锂电设备股，基本确认困境反转，未来一年业绩会不断改善，创出新高；
有汽车零部件公司，在新能源汽车的大浪潮下，提前破局的公司会进入收获期；
有品牌消费公司，经历过痛苦的库存出清，重新走上高质量发展道路。
有消费电子公司，低迷了整整5年，最近业务也有所突破，值得重点关注。
特别是极端化的市场风格和量化资金追涨杀跌放大波动下，这些公司是被市场遗忘的明珠，估值还很低，明年在景气周期恢复、成本大幅下降，业绩大幅改善下，届时他们将是市场的最佳宠儿。
特别提示：以上内容仅为个人投资思考和记录，不构成投资建议。