疫苗大时代的开启:十倍牛股、百亿爆款、千亿市值、万亿未来!

人类作为聚集性动物,一直受到传染疾病的困扰,从天花到鼠疫、流感以及最新的新冠肺炎,每次传染疾病的到来都夺走了数以万计的生命。

直到疫苗的诞生,人类才逐渐摆脱传染疾病的恐惧,人类的生命史又何尝不是一部疫苗的发展史呢?

从18世纪到21世纪,乃至未来,疫苗是人类预防疾病永恒不变的手段。

我国疫苗虽然起步慢,但在上至国家、下至企业的不懈奋斗下,疫苗大家族越发兴盛,很多疫苗爆款未来几年将迎来收获期,投资疫苗的大时代正式开始。


01疫苗常识

疫苗是指将各类病原微生物(如病毒、细菌等)及其代谢产物通过人工减毒、灭活、转基因等方法制成的生物制品。

当人体接触到这些病原菌后,免疫系统就会产生抗体等保护物质,产生独特的记忆。

以后再次遇到特定病毒时,免疫系统就会杀死它,从而达到预防疾病的作用。

按照技术路径,疫苗分为第一代疫苗(减毒疫苗、灭活疫苗等)、第二代疫苗(亚单位疫苗、重组蛋白疫苗)以及最新的基因疫苗(DNA疫苗、mRNA疫苗、重组载体疫苗),疫苗的技术路径也是在不断演化前进的。

当然疫苗不是技术新就好,还要看工艺成熟度、成本以及产能,总的来说,疫苗的技术路径没有优劣之分,各有各的优缺点,疫苗最关键的还是看安全性和有效性。

一类疫苗为国家规定强制接种的疫苗品种,由政府免费为公民提供注射,包括乙肝疫苗、卡介苗、脊灰疫苗、无细胞百白破疫苗等14种疫苗,覆盖率均超过90%以上。

一类疫苗由国家招标采购,通常定价较低、盈利性一般,厂家以计划免疫时期的国企为主。

二类疫苗为公民自费自愿接种的品种,采取完全的市场化定价模式,主要包括Hib疫苗、AC群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、轮状病毒疫苗、狂犬疫苗、流感疫苗、水痘疫苗、HPV疫苗、13价肺炎结合疫苗、23价肺炎多糖疫苗等。

二类苗费用由接种人员自行承担,接种率相对较低,厂家多为民营企业。

疫苗行业的投资逻辑可以简单概括为四个词:大空间、高壁垒、优格局、强爆发。


02大空间

疫苗是全世界预防疾病的重要手段,不同国家人体结构差异不大,因此国际疫苗的市场空间和发展水平,对国内疫苗的发展趋势有重要的指引作用。

2018年全球疫苗市场规模3286亿元,预计到2030年时规模可达6500元,年化复合增长率为6.5%。

2018年,国内疫苗市场规模约为336亿元人民币,仅为全球疫苗市场规模的10%,预计2030年达到1161亿元人民币,年均复合增长率为10.9%,两倍GDP增速行业。

实际上随着后续疫苗大品种的逐渐获批、人口老龄化、国产替代进程加速、民众卫生意识的提高,手握重磅疫苗的企业增速将远超11%。

从国际疫苗的细分消费结构来看,TOP5疫苗系列占据了全球疫苗市场近30%的份额,TOP10疫苗系列产品占据全球疫苗市场39%的份额,这说明疫苗有超级大品种的属性。

分析全球TOP10疫苗2017-2019年的销售规模情况,我们可以得到三点有用的结论:

1、全球重磅疫苗销售规模基本都是50亿以上规模,其中肺炎疫苗、HPV疫苗、流感疫苗、五联苗等更是百亿级别的市场,这些都是能出大规模市场的品种。

2、重磅疫苗基本以新型疫苗和多联多价疫苗为主,而不是传统的一类疫苗;

3、全球TOP10疫苗基本都是成熟的品种,销售规模极大,保持低速增长,而新型疫苗放量速度极快,比如GSK的重组带状孢疹疫苗三年时间直接干到150亿级别。

简而言之成熟的重磅疫苗能稳定增长,新型疫苗能爆发增长。

我们再来看看部分国际疫苗在国内的批签发数量情况,通过对比可以看到几点有用的信息:

1、重磅疫苗无论国内外需求旺盛,放量速度惊人,批签发数量在短时间内爆炸增长,依旧有成为大品种的潜力。

2、从HPV疫苗这种高单价疫苗获批短短三年就成为百亿大单品,并且还一针难求等现象可以看出,国际重磅品种在国内照样有很大的市场,后续只要国内企业能生产出对应的国际大品种,完全不用担心销售的问题。

看完全球十大疫苗在国内外的销售情况,再来看看我国2019年批签发数量前10的疫苗品种结构。

对比国际疫苗结构和国际疫苗在国内的销售情况,我们可以得出几点结论:

1、目前国内的10大疫苗品种结构还是以一类疫苗为主,二类疫苗批签发数量比较多的仅有流感疫苗、水痘疫苗、肝炎疫苗等,但是规模体量还很小,发展空间巨大;

2、国际大疫苗品种如13价肺炎疫苗、轮状病毒疫苗、HPV疫苗等在国内批签发迅速放量,但是份额还很小,几百万级别,离头部疫苗的几千万级别还有很大空间。

为什么国际10大疫苗和国内10大疫苗的品种结构差异还蛮大的,这和我国目前的经济发展水平、群众接种意识等诸多因素有关,但更重要的是国内新型疫苗、多联多价疫苗品种缺乏、产能不足。

何出此言呢?

这和我国的疫苗发展史有关,2000年前国内疫苗还是计划时代,中生集体的六大所,真正进入市场化疫苗时代也就20年。

疫苗的研发周期长达十几年,因此很多重磅疫苗将在未来几年逐步获批,这是整个疫苗行业的重要投资节点。

临床数据也可以看出疫苗未来几年即将爆发的趋势。

2018年至今,国内共有228项疫苗临床试验,其中99项为临床试验Ⅲ期和Ⅳ期,关键节点降临,包括口服六价重配轮状病毒活疫苗、脊髓灰质炎灭活疫苗、四价流感病毒亚单位疫苗、重组三价人乳头瘤病毒疫苗、流脑A+C疫苗等,占比达43.42%。

2020年,万泰生物2价HPV疫苗、沃森生物13价肺炎疫苗、长春百克鼻喷流感疫苗先后获批上市,另外沃森生物2价HPV疫苗、智飞生物肺结核疫苗、康泰生物13价肺炎疫苗和二倍体狂犬疫苗等多个重磅品种正处于审评审批中,离正式上市也不远了。


03高壁垒

疫苗的高壁垒由两方面构成,一个是行政壁垒,一个是疫苗行业特性壁垒。

行政壁垒比较简单,一方面是外国疫苗进入难度高,哪怕国外疫苗再先进,也要从临床开始走完整个审批流程。

这也算是对国内疫苗公司的保护,毕竟国内真正疫苗市场化也就20年,并且疫苗干系重大,这类重要战略资源绝对不可能掌握在外企手上。

另一方面,国内疫苗企业数量基本固定。

长生事件后疫苗成为强监管行业,不再新批疫苗企业,并且对疫苗生产全过程严加管控。

新冠疫情后疫苗的监管只会越来越严,控外和控内的双重监管下,疫苗公司的护城河十分强大,特别是头部疫苗批件多的公司。

疫苗有研发周期长、高投入的特点;一个疫苗从毒株获取到正式上市平均需要8-12年,流感疫苗14年,HPV疫苗23年,乙肝疫苗38年,资金成本高达几十亿。

从这个特性来看,公司一旦在管线布局落后的企业短期很难有出头之日,因此挑选疫苗公司的一个重要维度是研发管线要全面、布局要领先,最好有多款重磅产品进入临床三期或者即将获批上市,远离未来竞争格局差的大单品疫苗公司。

疫苗大规模生产难度高,疫苗公司的核心优势是毒株、生产工艺、原液生产等先进技术

此外疫苗行业的产能利用率较低,一条生产线通常只能生产一种配方的产品;疫苗质控要求高,全生产过程都要监控;以上原因导致疫苗行业规模化生产难度很高。

所以不要看有些公司大喊产能好几亿,实际上扩充产能不是一件容易的事情。

为什么有的企业一年就几百万产能,不是企业不愿意上产能,而是大规模生产难度比想象的高。

因此在选择公司的时候,要优先选择工艺先进、产能布局领先的公司,否则等产能上来,黄花菜都凉了。

疫苗行业的篇幅比较长,为了不影响阅读体验,分为上下篇,下一篇将讲到疫苗的优格局和强爆发属性,以及最重要的选股逻辑、哪些公司最有可能是未来的十倍股、万亿市值。

@今日话题

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全部评论

swufe青年2020-12-09 12:58

确实暴利。。

曾开心丶2020-12-05 19:44

感谢分享

听风的歌862020-12-03 13:41

我私聊你

斯卡纳贝2020-12-03 12:42

感谢分享,沃森生物是龙头

股海淘金18882020-12-02 21:53

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