医药股暴跌之后,如何投资医药行业?

继上次发表这篇文章后,没多久医药就见顶,然后一直暴跌到现在,个股暴跌40%-50%的比比皆是,不管你是多牛的赛道,该跌的还是跑不掉。

还记得当时的评论,一堆人喷我不懂装懂,现在懂了吧老哥们!

涨也过头,跌也过头才是股市永恒的周期!

当然我今天不是来炫耀自己多么英明威武的,站在当下,我反而觉得很多医药股差不多到底部了,扛不住的散户可别在底部割肉,否则就真的是追涨杀跌啊,可怜的韭菜花啊!

01大跌与原因

为何近期医药股会大跌呢,我大致整理为以下几点原因:

1、医疗器械集采杀估值杀逻辑

医疗器械的集采可以说的群体性误判,上至公司高管,下至大V,事前几乎都没猜到器械降幅如此巨大,但是为他们的言论买单的粉丝却付出巨大的代价,这就是股市与故事。

早在7月6日就和群里的老哥讨论过医疗器械集采的问题,当时我的看法是集采降价幅度肯定会很大,大大超出大部分人的预期,而群里老哥的言论如下。

老哥的言论其实代表市场大多数人的看法,在当时整个市场对医疗器械都是乐观的,甚至【药不如械】等言论满天飞。

之所以会出现这种群体性误判,原因也不难解释?不外乎上市公司发展前景的难以预测性以及整个板块都处于高估值。

在不对称的风险面前,小小的黑天鹅爆发就会摧毁这种脆弱性,这反而最符合这个股市的运行规律。

当然集采杀逻辑现在才刚刚开始,除非后续医疗器械政策出现纠偏,否则接下来大部分医疗器械的走势可以参考曾经的恩华药业信立泰等标的。

这里要说明一下:恩华药业业绩受集采影响很小,业绩依旧每年维持20%的稳健增长,但是杀逻辑杀估值之下,依然直接打到仿制药估值,股价暴跌近70%。

好生意、好公司、好价格是标准的价投体系,当医药好生意这个逻辑链条出现崩坏或不清晰的时候,市场需要用更好的价格来对冲这种不确定性。

所以不要看到医疗器械股票大跌个30%,就兴高采烈地“抄底”,底下还有十八层地狱呢,切记不要抄之过急。

2、即将到来的创新药谈判

说完医疗器械的判断,下面回归医药股。有医疗器械大降价在前,说实话创新药的谈判,市场预期是纸老虎一样的虚,看看近期恒瑞医药的走势就知道市场态度。

要知道此前市场一致认为唯有创新药才能有自主定价权,眼下的事态演化明显超出市场的掌控,不确定性还是有的,又一次群体性误判。

从黑天鹅法则出发,在极致的唯创新药论预期演化和高估值面前,这次创新药谈判大概率又超出市场的预期。

3、年底医药基金调仓

今年持有医药的基金又是大丰收,年底了,业绩排名战正式爆发,大多数机构还是追涨杀跌的大散户。

不对称的利益链条下,基于医疗器械集采和创新药谈判的不确定性,机构锁定收益,吃饱喝足抹嘴走人的景象可以想象得到。

02本质与逻辑

如果说七月份的医药行业整体都是极端高估的,那么经过将近4个月的调整,很多个股都都暴跌40%-50%,很多医药股已经初步出现投资价值。

特别是受医疗器械集采影响极小的行业,比如血制品、疫苗、生长激素、品牌中药、CRO、医疗服务、连锁药店、医美等行业。

看到此次医疗器械集采的负面冲击竟然大幅扩散到这些行业,叶秋就忍不住兴奋起来。

此前叶秋判断医药行业整体出现泡沫,最直观的原因就是货币环境已经很难更宽松,但是市场却已经把医药行业估值演化到极致。

实际上大部分医药股业绩并未出现暴涨,反而受疫情影响颇大,利好已经完全定价到估值上,而业绩却未跟上,这种不对称的风险演绎到极致,就是这四个月医药股的腰斩。

但眼下与之前过度反应未来的利好相反,当前不少医药股已经过度反应未来的利空。

实际上回顾2018年的4+7集采,当时的冲击是巨大,甚至出现医药已死,应该用化工行业估值的说法。

结果大家也见到了,部分浑水摸鱼的企业逐渐淘汰,但激流勇进的医药公司这两三年股价上涨两三倍的比比皆是。

集采或许会扼杀某个细分行业、某个产品,但这些都是短期利空,绝不会危及到整个医药行业的中长期逻辑。

医药行业的中长期逻辑依旧是人口老龄化的趋势难以阻挡,从近期政府提高农村医保、延迟退休年龄、加快医药集采等举措可以看出,老龄化的趋势甚至超出市场的预期,这是整个医药行业投资最大的主逻辑;

其次是集采以来,医保支出非但没有减少,反而继续维持较高增长,这是大的层面;小的层面看,大多数医药龙头业绩增速依旧高增长。

因此不管是4+7集采,还是医疗器械集采和创新药谈判,医保控费只是表象。

集采的本质是为了纠正扭曲的医药利益链条,彻底扫清某些医药毒瘤(落后药企、落后产品),把钱花在刀刃上,而那些一心一意为人类生存高性价比药物,有利润之上诉求的药企才是人民真正的希望。

03危与机

眼下市场不分青红皂白,只看到集采降价的表象,完全被吓尿了,失去了理性思考的能力,不少医药股不说黄金级别的机会,白银级别起码有了。

比如血制品行业大跌之后,估值合理,这一块基本不存在集采可能性,作为医疗战略资源,受到国家严加管控,长期供不应求,近期天坛生物已经底部悄然走起,很多资金已经按捺不住抄底的欲望。

疫苗行业也是如此,首先新冠疫情后,群众对疫苗的认知达到新的高度,这种潜移默化的影响,其价值是巨大的;其次眼下新冠疫苗正进入兑现期,多款疫苗临床效果超出预期,正在申请上市阶段。

不同于市场的博弈认知:新冠疫苗从概念阶段步入兑现阶段,是时候溜了溜了。

我认为疫苗公司正步入一个新的高速成长期,疫苗的黄金时代正式开启。

1、新冠病毒使得政府对公共卫生的重视程度大幅提升,出台了新的疫苗法案,后续疫苗的获批速度有望大幅提高;

2、这是一个黑天鹅频发的时代,在全球化的今天,病毒和细菌的危害是不可避免的,疫苗将成为每一个国家最重要的生物科技研究命题;

3、新冠疫苗的有效期是个迷,全球消灭新冠病毒的时间也是个迷,未来新冠病毒是被人类成功战胜还是与人类长期存在还是个迷;后续会不会出现类似新冠的疫情更是个迷,解开这些谜题的唯一答案就是不断加强对疫苗的研究和推进。

说这么多就是想表达一个意思:疫苗不是一次性成功事件,而是不确定的持续性事件,这不是一场100米赛跑,很有可能是马拉松。

最后也是最重要的原因:眼下的疫苗企业有安全边际!

哪怕新冠疫苗落空/免费供应也不怕,未来3-5年很多重磅疫苗产品(狂犬疫苗、肺炎疫苗、流感疫苗等等)即将获批,并且现有重磅品种疫苗的渗透率和成长空间依旧巨大。

疫苗的非连续性和非线性爆发增长将是疫苗公司的大杀器,而显然市场没有认识到疫苗真正的投资价值,这将是巨大的预期差。

除此之外,连锁药店、CRO、医美、生长激素、医疗服务等成长空间还很大,估值合理,依旧有巨大的配置价值。

题外话:前面那位坚定看好医疗器械的老哥,眼下又虚了,说要等市场消化集采因素,让股价再跌一会,另一位老哥也被各种可能的集采吓到不敢加仓和买入。

看到没,这就是人性!

在大多数人看好的时候跟着坚定看好,在大部分人失望透顶、绝望的时候跟着观望。成功的投资绝对是逆人性的,眼下这几个医药行业价值低已现,但我相信绝大多数人早已经被恐惧打倒了。

好公司什么时候会出现好的买入机会呢?

不外乎两种情况:系统性风险,行业或个股泥沙聚下;公司阶段性遇难,但长期前景依然诱人。

眼下血制品、疫苗、生长激素等行业正出现这种机会,而我将迎难而上,再次站在市场的对立面!

特别提示:以上内容仅为个人近期片面的投资思考和记录,不构成投资建议。

无私的分享也需要一点精神的慰藉,还请老哥给叶秋来个点赞、评论、分享吧!

叶秋出品,必属精品 !

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精彩评论

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寒鸦少年mz709-30 12:58

2022年了还没有企稳

豆腐同学2021-07-15 21:03

好文,一方面把握人心的弱点,另外也要顺大势逆小势。对于疫苗,一定要看清楚其非线性爆发式增长的可能性//不同于市场的博弈认知:新冠疫苗从概念阶段步入兑现阶段,是时候溜了溜了。
我认为疫苗公司正步入一个新的高速成长期,疫苗的黄金时代正式开启。
1、新冠病毒使得政府对公共卫生的重视程度大幅提升,出台了新的疫苗法案,后续疫苗的获批速度有望大幅提高;
2、这是一个黑天鹅频发的时代,在全球化的今天,病毒和细菌的危害是不可避免的,疫苗将成为每一个国家最重要的生物科技研究命题;
3、新冠疫苗的有效期是个迷,全球消灭新冠病毒的时间也是个迷,未来新冠病毒是被人类成功战胜还是与人类长期存在还是个迷;后续会不会出现类似新冠的疫情更是个迷,解开这些谜题的唯一答案就是不断加强对疫苗的研究和推进。
说这么多就是想表达一个意思:疫苗不是一次性成功事件,而是不确定的持续性事件,这不是一场100米赛跑,很有可能是马拉松。
最后也是最重要的原因:眼下的疫苗企业有安全边际!
哪怕新冠疫苗落空/免费供应也不怕,未来3-5年很多重磅疫苗产品(狂犬疫苗、肺炎疫苗、流感疫苗等等)即将获批,并且现有重磅品种疫苗的渗透率和成长空间依旧巨大。
疫苗的非连续性和非线性爆发增长将是疫苗公司的大杀器,而显然市场没有认识到疫苗真正的投资价值,这将是巨大的预期差。

浮世需静神2020-12-06 09:47

要不是你在40的时候唱多,我38.2限价买入说不定就成了

叶秋的投资哲学2020-12-03 09:37

原本想站在市场对立面,迎接审判,没想到直接做风口上啦

傅强丨文商社2020-11-30 08:29

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