近期有很多股票从高位大跌30%-40%，无他，只因为前期概念炒作太浮夸，直接把白马炒成白龙马。
这些高位暴跌的股票，有的是垃圾股炒作，哪怕再跌30%依旧是垃圾，而有些是曾经的白马，现在的白马，未来的白马，这样的机会反而值得我们把握。
有这样一家公司，过去4年股价暴涨10倍，号称药中茅台，这称号可不是说说而已。
因为它家的产品一次就需要消费600-1000块，大概并且一天一次，起码持续1年，这频率和价格茅台都甘拜下风。
然而曾经的大白马，股价紧随茅台其后的它最近股价却连续暴跌，眼看着茅台股价逼近2000块，它却无力地从500块跌到350块。
这家公司到底怎么了，眼下是否有投资价值，让我们一起来看看。
Who is it，它的名字叫长春高新。
长春高新特辑打算分为三部曲：行业篇，公司篇以及综合分析篇。
金赛药业，2020年前三季度营业收入42.49亿元，占比66%，归母净利润19.79亿元，占比87.57%。百克生物前三季度营业收入10.75亿元，占比16.80%。
公司的营收和净利润主要来自于金赛药业和百克生物，也就是生长激素和疫苗，所以主要分析这两个行业的前景和需求。
生长激素上,咋一看公司营收五六十亿很吓人，似乎天花板近在咫尺。
但实际上全国 4-15 岁矮小患儿总数约有 500-700 万人，目前国内治疗人数也就十万出头，渗透率顶多也就3%，美国渗透率有24%，相差甚远。
这年头年轻人越来越注重身高，有的不惜断骨增高，花个几万块，解决增高烦恼，相信对有支付能力和有需求的人群来说是相当乐意的。
因此短期不用担心企业的天花板问题，要注重的是疗效和服务，而长春高新在这方面遥遥领先。
国外95%以上的市场份额都由辉瑞、诺和诺德、默克、罗氏和礼来五家公司占据；国内也是类似的格局：金赛药业、安科生物、联合赛尔占据95以上的市场份额。
其中金赛药业市场份额接近70%，为第二名安科生物的5倍，其他玩家份额较小，几乎无法同台竞争。
分析到这，我们应该对生长激素行业有一个大概的印象：渗透率提升空间还大，价格不是大问题，关键是疗效和服务。
参考国外以及国内当前的竞争格局，行业似乎具有寡头垄断的趋势，初步推测和生长激素的生意特性有关；长春高新竞争优势明显，市场份额遥遥领先。
政策环境上看，有人担心生长激素有集采风险，其实短期还不必担忧。
首先生长激素是自费产品，不受医保控费影响，目前医保分内的事（药品和器械集采）还没搞定呢，哪来的精力继续搞这一块。
真要搞，那牙科、眼科这些也都是高单价，都要搞莫非，再说牙科、眼科股价高高在上都不怕，我们何必杞人忧天。
其次真集采也是粉针开始，因为竞争厂家多，而水针目前国内仅有三家生产（长春高新、安科生物和诺和诺德），似乎不具备集采的条件，而长效针就长春高新独此一家，可能性微乎其微。
因此如果真集采，也就粉针集采，实际上对公司业绩影响不大，毕竟这块也就10%的营收份额，并且还在不断下降。
当然对市场情绪和成长逻辑会有影响，集采的达摩克里斯之剑短期会有所影响，但中长期只要公司业绩继续维持高增长，市场也会有所释怀。
最后生长激素的剂型、产品规格、适应症五花八门，长春高新很多都是独家，这又降低了集采的可能性。
总之眼下的价格已经有部分集采风险的释放，但短期集采是否推进，又是黑匣子，这就是投资，天底下哪有十全十美的公司，只能从概率和赔率理性分析是否具有投资价值。
公司的第二大利润来源就是疫苗业务，由子公司百克生物（已经申请科创板上市）来承载。
目前已有水痘疫苗、狂犬疫苗以及冻干鼻喷流感疫苗三种已获批的疫苗产品，同时还拥有12 项在研疫苗和 2 项在研的用于传染病防控的全人源单克隆抗体。
整体上来看，公司已有的三款疫苗，市场空间大，基本上都有百亿级别潜力、竞争格局也还行。
其中水痘疫苗百克生物位居第一，狂犬疫苗正在进行升级改造，后续竞争力也有望提升；冻干鼻喷流感疫苗是国内独家经鼻喷接种的流感疫苗。
疫苗业务即将科创板独立上市，市场价值得到进一步挖掘，并且借助资本的力量将加速做大做强，有望成为公司的第二增长极。
总体上来看，生长激素成长空间还很大，随着公司的营销推开以及矮小症诊断方式的提高，远远看不到天花板，短期成长性有所下降，但总体中高增长的态势不变。
疫苗业务借助资本力量和差异化的竞争优势，已有三大产品空间大、格局也不差，并且研发管线也尚可，其成长势头也不容小觑，第二增长极值得期待。
至于其他的地产业务和中药业务就是鸡肋，不看也罢。
叶秋点评：性感的行业、性感的公司，毛利率近90%，净利率近40%，你值得关注。
下篇将从公司分析出发，深入挖掘长春高新的战略、管理层、生意特性、成长逻辑和经营变量，敬请期待。
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