落难白马长春高新(行业篇)

近期有很多股票从高位大跌30%-40%,无他,只因为前期概念炒作太浮夸,直接把白马炒成白龙马。

这些高位暴跌的股票,有的是垃圾股炒作,哪怕再跌30%依旧是垃圾,而有些是曾经的白马,现在的白马,未来的白马,这样的机会反而值得我们把握。

有这样一家公司,过去4年股价暴涨10倍,号称药中茅台,这称号可不是说说而已。

因为它家的产品一次就需要消费600-1000块,大概并且一天一次,起码持续1年,这频率和价格茅台都甘拜下风。

然而曾经的大白马,股价紧随茅台其后的它最近股价却连续暴跌,眼看着茅台股价逼近2000块,它却无力地从500块跌到350块。

这家公司到底怎么了,眼下是否有投资价值,让我们一起来看看。

Who is it,它的名字叫长春高新

长春高新特辑打算分为三部曲:行业篇,公司篇以及综合分析篇。

金赛药业,2020年前三季度营业收入42.49亿元,占比66%,归母净利润19.79亿元,占比87.57%。百克生物前三季度营业收入10.75亿元,占比16.80%。

公司的营收和净利润主要来自于金赛药业和百克生物,也就是生长激素和疫苗,所以主要分析这两个行业的前景和需求。

生长激素上,咋一看公司营收五六十亿很吓人,似乎天花板近在咫尺。

但实际上全国 4-15 岁矮小患儿总数约有 500-700 万人,目前国内治疗人数也就十万出头,渗透率顶多也就3%,美国渗透率有24%,相差甚远。

这年头年轻人越来越注重身高,有的不惜断骨增高,花个几万块,解决增高烦恼,相信对有支付能力和有需求的人群来说是相当乐意的。

因此短期不用担心企业的天花板问题,要注重的是疗效和服务,而长春高新在这方面遥遥领先。

国外95%以上的市场份额都由辉瑞诺和诺德、默克、罗氏和礼来五家公司占据;国内也是类似的格局:金赛药业、安科生物、联合赛尔占据95以上的市场份额。

其中金赛药业市场份额接近70%,为第二名安科生物的5倍,其他玩家份额较小,几乎无法同台竞争。

分析到这,我们应该对生长激素行业有一个大概的印象:渗透率提升空间还大,价格不是大问题,关键是疗效和服务。

参考国外以及国内当前的竞争格局,行业似乎具有寡头垄断的趋势,初步推测和生长激素的生意特性有关;长春高新竞争优势明显,市场份额遥遥领先。

政策环境上看,有人担心生长激素有集采风险,其实短期还不必担忧。

首先生长激素是自费产品,不受医保控费影响,目前医保分内的事(药品和器械集采)还没搞定呢,哪来的精力继续搞这一块。

真要搞,那牙科、眼科这些也都是高单价,都要搞莫非,再说牙科、眼科股价高高在上都不怕,我们何必杞人忧天。

其次真集采也是粉针开始,因为竞争厂家多,而水针目前国内仅有三家生产(长春高新安科生物诺和诺德),似乎不具备集采的条件,而长效针就长春高新独此一家,可能性微乎其微。

因此如果真集采,也就粉针集采,实际上对公司业绩影响不大,毕竟这块也就10%的营收份额,并且还在不断下降。

当然对市场情绪和成长逻辑会有影响,集采的达摩克里斯之剑短期会有所影响,但中长期只要公司业绩继续维持高增长,市场也会有所释怀。

最后生长激素的剂型、产品规格、适应症五花八门,长春高新很多都是独家,这又降低了集采的可能性。

总之眼下的价格已经有部分集采风险的释放,但短期集采是否推进,又是黑匣子,这就是投资,天底下哪有十全十美的公司,只能从概率和赔率理性分析是否具有投资价值。

公司的第二大利润来源就是疫苗业务,由子公司百克生物(已经申请科创板上市)来承载。

百克生物是一家主要致力于传染病防治的创新生物医药企业。

目前已有水痘疫苗、狂犬疫苗以及冻干鼻喷流感疫苗三种已获批的疫苗产品,同时还拥有12 项在研疫苗和 2 项在研的用于传染病防控的全人源单克隆抗体。

整体上来看,公司已有的三款疫苗,市场空间大,基本上都有百亿级别潜力、竞争格局也还行。

其中水痘疫苗百克生物位居第一,狂犬疫苗正在进行升级改造,后续竞争力也有望提升;冻干鼻喷流感疫苗是国内独家经鼻喷接种的流感疫苗。

疫苗业务即将科创板独立上市,市场价值得到进一步挖掘,并且借助资本的力量将加速做大做强,有望成为公司的第二增长极。

总体上来看,生长激素成长空间还很大,随着公司的营销推开以及矮小症诊断方式的提高,远远看不到天花板,短期成长性有所下降,但总体中高增长的态势不变。

疫苗业务借助资本力量和差异化的竞争优势,已有三大产品空间大、格局也不差,并且研发管线也尚可,其成长势头也不容小觑,第二增长极值得期待。

至于其他的地产业务和中药业务就是鸡肋,不看也罢。

叶秋点评:性感的行业、性感的公司,毛利率近90%,净利率近40%,你值得关注。

下篇将从公司分析出发,深入挖掘长春高新的战略、管理层、生意特性、成长逻辑和经营变量,敬请期待。

特别提示:以上内容仅为个人投资思考和记录,不构成投资建议。

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 @今日话题   

 $长春高新(SZ000661)$   $安科生物(SZ300009)$   $百克生物(A04370)$  

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精彩评论

只买确定性高增长2020-11-17 08:03

投资不过山海关

问鼎韭州2020-11-16 23:04

东北的企业不敢投

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价值洗脑2021-05-23 10:33

请问下分析一个行业。这个行业分析的资料该如何寻找?

多多岛香山2020-11-27 13:54

基本要站岗了,技术面没有任何上涨的意愿,再砍30%,我考虑进

小乌龟爱睡觉2020-11-27 13:07

目前能补仓长春高新,真的幸运。

广州老彭的进阶之路2020-11-27 12:02

长春高新,这是最坏的时刻,也是最好的时刻。珍惜这难得的击球区域。且行且珍惜。

叶秋的投资哲学2020-11-20 10:48

不错的资料