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原文链接：飞荣达：5G时代能否飞荣腾达？（2）
5G被市场无视的两个消息：一个是中兴通讯定增项目完成，一个是英国、欧盟相继表态不禁止华为参与5G建设。
中兴通讯和华为作为全球通信巨头，一个有钱，一个有实力，如今万事俱备，5G建设正式步入快通道。
最新消息：2020年中央一号文件：开展国家数字乡村试点；依托现有资源建设、第五代移动通信网络
等现代信息技术在农业领域的应用。
可以说5G建设是接下来两三年基本市场有确定性业绩释放的强板块，虽然受武汉疫情影响，开工进度上有所拖延，但是一旦疫情问题解决后，建设进度完全可以迅速恢复，短期影响十分有限，如今正是布局5G板块的绝佳时机！
在飞荣达：5G时代能否飞荣腾达？（1）中，我们已经初步分析了飞荣达的基本情况和财务结构，初步得出飞荣达的财务稳健，业绩增长稳健，属于典型的绩优股。
当然这只是飞荣达引起我们关注的原因，要做出完全的投资决策，还得分析公司的增长潜力以及是否具备某种护城河要素来维持业绩的可持续增长。
业务结构和增长潜力
从2018年公司的业务结构来看，电磁屏蔽材料及器件是营收大头，占比将近一半，这部分是公司中短期的业绩来源，主宰着公司的业绩走势；增速最快的业务也是这块业务，代表公司在电磁屏蔽材料方面具有一定的竞争优势。
毛利率最高的业务是其他电子器件，代表着公司的优势产品，同时也是营收占比第二大的业务，不过业绩增速较低。
导热材料及器件业务则毛利率最低，但是毛利率增速较快，业绩增速中等，需要重点观察后续是否具备潜力成为公司新的业绩驱动力。
投资小窍门：分析公司的营收结构的时候，需要遵循三最原则：营收占比最大的业务，毛利最大的业务，业绩增速最快的业务，这是需要重点关注的三点。
营收占比最大，代表公司短中期的业绩基石，决定公司大的业绩走势，毛利最大是公司的优势产品，业绩增速最快，代表公司的潜力产品。
2019年公司的业务结构发生了良性的变化，原先的电磁屏蔽材料占比下降，虽然业绩依旧维持高速增长，但是业绩增速已经沦为公司业务结构的末尾。
反观其他业务，原本的其他业务被公司拆分为基站天线及相关器件、防护功能器件业务，业务结构更加清晰化。
基站天线业务取得重大突破，成为毛利率最大和增速最快的业务，虽然当前占比还低，但是有望成为公司新的业绩增长极，需要重点分析公司天线业务的增长潜力和未来发展空间。
防护功能器件业务业绩增速突破发展，营收占比排名第二，大有逼近公司第一大业务电磁屏蔽业务的趋势。
散热器件业务增速排名第二，从原先的20%出头的增速变成现如今87%的飞跃发展，毛利率提升也明显，发展势头喜人。
对于一家公司来说，飞荣达的业务结构更加得合理和有盼头，原本只靠电磁屏蔽业务，在公司的战略推进下，其他业务迎来飞速发展，营收来源更加丰富，增速也大幅提速。
防护功能器件成为新的营收大头，并且新的天线业务取得重大突破，增长潜力惊人，毛利可观，防护功能器件和导热材料是公司中期的业务增长点，值得重点关注。
天线业务前景可期
据联通专家李福昌预计，从连续覆盖角度来看，5G 的基站数量至少是 4G 的 1.5-2 倍，达到500 万~700 万座。
一般而言，普通的基站需要配置 3 面天线，4G 基站则需要配置 2×2面，未来随着 5G 落地，Massive MIMO 基站（128，256 根甚至更多天线）的大规模应用将促使基站天线数量增长。
5G 时代，5G 基站数将是 4G 的 1.5~2 倍，而 5G 基站天线的单体价值量或是4G 的 3~4 倍，模糊测算5G 时期的天线总规模或是 4G 的 4~8 倍，对应 5000~9000 亿人民币的全球市场。
振子作为天线中的核心辐射单元，主要起到导向和放大电磁波的作用，使天线接收到的电磁信号更强。
金属振子有几个明显缺陷：重量较大、现有工艺无法充分满足尺寸精度的需求、制造成本高、磨具寿命短等几个缺点。
飞荣达与客户合作研发的选择性电镀塑料阵子相对于传统的金属振子，不仅重量大幅减轻，成本降低，还能实现更高的精度，从而满足 5G 时代对天线的要求。
目前公司在选择性电镀方案上的专利布局领先，并且突破了各种技术难题，突破性的开发出全新一代的 5G 塑料天线振子。
一方面，飞荣达将受益于技术壁垒、成本、和稳定性以及市场先发优势；另一方面随着 Massive MIMO 技术的不断渗透，4G 时代基站天线一般有 10~40 个天线振子，5G 天线单面的振子数将达到 128~256 个。
成倍增长的天线数量催生了天线振子市场的高速增长，飞荣达有望成为凭借优势明显的天线阵子技术成为5G天线细分领域的巨头。
电磁屏蔽和散热器件潜力无限
公司主要产品为电磁屏蔽材料及器件、散热材料及器件。目前主要应用于通讯设备、计算机、手机终端、汽车电子、家用电器及其他领域，受益于下游应用场景的丰富化、多样化和需求爆发，成长空间巨大。
手机领域：从4G向5G发展， 手机电磁屏蔽和散热需求大增，在手机内部容量有限的情况下，优质电磁屏蔽是趋势，在电池容量有限的情况下散热性能的追求是趋势。
通信设备：5G的建设将会带来大量的基站建设投入，5G基站数目是4G基站的几倍，这是需求上的增加。通讯设备更加复杂，电磁屏蔽干扰和发热量更大，这都推动了飞荣达营收的增长。
5G应用带来需求的爆发：随着5G的商用，智能家居、物联网、云计算、大数据的发展，新的领域为电磁屏蔽和导热材料打开新的天花板。
汽车电子领域：特斯拉国产化的推进、全球新能源汽车取代传统燃油汽车的大势所趋，对于电磁屏蔽和导热材料的需求同样巨大，且要求更加严苛，这对于具备完整电磁屏蔽解决方案和散热解决方案和技术优势的公司是大利好。
总结：飞荣达主营的电磁屏蔽和散热材料是信息时代的基础设施，电磁屏蔽和散热需求与日俱增。
下游应用领域丰富，每个领域对电磁屏蔽材料和散热材料的需求和性能要求都在提高，赛道长且优质，公司目前20亿左右的营收，中长期发展空间还很大，完全看不到天花板。
公司1993年成立至今，从电子辅料产品生产-电磁屏蔽及导热产品应用开发阶段-自主研发生产电磁屏蔽材料-电磁屏蔽及导热应用解决方案提供商，二十多年始终聚焦于电磁屏蔽材料和导热材料，在长长的雪坡下，具备滚雪球必备的竞争优势，飞荣腾达可期。